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期货投资案例(三):大学教授试手期货 冲动交易亏损巨大

集成期货 2018-10-08 08:28:12

大力维护投资者权益,共建法治资本市场


这个案例,是一个发生在学者身上的故事。主人翁郭富拿是大学教授,早年哈佛大学毕业后,曾经在母校及宾州大学任教,最后走入期货投资行业。入行初期,郭富拿跟随马加斯学习投资技巧,由于领悟性高,再加上本身优秀的分析能力,在短短时间内就成为一名优秀的交易者,隐然有青出于蓝的表现。郭富拿的主要投资工具是外汇,而赖以克敌制胜的法宝则是对各国经济的深入分析。事实上,郭富拿研究的范围极广,本人学识渊博,分析精确。

不过,在其早年投资生涯中,他也一度因为交易不够谨慎而遭受巨大损失。1977年,当时大豆市场发生严重缺货的现象,郭富拿认为七月大豆合约相对于十一月份合约,两差距只会越来越大。正常而言,在农产品市场,假如出现现货供应紧张的情况,不但价格上升,而且会出现近期合约比远期合约价格高的特有现象(通常情况下远月合约要高于近月合约,以反映仓储及利息成本)。郭富拿看准机会,入市买入七月份大豆合约,同时卖空十一月份合约,两者差价是七月份高六十美分,郭富拿顺水推舟,以金字塔加码方式继续增加跨期合约的持仓数量。1977午2月25日,郭富拿持有第一套跨期合约,4月12日账户资金净值已经增至3万5千美元,按照事先定好的计划,郭富拿以金字塔加码方式不断增加持有跨期合约的数量。1977年4月13日,大豆再创新高,经纪人致电郭富拿:“郭富拿,大豆价格飞涨,看来今天将再次以涨停板价位收市,七月份已经快涨停板,十一月份亦步亦趋,继续保持十一月份的卖单是否明智?不如将十一月份合约先平仓,之后假如大豆再涨停板几日利润不更大?”听起来言之有理,于是郭富拿将全部十一月份的空头头寸平仓,只持有七月份多头头寸。十几分钟之后,同一经纪人来电语调接近疯狂:“我不知道怎样向你交代!但大豆市场全部跌停!如何是好?”郭富拿差点当场昏厥,幸而后市略微回升,终于有了平仓离场的机会。计算盈亏时候发现,郭富拿账户净值由45000美元下降至22000美元。对于这次交易带来的震荡,郭富拿认为不仅是巨大的财产损失,感情上所受到的创伤,更为深远。郭富拿深为自己的鲁莽决定感到羞耻,细心检讨。事实上,郭富拿初期投资顺风顺水,一心以为期货市场黄金满地,可以随手拾来,增加财富只是轻而易举的事情。一次错误的决定,令郭富拿领悟到期货买卖的风险,停战一个月彻底检查失误的原因。

在经历了大豆市场教训后,郭富拿更加注重遵守纪律,强化资金及风险管理。他强调,当市场出现巨变,影响情绪,使投资者对于前景感到一片模糊的时候,他会不顾一切平仓离场。正是将风险控制放在首要位置的作法,让他在1987年股灾中避免了亏损。1987年10月19日是股市崩溃的时刻,在当年的10月19日及20日,郭富拿对市场发生的事情,并不知底细,但他根据自己的买卖戒条,立即将所有盘口平仓静观其变,从而避开了股灾的巨大冲击。


(来自网络)

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