西安金融分析网络社区

【华泰期货中国宏观经济点评】推动高质量发展,加大改革开放力度

华泰期货研究院 2019-06-11 23:13:04

戳蓝字“华泰期货研究院”关注最新资讯


事件

3月5日,十三届全国人大一次会议正式召开,会上听取了国务院总理所做的政府工作报告。

政府工作报告的重点:

2017年,经济社会发展主要目标任务全面完成并好于预期。2018年政府工作重点共9点,分别为深入推进供给侧结构性改革;加快建设创新型国家;深化基础性关键领域改革;坚决打好三大攻坚战;大力实施乡村振兴战略;扎实推进区域协调发展战略;积极扩大消费和促进有效投资;推动形成全面开放新格局;提高保障和改善民生水平。

政府工作报告的演变及未来政策路径预判:

21世纪以来,我国在经济发展中存在的困难从开始的有效需求不足,农民收入增长缓慢演变至金融危机期间的投资增长过快、投资消费关系失衡,再演变至近年来的增速换挡、结构调整阵痛、部分行业产能过剩。政府历年经济工作重点由起初的扩大内需、加强农业基础地位演变至金融危机期间的加强宏观调控,再演变至近年来的供给侧改革、深化重要领域改革。

我们认为未来几年的时间内,我国将始终致力于提高对外开放水平,积极推进走出去和引进来以应对保护主义的加剧;推动租购并举的制度、推动农业供给侧改革等措施以加强和改善民生;积极刺激消费和有效投资、推动产业结构升级、以创新驱动的方式度过转换增长动力的攻关期;实施稳健中性的货币政策并加强金融监管以防范金融风险;实施积极的财政政策,推动减税降费,增加民生领域支出;实施供给侧改革以优化经济结构、促进经济持续健康发展。

两会对资产价格的影响:

股票方面,近五年两会后的五个交易日上证综指都累计实现了正收益,两会期间预计市场以维稳为主,但两会后的行情值得期待,需要格外关注两会工作报告中提及的改革利好领域。商品方面,今年的政府工作报告中提到中国今年要再压减钢铁产能3000万吨,退出煤炭产能1.5亿吨左右,这就意味着在2018年我国将完成甚至超额完成十三五期间钢铁、煤炭行业的去产能目标,因此今年的去产能程度偏强,长期来看或为钢铁、煤炭价格提供支撑。债券方面,在金融去杠杆的大环境下资金面收紧是大概率事件,同时,两会后进入三季度下旬,资金面本身面临季度末以及MPA考核等因素的冲击,呈偏紧态势。在资金的偏紧预期之下,债券市场或将受到负面影响而走势疲弱。


1今年政府工作报告重点


3月5日,十三届全国人大一次会议正式召开,会上听取了国务院总理所做的政府工作报告。

• 2017年宏观经济完成情况

2017年,经济社会发展主要目标任务全面完成并好于预期。国内生产总值增长6.9%,居民收入增长7.3%,增速均比上年有所加快;城镇新增就业1351万人,失业率为多年来最低;工业增速回升,企业利润增长21%;财政收入增长7.4%,扭转了增速放缓态势;进出口增长14.2%,实际使用外资1363亿美元、创历史新高。经济发展呈现出增长与质量、结构、效益相得益彰的良好局面。

• 2018年政府宏观经济指标具体目标

今年发展主要预期目标是:国内生产总值增长6.5%左右;居民消费价格涨幅3%左右;城镇新增就业1100万人以上,城镇调查失业率5.5%以内,城镇登记失业率4.5%以内;居民收入增长和经济增长基本同步;进出口稳中向好,国际收支基本平衡;单位国内生产总值能耗下降3%以上,主要污染物排放量继续下降;供给侧结构性改革取得实质性进展,宏观杠杆率保持基本稳定,各类风险有序有效防控。今年赤字率拟按2.6%安排,比去年预算低0.4个百分点;财政赤字2.38万亿元,其中中央财政赤字1.55万亿元,地方财政赤字8300亿元。

• 2018年政府工作重点

(一)深入推进供给侧结构性改革。

发展壮大新动能。取消流量“漫游”费,移动网络流量资费年内至少降低30%。

加快制造强国建设。推动集成电路、第五代移动通信、飞机发动机、新能源汽车、新材料等产业发展,实施重大短板装备专项工程,发展工业互联网平台,创建“中国制造2025”示范区。

继续破除无效供给。今年再压减钢铁产能3000万吨左右,退出煤炭产能1.5亿吨左右,淘汰关停不达标的30万千瓦以下煤电机组。

深化“放管服”改革。全面实施市场准入负面清单制度。在全国推开“证照分离”改革,重点是照后减证,各类证能减尽减、能合则合,进一步压缩企业开办时间。大幅缩短商标注册周期。工程建设项目审批时间再压减一半。

进一步减轻企业税负。改革完善增值税,按照三档并两档方向调整税率水平,重点降低制造业、交通运输等行业税率,提高小规模纳税人年销售额标准。全年再为企业和个人减税8000多亿元。

大幅降低企业非税负担。降低电网环节收费和输配电价格,一般工商业电价平均降低10%。深化收费公路制度改革,降低过路过桥费用。全年要为市场主体减轻非税负担3000多亿元。

(二)加快建设创新型国家。

加强国家创新体系建设。国家科技投入要向民生领域倾斜,加强雾霾治理、癌症等重大疾病防治攻关,使科技更好造福人民。

落实和完善创新激励政策。赋予创新团队和领军人才更大的人财物支配权和技术路线决策权。探索赋予科研人员科技成果所有权和长期使用权。

促进大众创业、万众创新上水平。设立国家融资担保基金,支持优质创新型企业上市融资,将创业投资、天使投资税收优惠政策试点范围扩大到全国。

(三)深化基础性关健领域改革。

推进国资国企改革。继续推进国有企业优化重组和央企股份制改革,加快形成有效制衡的法人治理结构和灵活高效的市场化经营机制。稳妥推进混合所有制改革。

支持民营企业发展。全面落实支持非公有制经济发展的政策措施。

完善产权制度和要素市场化配置机制。强化知识产权保护,实行侵权惩罚性赔偿制度。加快技术、土地等要素价格市场化改革,深化资源类产品和公共服务价格改革。

深化财税体制改革。推进中央与地方财政事权和支出责任划分改革,抓紧制定收入划分改革方案,完善转移支付制度。健全地方税体系,稳妥推进房地产税立法。改革个人所得税。

加快金融体制改革。改革完善金融服务体系,支持金融机构扩展普惠金融业务,规范发展地方性中小金融机构,着力解决小微企业融资难、融资贵问题。深化利率汇率市场化改革,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

推进社会体制改革。建立企业职工基本养老保险基金中央调剂制度。深化公立医院综合改革,协调推进医疗价格、人事薪酬、药品流通、医保支付改革。

健全生态文明体制。推行生态环境损害赔偿制度,完善生态补偿机制。

(四)坚决打好三大攻坚战。

推动重大风险防范化解取得明显进展。今年安排地方专项债券1.35万亿元,比去年增加5500亿元,优先支持在建项目平稳建设,合理扩大专项债券使用范围。

加大精准脱贫力度。今年再减少农村贫困人口1000万以上,完成易地扶贫搬迁280万人。

推进污染防治取得更大成效。今年二氧化硫、氮氧化物排放量要下降3%。深入推进水、土壤污染防治,今年化学需氧量、氨氮排放量要下降2%。完成造林1亿亩以上,耕地轮作休耕试点面积增加到3000万亩。

(五)大力实施乡村振兴战略。

推进农业供给侧结构性改革。新增高标准农田8000万亩以上、高效节水灌溉面积2000万亩。

全面深化农村改革。落实第二轮土地承包到期后再延长30年的政策。

推动农村各项事业全面发展。改善供水、供电、信息等基础设施,新建改建农村公路20万公里。稳步开展农村人居环境整治三年行动,推进“厕所革命”。

(六)扎实推进区域协调发展战略。

塑造区域发展新格局。加强对革命老区、民族地区、边疆地区、贫困地区改革发展的支持。高起点规划、高标准建设雄安新区。出台实施粤港澳大湾区发展规划,全面推进内地同香港、澳门互利合作。制定西部大开发新的指导意见,落实东北等老工业基地振兴举措,继续推动中部地区崛起,支持东部地区率先发展。

提高新型城镇化质量。今年再进城落户1300万人,加快农业转移人口市民化。

(七)积极扩大消费和促进有效投资。

增强消费对经济发展的基础性作用。将新能源汽车车辆购置税优惠政策再延长三年,全面取消二手车限迁政策。

发挥投资对优化供给结构的关键性作用。今年要完成铁路投资7320亿元、公路水运投资1.8万亿元左右,水利在建投资规模达到1万亿元。重大基础设施建设继续向中西部地区倾斜。实施新一轮重大技术改造升级工程。中央预算内投资安排5376亿元,比去年增加300亿元。

(八)推动形成全面开放新格局。

推进“一带一路”国际合作。坚持共商共建共享,落实“一带一路”国际合作高峰论坛成果。

促进外商投资稳定增长。全面放开一般制造业,扩大电信、医疗、教育、养老、新能源汽车等领域开放。有序开放银行卡清算等市场,放开外资保险经纪公司经营范围限制,放宽或取消银行、证券、基金管理、期货、金融资产管理公司等外资股比限制,统一中外资银行市场准入标准。实施境外投资者境内利润再投资递延纳税。

巩固外贸稳中向好势头。扩大出口信用保险覆盖面,整体通关时间再压缩三分之一。推动加工贸易向中西部梯度转移。下调汽车、部分日用消费品等进口关税。

促进贸易和投资自由化便利化。早日结束区域全面经济伙伴关系协定谈判,加快亚太自贸区和东亚经济共同体建设。

(九)提高保障和改善民生水平。

着力促进就业创业。今年高校毕业生820多万人,再创历史新高,要促进多渠道就业,支持以创业带动就业。

稳步提高居民收入水平。继续提高退休人员基本养老金和城乡居民基础养老金。合理调整社会最低工资标准。完善机关事业单位工资和津补贴制度,向艰苦地区、特殊岗位倾斜。提高个人所得税起征点,增加子女教育、大病医疗等专项费用扣除,合理减负。

发展公平而有质量的教育。继续实施农村和贫困地区专项招生计划。

实施健康中国战略。提高基本医保和大病保险保障水平,居民基本医保人均财政补助标准再增加40元,一半用于大病保险。

更好解决群众住房问题。启动新的三年棚改攻坚计划,今年开工580万套。加大公租房保障力度,对低收入住房困难家庭要应保尽保,将符合条件的新就业无房职工、外来务工人员纳入保障范围。


2政府工作报告的演变及未来政策路径预判



我们梳理了2000年以来每一年政府工作报告中提及的当年经济发展中仍然存在的困难和问题以及政府工作报告中提及的当年政府工作重点,从历年的政府工作报告来看,每一年的工作重点都是为了解决当时经济社会发展中存在的问题,以近几年为例,2016年经济发展中尚存的问题是外部环境不稳定不确定增加,经济增速换挡、结构调整阵痛、新旧动能转换交织,当年政府的工作重点在于稳定和完善宏观经济政策,加强供给侧改革,深挖国内需求,发展现代农业,推进对外开放;2017年经济发展中尚存的问题是部分行业产业过剩严重,财政收支矛盾较大,经济金融风险隐患不容忽视,当年政府的工作重点是三去一降一补,深化重要领域改革,进一步释放国内需求,实体经济转型升级,农业稳定发展。




从历年的政府工作报告来看,21世纪以来,我国在经济发展中存在的困难从开始的有效需求不足,农民收入增长缓慢演变至金融危机期间的投资增长过快、投资消费关系失衡,再演变至近年来的增速换挡、结构调整阵痛、部分行业产能过剩。政府历年经济工作重点由起初的扩大内需、加强农业基础地位演变至金融危机期间的加强宏观调控,再演变至近年来的供给侧改革、深化重要领域改革。


目前来看,我国发展面临的机遇和挑战并存。世界经济有望继续复苏,但不稳定不确定因素很多,主要经济体政策调整及其外溢效应带来变数,保护主义加剧,地缘政治风险上升。我国经济正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期,还有很多坡要爬、坎要过,需要应对可以预料和难以预料的风险挑战。未来打好防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治的攻坚战方面取得扎实进展,引导和稳定预期,加强和改善民生,促进经济社会持续健康发展将是我国奋斗的目标。我们认为未来几年的时间内,我国将始终致力于提高对外开放水平,积极推进走出去和引进来以应对保护主义的加剧;推动租购并举的制度、推动农业供给侧改革等措施以加强和改善民生;积极刺激消费和有效投资、推动产业结构升级、以创新驱动的方式度过转换增长动力的攻关期;实施稳健中性的货币政策并加强金融监管以防范金融风险;实施积极的财政政策,推动减税降费,增加民生领域支出;实施供给侧改革以优化经济结构、促进经济持续健康发展。


3两会对资产价格的影响


从过去五年的两会时间来看,股票方面最近五年两会后的5个交易日合计都实现了正收益,在两会期间和两会后的12个交易日涨跌互现;商品方面,最近5年两会期间整体商品市场都是负收益,两会后的5个交易日和两会后的10个交易日也是下跌的年份更多一些;债券市场上,10年期国债收益率在两会期间、两会后5个和10个交易日涨跌互现。


具体到今年的走势来看,股票方面,近五年两会后的五个交易日上证综指都累计实现了正收益,两会期间预计市场以维稳为主,但两会后的行情值得期待,需要格外关注两会工作报告中提及的改革利好领域。商品方面,钢铁行业十三五期间去产能目标为1-1.5亿吨,2016年钢铁行业实现去产能6500万吨,2017年钢铁行业去产能5000 万吨的目标超额完成;煤炭行业十三五期间去产能目标为5亿吨,2016年煤炭行业实现去产能目标2.9亿吨,2017年去产能1.5亿吨以上的目标同样超额完成。今年的政府工作报告中提到中国今年要再压减钢铁产能3000万吨,退出煤炭产能1.5亿吨左右,这就意味着在2018年我国将完成甚至超额完成十三五期间钢铁、煤炭行业的去产能目标,因此今年的去产能程度偏强,长期来看或为钢铁、煤炭价格提供支撑。债券方面,在金融去杠杆的大环境下资金面收紧是大概率事件,同时,两会后进入三季度下旬,资金面本身面临季度末以及MPA考核等因素的冲击,呈偏紧态势。在资金的偏紧预期之下,债券市场或将受到负面影响而走势疲弱。



更多内容,请点击阅读全文




Copyright © 西安金融分析网络社区@2017