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【中国期货】金融期货投资者适当性制度修订工作解读

中期协发布 2018-07-08 09:57:07

中金所按照办法要求,总结今年来投资者适当性制度实施经验,结合金融期货市场运行情况,修订了《金融期货投资者适当性制度实施办法》、《金融期货投资者适当性操作指引》,配合《办法》,一并实施。

一、金融期货市场投资者适当性制度的发展沿革

为稳妥推出股指期货,2010年初证监会出台了《关于建立股指期货投资者适当性制度的规定》,中金所按照规定精神,秉承“将适当的产品提供给适当的投资者”的监管理念,建立了股指期货投资者适当性制度。2010年2月8日,中金所发布并正式实施了《股指期货投资者适当性制度实施办法(试行)》、《股指期货投资者适当性制度操作指引(试行)》。

2013年国债期货上市前,证监会将股指期货适当性制度推广至金融期货,规则名称修订为《关于建立金融期货投资者适当性制度的规定》(下称“规定”),交易所也进行了相应调整。

2016年12月12日,为规范证券期货投资者适当性管理,保护投资者合法权益,证监会出台了面向证券期货市场统一的投资者适当性管理办法,将投资者适当性管理统筹到新的高度。中金所比照办法的条文,对现行制度进行全面评估,修订完善现有制度。

二、金融期货投资者适当性制度的落实及对市场的影响

(一)投资者适当性制度落实情况

股指期货市场首次建立投资者适当性制度,“将适当的产品销售给适当的投资者”是金融期货投资者适当性制度的核心理念和目标。“三有一无”是金融期货投资者适当性制度的基本要求。

“三有”即申请金融期货编码的客户需要有资金、有知识、有交易经历;“一无”即申请金融期货编码的客户没有不良诚信记录。此外,对于一般单位客户,还必须具有参与金融期货交易的内部控制、风险管理等相关制度。上述核心理念及要求的落实,确实有效阻止了部分中小散户的盲目参与,并维护了他们的合法权益。

自2010年股指期货上市至今,金融期货市场累计有38万余名客户顺利通过金融期货投资者适当性制度的评估,完成开户并进行交易。其中,自然人客户33万余名,一般单位客户6000余名,特殊法人客户3万余名。

自股指期货上市伊始,交易所始终高度重视金融期货投资者适当性制度的落实工作,每年都会对会员适当性制度的落实情况进行督导和检查。每年均会对全部会员进行现场或非现场检查。2010年股指期货上市前、2013年国债期货上市前和2016年,中金所曾开展过大规模的现场会员检查督导工作,现场检查会员均超过100家。从检查效果看,广大会员及金融期货投资者对金融期货投资者适当性制度的要求逐渐熟知并认真落实,金融期货投资者适当性制度落实工作总体规范、良好。

(二)投资者适当性制度的功能与作用

从七年多金融期货投资者适当性制度的运行情况来看,实施效果良好,该制度已在我国金融期货市场的运行和发展中扮演不可或缺的重要角色。

一方面,制度的实施,有效避免了散户的盲目入市,切实保护中小规模投资者的合法权益;另一方面,制度的实施,也有助于保证金融期货市场的平稳运行。通过金融期货投资者适当性制度评估筛选出来参与市场的客户大多具备较强的风险承受和控制能力,从而既降低了单个投资者因非理性操作而面临严重资金亏损风险,又减少了投资者因非理性投资行为导致金融期货市场价格不合理波动,进而影响市场平稳发展问题的发生。

三、本次修订的主要内容

金融期货投资者适当性制度本次修订工作的工作思路,一是确保修订后的金融期货投资者适当性制度要求与证监会办法的相关要求保持一致;二是尽量统一与其他交易所的投资者开户标准及要求,提高期货公司会员及客户办理金融期货开户的工作效率;三是完善金融期货投资者适当性制度对“合适”客户的筛选功能,切实有效维护金融期货参与客户的合法权益。

按照上述修订思路,中金所在修订过程中,一是多次向证监会机关相关职能部门进行沟通;二是始终保持与中期协的联络沟通,确保修订后的金融期货投资者适当性制度内容与中期协《期货经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》(下称“指引”)内容保持协调,避免重复、遗漏;三是借鉴商品期权投资者适当性制度中的标准及要求,尽量减少会员期货公司及客户开户时的重复工作;四是多次组织会员期货公司座谈,征求意见,确保修订后的适当性制度既接地气,又更好地发挥效能。

本次修订后的金融期货投资者适当性制度内容中,“将适当的产品销售给适当的投资者”核心理念和目标及“三有一无”的原则性要求均保持不变。修订内容主要集中于 “三有一无”的具体内容:

1.可用资金要求的调整。原有制度标准是申请开户前一交易日的保证金账户可用资金余额不低于人民币50万元。制度修订后,依据办法的要求,制度标准相应调整为申请开户前连续5个交易日保证金可用资金余额不低于人民币50万元。

2.知识测试要求的调整。原有制度要求申请开户的客户现场答题或在中国期货市场监控中心互联网云开户平台答题,且答题成绩自客户完成知识测试后,两个月有效。制度修订后,中金所统一与大商所、郑商所商品期权的开户知识测试要求,制度标准相应调整为申请开户的客户需全部登录中期协考试平台答题,会员需要全程对客户录音录像,答题成绩长期有效。

3.综合评估要求的调整。原有制度要求期货公司会员对申请开户的客户进行综合评估,并依据综合评估表内容对客户进行综合评估打分,客户综合评估得分超过70分时才符合开户要求。办法及指引实施后,期货公司会员对申请金融期货开户客户的适当性评估内容及要求已经覆盖原有金融期货投资者适当性制度的评估内容,为此,金融期货投资者适当性制度修订后,相应取消了包括填写综合评估表、综合评估打分等综合评估相关内容。

4.会员制度报备要求的调整。原有制度要求期货公司会员开展金融期货开户业务,应当及时将投资者适当性制度实施方案及相关工作制度报交易所备案。交易所异议的,期货公司会员才能为投资者申请开立交易编码。制度修订后,上述报备要求已经取消。

5.交易经历要求保持不变。即申请开户的客户,具有累计10个交易日、20笔以上(含)的金融期货仿真交易经历成交记录,或者最近三年内具有10笔以上(含)的期货交易成交记录。

6.诚信记录要求保持不变。即申请开户的客户,不存在严重不良诚信记录;不存在法律、行政法规、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事金融期货交易的情形。

四、多种举措并行,切实落实办法要求

为了切实保障修订后的投资者适当性制度落实到位,交易所采取了多种措施。主要如下:

(一)开展多种形式的投资者教育工作

一是对会员高管及合规负责人开展适当性制度及其他合规业务培训工作。2017年6月和7月,在上海、北京、广州、成都及杭州举办5场培训会,对全体147家会员总部分管合规的高管及合规负责人400余人进行全覆盖培训,培训内容既有对最新修订实施的金融期货投资者适当性制度的解读,也有对交易所一线监管中异常交易处理、实际控制关系申报、程序化交易申报、套保套利监管等业务规则的讲解。

二是由将金融期货投资者适当性制度的培训课件以及其他合规培训相关课件,统一通过中金所期货期权学员网站对全市场公开,并提供下载学习服务。

三是通过媒体向公众广而告之,进一步宣传金融期货投资者适当性制度修订的相关内容。

(二)开展对修订后制度落实效果的检查工作

为摸底期货公司会员对修订后金融期货投资者适当性制度的落实效果,交易所采取了不同形式对多家期货公司总部及下属营业部进行了检查和走访。从反馈情况来看,所涉及会员期货公司开户材料大体规范,金融期货适当性制度均已按照中金所规定进行更新,落实情况总体较好。

投资者适当性制度是加强保护投资者特别是中小投资者合法权益的积极探索和重要举措,中金所将按照证监会的要求及部署,结合金融期货市场发展情况,切实落实投资者适当性制度,切实保护中小规模投资者合法权益,维护金融期货市场安全运行,推动金融期货市场的长期稳定发展。

(作者就职于中国金融期货交易所监查部)

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