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【基差修复,库存去化进程将主导天胶价格】3月5日橡胶周报

大陆期货研究所 2018-07-11 13:28:14

主要内容:

       2 月 22 日,泰国农业部部长格勒萨达表示,农业部将拟计划在全国 300万莱橡胶园暂停割胶 3 个月,时间为 5-7 月,若征得相关部门同意,将拨款 135 亿泰铢弥补胶农的经济损失,按照每公斤 37 泰铢的价格、每莱每月按照 1500 泰铢的补偿标准来进行,28 日开会协商,预计 1 个月内可以得到结果。于 3 月 2 日下午 15;00-18;00 在泰国曼谷洲际酒店举行太马印越 4 国合作对话,继续就三国限制出口吨位计划进行协商,以应对市场当前形势。

       截至 2018 年 3 月 2 日,青岛保税区橡胶库存较 1 月中旬增长近 8000 吨至 25.43 万吨,增长主要来自天胶与合成胶库存的增长。泰马印三国一季度正在实施限出口政策,由此来看,3 月份橡胶进口量的变动将会直接关系到去库存化的进程。目前基差修复,叠加下游消费季节性反弹,据有利于市场库存去化,不过以上仅为推断,市场投机盘会借助政策炒作胶价,推升胶价拉涨过快后将会拖累市场库存去化的进程。


      投资策略:短期观望为主,不要盲目追多,等待泰国限制割胶的政策明确落实之后,再多单介入金三银四的阶段性反弹行情尚可,中长期依旧偏空。

      风险点:主产国政策变动、天气异常、交易所提保证限仓、美元走弱、原油回调结束。


一、 行情回顾与展望

上期回顾:上周收到泰国限制割胶的预案政策刺激,沪胶价格重返 13000 元/吨,并在万三关口震荡,周内持仓持续下滑表现出反弹乏力,多头在泰国挺价政策未确立之前信心有所不足,截至上周五,主力价格收于 12950 元,跌幅 0.42%。目前天胶主产区陆续停割,供应端压力有所减缓,叠加政策刺激或将引起一波反弹,同时期货升水依旧偏高且有所扩展,虽然基差较前期有所缩窄,但沪胶主力对混合胶的高升水依旧会吸引大量非标套利盘,因此在基差修复的漫长路上,胶价反弹仍会受到重重阻力。


下期展望 :从全球大格局来看, ANRPC 预计 2018 年全球天胶产量为 1378.4 万吨,同比+4.5%,全球天胶消费量为 1332.7 万吨,同比+2.8%,供大于求 45.7 万吨 2018 年天胶供过于求的大趋势已然确立,沪胶中长期依旧维持偏空格局。固有金三银四之说,一季度社会资金充足,1 月份人民币贷款增加 2.9 万亿,同比增加8670 亿,刷新统计数据以来单月最高信贷投放纪录,二季度社会资金趋于收紧,同时橡胶下游消费处于淡季,庞大的库存在期货高升水的状况下恐将难以被消化,直到基差修复跌势才有望结束。从全球宏观来看,美国经济不断增强促使美元走强成为大概率事件,3 月加息概率较高,5、6 月美联储 FED 会议上将会再度加息,年内有望加息 4-5 次,由于受到通胀回升和就业状况良好的刺激,加息预计会超出市场主流预期,静观短期沪胶价格由基本面决定,但美元步入强势周期后,将会对大宗商品包括天胶的价格上涨起到较强的压制作用。短期来看,泰国的停割及限出口等一系列挺价政策,叠加 1 季度末全球天胶主产过陆续停割,在政策得以落实的基础之上,沪胶价格有望走出阶段性反弹,短期来看,万三关口的突破以及 13700 元一线的强阻力位都会是沪胶反弹的重重阻力。



二、 投资策略

1、趋势研判

未来一周评级:以报告发布日当天分析师(研究员)对未来一周内商品的预期涨跌幅度为基准,投资建议的评级标准为:震荡:预期未来一周涨幅在-3%~3%之间;上涨/下跌:预期未来一周涨幅大于 3%/小于-3%。

未来 3-6  个月评级:以报告发布日当天分析师(研究员)对未来 3-6 个月内商品的预期涨跌幅度为基准,投资建议的评级标准为:买入:预期涨幅大于15%;中性偏多:预期涨幅在 5%~15%之间;震荡:预期涨幅在-5%~5%之间;中性偏空:预期涨幅在-15%~-5%之间;卖出:预期涨幅小于-15%。


2、操作建议

技术方面,伴随着三连跌,沪胶主力持仓量微缩,可能会出现修复性反弹,在市场无新的利多政策刺激之下,同时伴随交易所的提保限仓,需注意适当降低仓位,操作上仍以逢高沽空为主,关注 13000 元关口放量跌破后的下一目标价 12500 元。



三、 风险提示

泰国限制割胶及限出口政策的执行状况、美元反弹、国内轮储政策、原油高位回调。


四、 数据与图表


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