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【投资专栏】配对交易在股指期货中的应用——以南华期货为交易平台

CII芝加哥投资研究院 2018-11-07 14:56:28


配对交易理论及应用 

算法交易也称自动交易,是利用电子平台,输入涉及算法的交易指令,以执行预先设定好的交易策略[1]。随着计算机技术的进步和人们对算法认知的加深,如今算法交易在整个交易中所占的比例每日增加。如今,在美国,已有超过75%的交易来自程序交易和算法交易[2],并且比例仍在上升。配对交易是最基本也是市场常用的算法交易。




1)配对交易需要满足:两标的产品具有协整关系,即二者之间的价格或指数走势具有协整关系,二者间价差稳定在一定的范围之内。并且,即使两者价格/指数走势发生较大变化,一段时间内,两者仍会回到协整关系范围内。由此,当某一时段内,其中一种标的产品的价格或指数走势异常导致二者间价差拉大或价差反向时,可以做空市场价格相对被高估的标的产品,做多被低估的标的产品。之后,两标的产品间价差逐渐恢复到正常的协整范围内,反向对冲原有头寸,从而获取价差收益。




2)配对交易的出发点是标的产品间存在协整关系,如何选取标的产品?


以股票为例:第一步、行业划分。相同类型的企业在主营业务等方面存在相似性,受同样的基本面因素影响,因此股价的表现有一定的相似性。第二步、收益率相关性。配对的标的股票在股价走势上应具正相关性,其票历史收益率的相关系数通常大于0.9。第三步、协整检验。通过协整检验,判断标的产品间的协整程度,可用EG两步法计算。第四步、价差形态选择。对于满足协整关系的两只标的股票,进一步要求价差收敛到均值的速度要足够快,两只股票最好是交替相对走强,这样会有更多的交易机会[3]。


另一个配对交易的战场是股指期货,由于股指期货种类远少于股票,由此可以更快的确定标的产品间的协整关系。国内股指期货有沪深300、中证50和中证100 3种股指期货,两两配对形成6个配对组合,通过协整检验可很快确定配对主体。


3)配对交易理论及策略


配对交易的核心是制定合适的交易策略,包括开仓、平仓、持仓策略,止盈止损策略,趋势判断策略等等。配对交易理论普遍依据统计分布的思想。统计分布法根据统计与概率理论,认为,交易指标应收敛于其平均值附近,由此,当标准化交易指标值超过/低于其均值X个标准差时,我们认为,在未来的某一时点,它会再次收敛回到均值。X个数依据个人风险偏好程度进行定义,偏离越多个标准差,其未来收敛的可能性越大,同时承担的风险也越多。交易指标通常可由滑动平均、斜率、快速傅里叶转换等方法得到。对于持仓策略,应考虑是否持隔夜仓,隔夜风险控制以及当日平仓成本分析。


为控制风险与合理配置资本,应建立组合投资策略,将资金池分散给多个配对交易,并给定调整期,在调整窗内,根据配对盈利情况,将资金从盈利率低的交易中释放到盈利率高的配对交易中。


对于国内市场,相对于多头交易的股票市场,配对交易更容易发生在允许卖空的期货市场,而股指期货便成为很好的交易产品。由此,以配对交易作为策略,配合历史数据与模拟盘进行回测检验,最终实现API导入的程序化交易将是一个不错的盈利模式。而对于金融市场成熟的国外市场,配对交易更是容易实行。因此,一个专业提供程序化服务的期货公司尤为重要。




华期货交易平台及服务 

南华期货是从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理业务、证券投资基金代销业务为主的全牌照类综合性期货公司,拥有丰厚的期货交易经验,提供专业的实盘交易、模拟软件以及程序化交易软件及服务。


(1)模拟软件:南华推手模拟交易、SIMNOW模拟社区。

(2)程序化开发软件:南华期货提供内外盘统一的行情和交易API接口,已与POBO、风软等主流软件成功对接,正式启动商业API接口。

(3)API:提供金仕达API开发服务、易盛API开发服务、上期CTP& API 开发服务、CTP外盘API开发服务、中金飞马API、期货个股期权API以及证券交易API服务。

(4)第三方软件:南华期货提供交易大师下单系统和yestrader期权模拟交易。

(5)历史数据:提供各类tick和分钟级别历史数据,包括境内全市场合约,为程序化交易在国内的快速发展提供技术支持。






此外,位于芝加哥CME大厦33楼的南华期货子公司南华美国,是国内首家获得CME Group的全面活跃清算会员资格的非银行类金融机构,可清算CME旗下所以有产品。其员工具有丰厚的合规经验。是国内投资者中美期货交易的有效桥梁。


CME Group中的指数期货    

CME指数期货有包括迷你S&P 500、S&P500、迷你NASDAQ-100等10余种股指期货

CBOT指数期货有道琼斯指数,道琼斯房地产指数以及迷你公司IPO指数


    
 


参考文献:


[1] 维基百科

[2] James MacGregor, AbernathyMacGregor, As automated trading takes over markets, rational humaninvestors matter even more.

[3] 来源: 龙盈资讯




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