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如何做基差交易

A恒瑞通 2020-01-14 14:04:05

在做套期保值时,期货市场参与者经常会遇到一个问题:某种商品或资产的期货价格与现货价格变动幅度不一致,导致现货和期货两个市场的盈亏不能完全冲抵,从而影响套期保值的效果。

在期货市场上,“基差”这一概念被用来描述期货价格与现货价格的关系,用公式来表达就是:基差=现货价格-期货价格。

  由于基差变动会给套期保值的效果带来不确定性,这称为基差风险。但如果不进行套期保值的话,企业将承担现货价格大幅波动的风险,这一风险比基差变动幅度的风险还要大。套期保值的实质就是用较小的基差风险来代替较大的现货价格风险。在国际大宗商品贸易中,为了降低基差风险,市场参与者采取了基差交易,即企业按照某一期货合约价格加减升贴水的方式确立点价的同时,在期货市场进行套期保值操作,从而降低套期保值中的基差风险。

  举个例子,某钢材贸易商8月份以4200元∕吨的价格从钢厂买进100吨螺纹钢,一时还没有找到买主,为了回避日后价格下跌的风险,该钢材贸易商在期货交易所进行了卖期保值,以4300元∕吨的价格卖出5个月后到期的期货合约(RB1101),则此时基差为-100元∕吨,同时在现货市场上积极寻找买家。9月份,有一建筑公司认为螺纹钢价格还会继续下跌,不愿意当时确定价格,双方经过协商,同意以低于明年1月份到期的期货合约价格50元∕吨的价格作为双方买卖现货的价格,并且由买方(建筑公司)确定2011年1月1日至15日内在上海期货交易所交易时间内的任何一天的1月份到期的期货合约价格为基准价格。1月10日,上海期货交易所RB1101合约的收盘价跌至4000元∕吨,建筑公司认为螺纹钢已跌的差不多了,决定以1月10日RB1101合约的收盘价为基准计算现货买卖价格。此时,该钢材贸易商现货实际售出的价格为:4000-50=3950元∕吨,并同时在期货市场上以4000元∕吨左右的价格买进平仓,结束了套期保值交易。此时现货螺纹钢价格是4000元/吨,建筑公司比从现货市场卖货还节省了50元/吨的成本。

具体交易流程如下表所示:

 

钢材贸易商在现货市场和期货市场的盈亏状况


现货市场

期货市场

基差(现货价-期货价)

8月份

4200元∕吨的价格从钢厂买进100吨螺纹钢

4300元∕吨的价格卖出5个月后到期的期货合约(RB1101

-100元∕吨

9月份

钢材贸易商和买方(建筑公司)约定由买方选择明年1月份期货合约(RB1101)到期的某一天的结算价为基准价,在此基础上再减去50元∕吨作为双方实际成交价格

2011110

3950元∕吨的成交价卖出

4000元∕吨买入平仓

约定基差为-50元∕吨

结果

现货市场亏损250元∕吨(4200-3950

期货市场盈利300元∕吨(4300-4000


总盈亏状况

现货市场亏损:(4200-3950*100=25000

期货市场盈利:4300-4000*100=30000

总盈利30000-25000=5000



  实际上,基差交易与一般套期保值操作的不同在于,由于基差交易是点价交易与套期保值操作相结合,套期保值头寸了结的时候,对应的基差等于点价交易时所确立的升贴水。这就保证了在套期保值建仓时,就已经知道了平仓时的基差,从而减少了基差变动的不确定性。无论市场价格的涨跌,钢贸商只赚取事前确定好的基差变动利润。



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