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期货的长线投资

扬韬略 2019-07-07 04:38:10

昨天晚上,中国的商品期货市场出现了惊天动地的大逆转,不少品种直接从涨停打到跌停,很多人从暴赚到爆仓只隔几分钟的事情。期货市场有一种“浮盈加仓”的手法,可以在单边行情中有几百倍乃至上万倍的利润。但这种手法一旦遭遇逆转,可能数百倍的利润只要一个逆转就会彻底亏光。



既然如此,期货市场怎么可能有长线的投资策略呢?


其实还真有。我的一位朋友国庆节前跟我说了他做玉米淀粉的思路,后来,我就在微信公众号文章里做了一下点评,结果呢,一个多月的时间,玉米淀粉的涨幅20%,如果按照10%的保证金计算,基本上是200%的利润。但如果你的资金没有满仓,则远没有这种盈利水平。比如,如果你只有一成的仓位,那么,你的利润就只有20%——当然,一个多月的时间,能有20%的利润也相当满意了。


这位朋友采取的就是“期货长线投资策略”。


他的逻辑是:由于进口因素、国家补贴、库存大增和饲料使用减少的因素,玉米价格持续下跌,用玉米制作的淀粉,价格也在不断下降中。于是,期货市场出现了奇怪的一幕:2016年9月,玉米淀粉现货价格2000元以上的时候,2017年1月的期货价格却只有1600元出头!此时,市场还在极端看空淀粉的价格!那么,此时入场买进淀粉,岂不是可以长线做多了?其实,根本不需要太久,只要淀粉价格回到现货结算价,就肯定能赚钱了,投资时间3个月,利润可能达到20%,是不是一个划算的买卖?


期货投资的外行听说,当然会觉得这个思路很靠谱。但实际上它存在着两个致命的未知因素:


其一,如果现货的价格跌到1600呢?岂不是赚不到一分钱?


其二,期货实施保证金制度,只需要支付10%的保证金,如果持仓过程中期货价格突然下跌10%,我们不就是爆仓(亏光)了吗?


要解决这个问题,他给出的逻辑是:按照淀粉与玉米的比价关系,在现有玉米价格的水平上,淀粉的综合成本接近2100元。就算玉米再跌10%,淀粉的成本也不可能低于2000元。所以,对于现货的价格下跌不必担心。



保证金制度风险大?那就调整投资策略,用买现货的思路来投资。1手玉米淀粉是10吨,1600元的时候,价值1.6万元。如果买100手,等于1000吨玉米淀粉,市值160万元。虽然保证金只需要16万,但我们手里储备的现金是160万元,也就是说,除非玉米淀粉的价格跌到0,否则我们根本没有爆仓的隐忧。


既然如此,还有什么可担心的呢?


还有一点,如果到1月份结算的时候,现货价格又跌了,我们的交易没有利润怎么办?那可以移仓到下月合约,继续等待。


于是,他就在1609元的价格买进了CS1701合约100手。然后,骑上自行车就出国旅游了。等回来的时候,淀粉回到1700元以上了。他继续等待。到11月11日上午,淀粉期货价格1930元了。此时,现货的价格还是2000元以上。价差严重缩小,目标基本达到,他平仓了大部分合约,离场观望去了。所以,昨天晚上的期货暴跌,与他无关。


哦,其实还不能说无关,有一个品种还在。那就是铁矿石的1709合约。


今年6月中旬的时候,铁矿石的主力合约价格350元左右,但2017年1月到期的合约价格竟然只有330元。到6月底,主力合约428元,而1705合约只有380元。也就是说,一年后的合约价格竟然比当前合约价格低10%。这在期货品种的历史上是十分罕见的。他认为这里存在一次重大投资机会。


他的逻辑是:铁矿石是世界上几大矿商确定的价格,不会无限制下跌。目前的现货价格已经跌进成本价了。一年后的价格竟然还比现货价格低10%,绝无可能持续。此时买进,最起码可以赚到10%的利润!



至于其它分析,我就不说了。总而言之,他在380多元的位置买进铁矿石——用现货的思路买进,不动用任何杠杆,确保自己的资金安全。很快,到8月份,价格就涨到420多元。账面已经有10%的利润了。但他不为所动。9月,价格跌到370元,已经亏损3%了。他便卖掉1705合约,在360多元的位置换成1709合约,继续做长线。这一换仓,还便宜了几元钱,等于成本更低了。


然后,到昨天上午,铁矿石1709合约封住涨停,价格531元。四个多月的坚守,换来47%的利润。他满意了,减仓一半。昨天晚上,1709合约再封涨停到550元,他没有管。晚上收盘到527元,他无所谓——因为没有杠杆,等于手里拿着一万多吨铁矿石的现货而已。


也许,此时你该明白他“期货长线投资”的潜台词”在期货市场,如果你做空,也许会死无葬身之地,不管是放多大杠杆。如果你做多,且不使用杠杆,则永远、永远不会亏光,因为商品价格绝对不会跌到0,所以,长线投资策略,只适合做多。


期货市场的品种这么多,总有一款适合做多的!如果不太贪心,机会还是大大的。


那么,现在,期货市场还有这样的机会么?


有的。股指期货就有这样的品种。比如,中证500期指,IC1706,周五收盘6058点。可是,你知道吗,中证500期指的现货指数是6583点。这意味着,半年多以后的指数期货,竟然比现货低525个点!这个在世界期指历史上也确实是比较少见的。




这样说其实不对。历史上还有过更便宜的时候。今年1月,IC的隔季合约的极限贴水到过1489点,这意味着如果你有耐心,不加杠杆买进它做多,那么,6个月之后,仅仅贴水部分,你的利润就会超过30%。而事实上,这个策略的5个月利润是40%。


比如,IC1612合约,今年4月底收盘4950点,贴水1035点。到昨天为止,贴水收敛到94点,它的交易价格是6492点。持有7个月的时间,利润31%。如果你完全不加杠杆,就拿期指当现货来买,利润就会有这么多。


回过头再说IC1706,实际还有7个月的时间,它的贴水幅度接近10%。虽然远不如此前的合约贴水那么多,但最起码,如果你这个位置买进,7个月后,肯定跑赢大盘10%——小盘股如果跌20%,你的损失就只有10%;小盘股如果涨20%,你的利润必然是30%。


问题是,中证500的股票并不全是小盘股。它的不少股票市值超过400亿元,市值中位数还是150亿元。这些其实是剔除沪深300之后的另一批盘子相对较大的“小盘股”,基本素质还是不错的。买1手期指,价值是120万元,虽然保证金不到50万,但你完全可以不使用杠杆——假设你有120万元资金要在股市投资,则不需要买进其它的东西,只需要买进1手IC1706,就可以坐等7个月之后超越平均水平10%了。


现在开始到6月中旬,中证500的跌幅会不会达到10%?如果会,你一点损失也没有。如果不会,你将获得超额收益。无论会不会,你持有IC1706的收益率都将使得你超越95%以上公募基金经历和私募基金经理。明年上半年的最佳基金经理,你才是最棒的那5%里的一个。


至于风险,只要切记一点:不要加杠杆。

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