西安金融分析网络社区

严圣德(独角兽投资):连续盈利十年的秘诀

七禾网 2019-06-10 20:48:11

七禾网注:嘉宾回答仅代表其本人观点,不代表七禾网的观点及推荐。金融投资风险丛生,愿七禾网用户理性谨慎。



严圣德

网名“六年、F六年”,福建德胜资产管理有限公司董事长,共青城独角兽投资基金经理;拥有长达近20年的证券、期货投资交易实战成功经验和扎实的理论基础,对于资本市场具有敏锐的洞察力;擅长在投资证券、期货中运用多市场、多策略、多周期的系统化交易。


2009年,获蓝海密剑期货实盘大奖赛陆军组第二名,收益率达326%;


2010年,获上海中期程序化交易大赛机组冠军、机组人组总冠军,收益率达408.5%;


2010年,受聘成为东航金融种子一号基金的基金经理;


2011年,蓝海密剑期货实盘大奖赛以纯日内短线交易模式,获机枪手第二名;


2013年至2015年,单账户“f六年”参加七禾网实战排行榜,获累计收益盈亏第一名,两年多来累计收益达1亿余元;


2014年,首批获得东航金控商品投资顾问(CTA)资格,并受聘成为东航金融精英孵化基金的投顾;


2015年,创立福建德胜资产管理有限公司并担任执行董事,先后运作海通德胜1号和金友德胜壹号资产管理计划两只资管产品;


2016年,在蓝海密剑中国对冲基金经理公开赛,累计净收益达1亿余元,获得实盘大赛元帅头衔;


2016年,金友德胜壹号入选第十一届中国私募基金风云榜年度最受欢迎管理型期货榜单,七禾基金奖量化单项奖,获排排网基金经理榜2016年收益率亚军。


2017年,于3月底共青城独角兽投资管理合伙企业正式取得私募基金管理人牌照。


2017年,获第十一届全国期货实盘大赛程序化组第五名、金友德胜壹号获优秀资产管理奖第八名,共青城独角兽投资发行的三只产品分别获排排网前三季度新锐私募基金“股票策略”冠亚军及第8名。





精彩观点:

(中国股市)大多数市场的参与者是怀揣着“赌博”的心理来做投资,结局自然可想而知。


我们主要采用的股票交易策略包括以下3种:1.多因子量化选股策略,2.趋势跟踪量化策略,3.价值投资策略。


多因子选股策略是策略自动选取。


趋势策略是基于先前制定好的择选标准,并结合最近行情热点,再由人工对于符合标准的标的证券进行汇总,从而形成股票池。


价值投资股票池是先通过一定的因子由计算机自动筛选出符合的股票,然后再由人工逐一分析、评分、判断选出的。


对于趋势策略来说,会根据大盘的走势以及市场热点来选股票池。


价值投资策略的选股,遵循好生意、好公司、好价格,“三好”原则。


账户目前一般只同时持有30-50只股票。


目前我们的股票策略主体是偏向中长期的,因此我们换股的频次一般不会太频繁,如果市场成交量活跃时我们会加大中短线配置。


通过运用多种正期望值的策略产生的叠加效应来增强收益及分散产品的整体风险。


当系统性风险出现时合理运用股指期货对冲风险对我们意义重大。


大消费、高端制造业、金融、医药、科技类等都有涉及。


其实今年我们主要投资的就是趋势很好的“白马股”。


我们重点关注会涨的股票,不涨不买。


我们在刚结束的全国期货实盘大赛上还拿了两个奖项。


在市场行情与你交易策略不匹配的时候,风险控制就变得尤为重要。


目前期货市场上专业的投资者越来越多,赚钱也相对来说更加困难。


CTA策略总体而言是可以长期生存的。


如果说跟别人有什么区别,我想可能是我们在策略把握、风险控制及交易心态上可能会做得好一些吧。


形成了“一对多,多对一”的交易方式,即一个策略对应多个板块或品种,同时一个品种又对应多种策略分布。


选择流动性好、成交量活跃、可追溯历史较长的品种作为主要的交易品种。


我们目前做期货配置的策略大概有20几种,大部分策略的主导理念是趋势跟踪,顺势而为。


最重要的是对于风险的管理能力,交易不顺时不致于元气大伤,活着才是最重要的。


我们的目标是想在未来六年内每年还能保持做到正收益。


长远的目标是创建一家能传承百年的资产管理公司。


混合策略的产品中股票、期货、现金管理的资金分配比例大约是6:2:2。


股票策略和期货策略的互补性效果很好,与我们之前的纯股票策略或纯CTA策略相比,不仅增强了收益,也减小了回撤。


随着时间的推移,势必将淘汰一些综合管理能力较弱的私募机构,也会成就一些优秀的行业“佼佼者”。


无论什么类型的产品,只要产品可追溯的时间周期够长,产品的业绩一直表现得很稳健,我觉得就可以去关注它。


若要联系严圣德(德胜资产),咨询合法合规业务的合作,七禾网可为您预约:021-37699891



>>>>

关于股票


七禾网1、严总您好,感谢您和七禾网进行深入对话。您从大学时代就开始接触股票了,通过这些年的切身参与,您觉得中国股票市场最大的特征是什么?在这个市场,哪些人在赚钱?


严圣德:中国的股票市场相对于西方国家来说,交易制度尚不完善,市场的体制方面仍存在一定缺陷,投资者不成熟,投机者在这个市场上占很大的比例,大多数市场的参与者是怀揣着“赌博”的心理来做投资,结局自然可想而知。我认为在这个市场上,真正能赚钱的投资者,一是少数有经验技术和资源优势的人,二是那些善于发现企业“内在价值”有足够耐心与投资的企业共同成长,“用时间换空间”,以取得长期、稳定的收益作为目标的人。



七禾网2、您的股票投资用的是量化模式,请问采用什么类型的交易策略?


严圣德:我们主要采用的股票交易策略包括以下3种:

1.多因子量化选股策略:采用一系列的“选股因子”作为标准,根据衡量标的证券是否符合这些“因子”而判断买入或卖出。


2.趋势跟踪量化策略:我们会按一定规则选出股票池,然后用趋势跟踪方式顺势而为,就是当股价出现上涨趋势时,则追涨买入;如果出现下跌趋势时,则卖出。


3.价值投资策略: 我们会按一定规则选出股票池,综合判断公司的历史情况、管理层情况、估值指标、财务数据、行业特点、护城河、发展前景以及长期价格走势等。如果判断一家公司符合我们的价值投资策略,我们就会长期持有,直到选它的指标发生变化。



七禾网3、您的股票投资体系中,选股是量化系统完全自动选的,还是人工按照某些标准选一些股票形成股票池?


严圣德:多因子选股策略是策略自动选取。趋势策略是基于先前制定好的择选标准,并结合最近行情热点,再由人工对于符合标准的标的证券进行汇总,从而形成股票池。价值投资股票池是先通过一定的因子由计算机自动筛选出符合的股票,然后再由人工逐一分析、评分、判断选出的。



七禾网4、个股具体的进出场只和个股自身的相关指标、图形有关呢,还是会参考大盘的走势?


严圣德:首先要看个股是属于我们股票策略模型中的哪一种类,对于多因子量化选股模型来说,我们是根据个股自身的相关因子来决定是否持有或卖出;对于趋势策略来说,会根据大盘的走势以及市场热点来选股票池,然后根据个股价格走势来决定进出场;而对于满足价值投资策略的个股,我们主要关注企业自身基本面的变化和估值水平来决定买卖点,注重企业的内生增长力,买股票就是买公司,遵循好生意、好公司、好价格,“三好”原则,以合理价格买入长期投资,一是赚取企业成长带来的收益,二是赚取企业估值提升带来的收益。



七禾网5、整个账户一般同时持有多少只股票?每个股票平均持仓多长时间?换股是否频繁?


严圣德:账户目前一般只同时持有30-50只股票,股票的持有时间长、中、短期都有,标的个股的持有时间和换股频率主要是与相应的策略以及具体的执行情况有关。总体来说,目前我们的股票策略主体是偏向中长期的,因此我们换股的频次一般不会太频繁,如果市场成交量活跃时我们会加大中短线配置。



七禾网6、您的股票交易模式和市场上的股票主观多头、股票T+0、阿尔法套利等模式相比,有何优势?


严圣德:首先从交易策略的种类上来说,我们的交易策略比较多样既有先进的量化交易策略又有经典的价值投资策略,通过运用多种正期望值的策略产生的叠加效应来增强收益及分散产品的整体风险。因为有丰富的期货量化交易的经验,不仅对我们的股票量化策略的开发很有帮助,同时在通过运用股指期货对冲股票现货持仓的风险上也有很大的优势,并且对冲用的股指期货单独交易也是正期望值的策略。我们都知道,就算是公司基本面很好的估值也不高的股票,在系统性风险出现的时候也难免会出现比较大的跌幅,对净值产生较大的影响。我们的目标是想在未来几年内每年还能保持做到正收益,所以当系统性风险出现时合理运用股指期货对冲风险对我们意义重大。



七禾网7、2017年您的股票投资收益良好,请问主要做了哪些板块?现在仍在重点关注或持有哪些板块?


严圣德:我们的交易主要是顺势而为的理念,关注基本面趋势,技术面趋势及大盘趋势,我们投资比较分散所以版块看起来就比较多,像大消费、高端制造业、金融、医药、科技类等都有涉及。但总结起来,其实今年我们主要投资的就是趋势很好的“白马股”,我们重点关注会涨的股票,不涨不买,涨几年,涨几月,涨几周或涨几天,根据涨的时间周期和基本面及市场情绪不同匹配相应的交易策略。



>>>>

关于期货


七禾网8、2016年双十一以来,期货市场CTA策略总体表现不佳,较多老手都没赚到钱,甚至亏钱。您觉得这是什么原因造成的?


严圣德:我们今年表现还算正常,我们在刚结束的全国期货实盘大赛上还拿了两个奖项,我觉的这是市场更成熟的表现,期货市场是个零和市场,不可能大多数人都赚钱的。随着越来越多的机构投资者参与到期货市场中来,大家的交易方法都比较成熟,且其中CTA策略的占比又很大,这就导致了CTA策略的盈利难度也越来越大。所以优秀的投资策略应该适当的顺应市场的变化,与时俱进。当然,也没有人能在所有的行情中都取得盈利,作为交易者来说,耐心和坚持是很重要的事。在市场行情与你交易策略不匹配的时候,风险控制就变得尤为重要,就像我常说的,在期货市场上“活着才是最重要的事”,风险控制好的话,短期的盈亏不是很重要,重要的是等行情来时你还在不在,长期是否能稳定盈利。



七禾网9、就您看来,传统CTA策略表现不佳的情况会不会延续下去?为什么?


严圣德:我认为任何策略都有一定的局限性,包括传统CTA策略也一样,至于表现不佳的情况会延续多久我无法判断,只能说目前期货市场上专业的投资者越来越多,赚钱也相对来说更加困难,CTA策略在国外已经发展很久了,至今仍然有盈利的空间,所以我认为CTA策略总体而言是可以长期生存的。另外,在这个市场上能否赚到钱还取决于于交易者本身的能力,交易系统是否完善以及其对策略的驾驭情况。在任何一种行情中总是有人赚钱,有人亏钱,只有不断提升自己的交易水平,才能在这个市场中占据优势地位,也就是行情不好大家都亏钱的时候尽量少亏点,行情好大家都赚钱的时候尽量多赚点。



七禾网10、虽然市场上的期货量化策略表现不佳,但您的期货量化策略表现良好,请问您用的策略和市场主流策略有何不同?


严圣德:我们主要做的是趋势跟踪策略,如果说跟别人有什么区别,我想可能是我们在策略把握、风险控制及交易心态上可能会做得好一些吧。



七禾网11、期货市场不同的板块、不同的品种的波动差异较大,您对不同板块、不同品种采用的是相同的策略还是不同的策略?为什么?


严圣德:我们的交易模型涵盖了多品种、多策略、多周期,形成了“一对多,多对一”的交易方式,即一个策略对应多个板块或品种,同时一个品种又对应多种策略分布,以这种复合交易模式来保证产品运行的稳定性。我们目前没有针对某一个品种去设计单独的交易策略,我认为只有普适性高的策略才更稳定,不同的板块、不同的品种的波动是会有较大差异,我们会在策略设计时把这些因素考虑进去,然后我们依靠设置不同的参数寻找一个平衡点来实现匹配。



七禾网12、有的品种相对活跃,有的品种相对不活跃,有的品种历史上盈利较多,有的品种历史上盈利较少……您对不同品种的资金配置比例会不会有所不同?


严圣德:从投资标的上来说,我们会选择流动性好、成交量活跃、可追溯历史较长的品种作为主要的交易品种。对于所选的品种,我们初始的资金配比会在大致相同的基础上适当的对成交量较大盈利能力较强的品种增加仓位,但还是会控制在一个不大的范围之内。



七禾网13、您做期货目前具体配置了几个策略,每个策略有何特点?这些策略是否有主次之分?如何搭配这些策略?


严圣德:我们目前做期货配置的策略大概有20几种,大部分策略的主导理念是趋势跟踪,顺势而为。这些策略在运行过程当中是相互独立的,并无主次之分,在搭配这些策略的时候基本是平均分配的。



七禾网14、您2008年至今每年都赚钱,您觉得自己连续十年盈利的主要原因是策略优秀,是资金管理合理,是头脑灵活,还是运气好?


严圣德:行情和运气,短期确实也能主导交易结果,但幸运女神是不会一直眷顾某个人的。我觉得这是多种因素共同作用的,无论是交易策略,心理状态还是资金管理都能影响你的交易结果,我认为最重要的是对于风险的管理能力,交易不顺时不致于元气大伤,活着才是最重要的。



七禾网15、您觉得自己能否实现下一个十年每年都盈利?为什么?


严圣德:我们的目标是想在未来六年内每年还能保持做到正收益,我们现在有信心未来3还能做到每年都盈利,至于更久的时间,要看以后的市场情况,并且随着规模的扩大,交易肯定会偏向更长的周期,盈利周期也会变长,有某一年不赚钱我觉的很正常,但我相信,通过我和我身后团队的不断努力有信心在下一个十年,二十年甚至更长的时间都能取得长期的盈利。



>>>>

关于私募


七禾网16、您创立了福建德胜资产管理有限公司和共青城独角兽投资管理合伙企业,成为私募基金管理机构。请问,您希望自己的公司将来成为一家怎样的私募机构?


严圣德:我对我们公司未来的憧憬是能成为一家“具有长期稳定持续盈利能力,受投资者喜爱”的私募机构。更长远的目标是创建一家能传承百年的资产管理公司。



七禾网17、德胜资产和独角兽投资旗下的产品,股票和期货的资金分配比例是多少?


严圣德:总体上来说,我们的旗下混合策略的产品中股票、期货、现金管理的资金分配比例大约是6:2:2。此分配比例主要是根据标的品种的风险度来设定的,一般来说期货的杠杆较大,风险度较高,因此我们在计算期货品种的持仓量时是以所持期货的总价值来衡量风险程度,而并非是按保证金的占比,一般保证金占比在2成、持期货的总价值在总资金2倍以内;股票投资标的相对分散,6成资金占比的风险度相对来说是能够把控的;2成的现金仓位一来是后备亏损余地,二来是倘若股市或期市出现确定性行情时,可以适时增加些投入。



七禾网18、产品中股票策略和期货策略的互补性如何?股票策略和期货策略搭配使用的好处有哪些?


严圣德:从目前的产品运行来看,股票策略和期货策略的互补性效果很好,与我们之前的纯股票策略或纯CTA策略相比,不仅增强了收益,也减小了回撤,复合策略其优势在更分散风险的情况下,提高了资金的使用效率并充份发挥杠杆和复利的作用,使产品运行更加稳定,随着持有周期的增长会逐渐体现其威力。



七禾网19、对私募机构而言,2018年是一个好年份还是坏年份?为什么?


严圣德:我认为私募是一个高速发展的产业,从近几年来看,无论是从私募的数量或者管理规模来看都呈现几何倍数的增长。这对于私募机构而言,意味着不论是从同业竞争角度或是受监管程度来说一定是愈演愈烈的,随着时间的推移,势必将淘汰一些综合管理能力较弱的私募机构,也会成就一些优秀的行业“佼佼者”,所以,我觉得对私募机构而言不管是在哪一年“打铁还需自身硬”。 



七禾网20、对买产品的投资者而言,2018年可以重点关注哪些类型的私募产品?


严圣德:对于买产品的投资者而言,风险及期限匹配最重要。我建议不管哪年都可以重点关注一些长期以来表现比较稳定的私募产品,不管是股票型、CTA、还是混合型,我认为无论什么类型的产品,只要产品可追溯的时间周期够长,产品的业绩一直表现得很稳健,我觉得就可以去关注它。因为,我认为成功不是偶然的,如果一家公司的产品一直以来表现得都很不错,并且公司的交易团队稳定,那就一定有其独到之处,我认为这种成功的趋势也将继续延续下去。



七禾网注:成绩代表过去,未来充满挑战!



七禾网www.7hcn.com

沈良对话整理

2017-12-4


七禾网研究中心合作、咨询电话:0571-88212938




    扫二维码或搜微信公众号“七禾软件”

免费获取】投资高手的实盘实时信号


值得深度阅读的财经门户

名人堂:格雷厄姆/巴菲特/西蒙斯/江恩/索罗斯/利弗莫尔/马克斯/戴若·顾比/博格尔/纽伯格/丹尼斯/墨比尔斯/保罗·辛格尔/雷•达里奥/斯托拉尼/傅海棠/冯成毅/林广茂/何俊/邱永汉/李兆基/丁圣元/管金生/邱国鹭/叶飞/巴曙松


推荐视频:仓位价位/看信号做/主动被动/研发交易/抓启动点/腾讯比亚迪/中国为王/未来三类人/短线长线/炒作股票/胜负未分/俄罗斯被打/获利新蓝海/浮躁是敌人/趋势正反馈/量化的好处/如何留下钱/比别人勤奋/成为好盘手/主观经验/奥巴马告别/经济机器/搞懂打新/我是交易员/散户亏损


书摘:《时间的玫瑰》/《海龟交易法则》/《世界期货大师教你炒期货》/《期货大作手风云录》/《从一万到一亿》/《股票大作手回忆录》/《交易心理分析》/《我如何在股市里赚了200万》/《宗庆后万有引力原理》/《商业冒险》/《系统交易方法》/《索罗斯的投资哲学》/《期货市场技术分析》/《澄明之境》/《聪明的投资者》


小说:钱塘掀涛/同领风骚/风云际会/插圈弄套/天为谁春/梦龙有悔/恩仇相报/明争暗斗/悲喜交集/牛不回头/黑天鹅飞/祸兮福兮/“坤鹏”胸怀/天网恢恢/超越表象


机构:言起投资/洼盈投资/泓信投资/安诚数盈/德胜资产/浦浩投资/紫熙投资/明汯投资/润时资产/煌昱投资/尚泽投资/淘利资产/德亚投资/元康投资/古木投资/元葵资产/中睿投资/美好投资/盛世资产/惟盈投资/博孚利/双隆投资/风禾投资


期货:傅海棠/冯成毅/林广茂/张文军/何俊/刘福厚/林存福/于忠/汪星敏/付爱民/王向洋/林军/林庆丰/高凤国/唐正勇/是俊峰/丁洪波/章位福/毛泽红/李灵活/吴洪涛/程智斌/王辅中/刘志刚/吴鸿智/林存福


股票:徐欣/张增继/尹克/李佳春/林毅/杜立君/遁去的一/吴国平/倪民星/李金龙/王潇航/赵西刚/刘强


外盘:桑德•里德/王宝峰/许哲/孔千予/朱宏伟/翁峻杰/李政/长空无剑/林欣/裘慧明/管大宇/严明/范海峰/许晋/郭谊谦/许哲/陈吉明


版权问题、商务合作、读者投稿

电话:0571-88212938


Copyright © 西安金融分析网络社区@2017