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【银河晨会】电子行业周报:板块已具较好的投资价值,优选细分领域龙头布局

银河理财 2019-03-05 16:46:17

今日视点

债券:在美元走弱的情况下,中美利差具有压缩空间,美债收益率抬升不会直接带动国内债市收益率抬升,但阶段性汇率的压力将制约中美利差的压缩空间。

 

电子:经过前期调整,目前板块已具有较好的投资价值,建议优选成长确定,估值具有优势的细分领域龙头公司。半导体领域看好长电科技、兆易创新、上海新阳、北方华创、晶盛机电、扬杰科技等;消费电子领域看好立讯精密、欧菲科技、蓝思科技、合力泰、京东方A等;LED领域看好三安光电、华灿光电等;PCB领域看好生益科技、深南电路等;安防领域看好具有估值优势的大华股份;汽车电子领域建议关注德赛西威。


二、今日热点

首个交易日,A股开市大吉。上证综指、深成指收盘涨逾2%,两市仅164股下跌。热点板块轮番登场,白酒、航空、计算机、有色领涨;题材方面,维生素、小金属、区块链、芯片活跃。

 

在我国股市休市“欢度”新春假期的同时,全球股市出现一波普涨。节前美股大跌对A股产生较大的负面影响。节后A股有修复的内在需求。

 

盘面上,春节消费概念股涨幅居前,食品饮料涨幅第一,达3.64%;包括航空在内的运输服务板块排名第二,涨3.06%。此外,通货膨胀预期加大,这对贵金属、铜、锌和镍价格上涨可能进入上涨周期。所以,有色板块及小金属题材上涨。

 

当前我国市场在去杠杆、强监管的大背景下,A股市场短期可能进入宽幅震荡。(分析师:洪亮)


二、今日热点

债券:阶段性汇率的压力将制约中美利差的压缩空间

 

一、事件:

 

18年以来,美债收益率持续抬升,10年期美债收益率由2.5%左右的水平持续抬升至2.94%,中国10年期国债收益率并没有明显抬升,中美10年期国债利差大幅压缩,由140-150bps压缩至100bps左右。

 

二、我们的分析与判断:

 

由于在过去20年的时间,“中国制造”创造大量外贸盈余,加上2005年汇改以后对人民币的单边升值预期导致的资本项下大量流入,外汇占款大幅增加,基础货币投放主要基于外汇占款,央行为控制外汇占款对国内货币的冲击,发行央票、提高准备金率,货币政策易松难紧。

 

货币供给约束主要是2014年以后外汇占款下降开始出现。2015年虽外占大幅下降,但通过降准释放基础货币对冲,2017年基础货币投放更多依赖公开市场操作、SLF、MLF、PSL等货币政策工具进行投放,央行对其他存款性公司债权2017年11月份达到 10万亿。货币供给方式部分由美元信用转为国家信用的投放方式(从SLF等工具抵押物来看,包括国债、地方政府债等或其他央行认可的品种)。2017年我们看,由于美元强劲,为维持兑美元汇率相对稳定,因此中美利差一直维持在高位,一直处于140-150bps区间,背后货币供给方式的转变,汇率、利率的价格逐步体现两国国家信用的差异。

 

随着2017年12月13日美联储加息落地以及12月22日美税改通过,美元阶段性利多出尽,转而走弱,2018年以来,人民币相对美元升值,由6.6的位置升值至6.25,汇率的贬值压力明显减轻,使中美利差存在压缩空间,因此中美利差在美元弱势的情况下得以压缩,使美债收益率的抬升对国内债市的负面影响不明显。

 

后续,随着美薪资上涨,通胀回升以及美债供给压力增加,美债收益率仍有抬升压力,同时,美联储后续加息预期也将影响美元的表现,阶段性汇率的压力将制约中美利差的压缩空间。

 

三、结论:

 

在美元走弱的情况下,中美利差具有压缩空间,美债收益率抬升不会直接带动国内债市收益率抬升,但阶段性汇率的压力将制约中美利差的压缩空间。(分析师:刘丹)

 

中国银河证券电子行业周报

 

投资建议:【板块已具较好的投资价值,优选细分领域龙头布局】

 

1、从近期台积电、苹果等海外上市公司发布的业绩展望中,我们对行业2018年下游需求做如下判断:手机出货量整体将保持平稳或小幅下滑,销售收入保持稳定;电脑预计将保持稳定,好于预期;物联网、汽车电子等新兴领域将快速增长。

 

2、半导体是2018年电子行业中基本面最好的细分领域。我们判断存储器的营收2018年仍将保持高速增长,硅片的供给仍然紧张,由此判断2018年全球半导体行业景气将继续回升。我国的半导体产业封测最强,设计和制造较弱,结合半导体产业景气传导及我国的半导体产业布局来看,2018年我国半导体行业将继续保持快速增长。

 

3、消费电子领域目前市场的一致预期较低,未来有可能超预期。前期,受到我国手机出货量下滑及苹果手机销量不佳等信息的影响,消费电子产业链自2017年11月以来持续调整,幅度较大。近期苹果、台积电等公司相继发布2017年财报及未来业绩展望,综合多家的展望,我们判断苹果今年的新产品将合理定价,产品的销量将更胜以往;安卓阵营将现分化,ov品牌如果没有重磅品牌推出,表现可能继续平淡;小米海外市场拓展良好,有望继续保持快速增长;华为也有望继续保持增长态势。手机产业链的表现有望好于市场悲观的预期。


PC方面,根据IDC发布的报告,2017年Q4全球PC出货总量达到7060万台,较2016Q4的7010万台增长0.7%,这是PC销量近六年来单季出货量的首次回升。而根据IDC的统计,整个2017年,全球PC出货总量为2.595亿台,较上年的2.602亿台下滑了0.2%,这个数据也好于市场预期。

 

4、PCB领域将保持稳定增长,5G、汽车电子、国产替代成为我国PCB行业未来主要增长点。PCB产业逐步优化升级,低端产能将被逐渐淘汰,其市场份额逐步被龙头厂商瓜分;中高端PCB国内具有高端技术研发能力的厂家只有少数几家龙头企业。国内高端PCB产品严重依赖进口,国产替代空间巨大,未来FPC和高端HDI板的国产替代成为行业发展重点。新能源汽车、汽车电子发展迅猛,为PCB产业带来新机遇。全球5G建设逐步落实,基站建设、产品换代将消化大量PCB产能。可穿戴设备、物联网、游戏、区域链等新兴技术将给PCB产业带来新的增长点。覆铜板作为PCB生产的主要原材料之一,行业集中度较高,议价能力强,技术门槛高,将成为PCB产业景气周期的重要受益对象。LED芯片大幅扩产,龙头将更具优势,下游企业将得益于成本下降盈利水平有望提高。

 

5、经过前期调整,目前板块已具有较好的投资价值,建议优选成长确定,估值具有优势的细分领域龙头公司。半导体领域看好长电科技、兆易创新、上海新阳、北方华创、晶盛机电、扬杰科技等;消费电子领域看好立讯精密、欧菲科技、蓝思科技、合力泰、京东方A等;LED领域看好三安光电、华灿光电等;PCB领域看好生益科技、深南电路等;安防领域看好具有估值优势的大华股份;汽车电子领域建议关注德赛西威。(分析师:傅楚雄)



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