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期货及其他衍生品:小赌怡情,大赌伤身 | 家庭投资的基础(七)

搏实财富 2018-10-16 06:47:32

如果你爱一个人,就让他做期货,因为期货是天堂;如果你恨一个人,就让他做期货,因为期货是魔鬼

——期货谚语


期货包括贵金属、工业金属、农产品期货等主要类别。直接投资这些物品有难度,因为你不可能自己盖个仓库,把买来的螺纹钢放进去。个人投资人往往通过商品期货投资于商品市场。


期货产生的最初目的是为了规避商品价格波动的风险。19世纪初期,芝加哥是美国最大的谷物集散中心。在当时的条件下,交通极为不便,信息传递落后,农产品生产具有季节性,不知道在农产品收获的季节,价格会如何变化。如同经典小说《多收了三五斗》中描述的,农产品丰收了,价格却大幅下跌,农民反而亏损。为了管理风险,农民和商人们开始进行远期合约交易,在6月就确定在收获玉米的10月,双方买卖玉米的数量和价格。到了10月,不管玉米收成如何,价格怎样变化,双方都按照6月约定好的价格一手交钱一手交货,这样就锁定了交易价格。


期货是金融化和标准化之后的远期合约。随着金融业的发展,商品期货的标准化程度、交易性、投机性逐渐增强,参与者也从农产品生产商、贸易商扩展到纯粹的投资者和投机者。


衍生品的魅力在于以下三点:

1.杠杆和保证金交易

杠杆是吸引无数人为衍生品疯狂的第一理由。杠杆让人赚得快,亏得也快。以期货为例,如果保证金比例是10%,则最高杠杆能达到10倍,期货价格从2000涨到2100,涨了5%,期货却赚了50%,收益放大了10倍。反之,风险也放大了10倍,虽然期货价格才跌了5%,你已经亏了50%。如果价格跌10%,则期货的本金100%亏损。所以,了解交易规则,管理好资金,选择适当的杠杆比例,是投资衍生品的生命线。

2.更方便下注

期货的风险和收益是对称的,也就是说,期货价格如果上涨或下跌相同的比例,投资人的赚钱或亏损的比例是相同的。除期货之外,大量的复杂衍生品的风险是不对称的,这可以让投资者更从容地进行单边下注。


以看涨期权为例,从它的名字就能看出,投资者看好标的股票。如果判断错误,投资者的损失有限,只损失购买看涨期权的小额期权费;如果判断正确,投资者的收益以杠杆倍数急剧放大。

3.可定价和套利

衍生品和它所依附的标的资产之间的关系可以用数学方法进行量化度量。例如,期货和现货价格之间的关系,普通股票期权和股价之间的关系。某些衍生品的理论定价非常复杂,需要用到深奥的数学方法。当衍生品的理论价格和实际交易价格存在较大偏差时,就存在套利机会。例如,期货和现货之间的套利,看跌期权、看涨期权与现货之间的平价套利等。


套利交易为投资人提供了一种低风险的稳健投资品种,很多对冲基金的交易策略即是如此。


期货、期权等都是金融衍生产品,具有复杂的交易规则和风险收益属性,一般的投资人如果不经过专业学习就贸然投资,和赌博没有区别。


《期权、期货及其他衍生品》一书是学习衍生品的入门书籍,作者是约翰·赫尔教授。不幸的是,如果不具有大学以上的数学功底,一般人很难读懂这本书。所以小编建议,普通家庭投资人在衍生品领域的直接投资,应该止步于期货,在没有足够的钻研之前,不要去碰期权等更复杂的衍生品。


(文:冀田  搏实投研部整编)


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