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展望2016年农产品期货的投资机会(四):玉米、淀粉

京城操盘手 2018-10-17 06:09:10

作者:费忠海 (不代表本博观点)

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四、玉米、淀粉

玉米,进高点大概是2012年8月份,最高点是820美分,现在已经跌到330美分的水平,玉米也是一路下跌的,比大豆提前两年进入熊市。玉米和大豆一样,连续五年丰收,产量是不断累积,全球产量基本上是10亿吨。全球阶段库存也不断上升,因为产量不断上升的同时,全球消费基本上没有什么亮点。饲料消费表现一般,中国本年度饲料消费增加1000吨。工业消费主要是美国的3.6亿吨生产玉米有一半用来生产酒精,但是酒精的使用量已经到了政府规定的天花板,也就是说生物能源对玉米的需求也进入一个瓶颈期,不可能再有亮点。在这种情况下,全球玉米的阶段性库存,和库存玉米也在不断地上升,所以说玉米的价格一路下滑。全球玉米最核心的是美国,美国玉米的产量,美国玉米的出口,包括美国玉米的消费,对全球玉米价格都起到至关重要的作用。但是因为美元不断地升值,所以今年美国玉米在出口市场,被巴西和欧盟挤得很惨,所以对美国国内的压力是非常大的。

从目前对明年的预期看,第一我们认为,按照目前的大豆和玉米的比值看,明年美国玉米的面积增加概率大,同时阿根廷的玉米也在增加,也就是说,我们还看不到玉米的主要供给国减面积的状态,所以玉米还在熊市当中,漫漫熊途。美国玉米连续三年亏损,亏损程度比较小,美国农民收益非常丰厚,所以他们可能还会种玉米。

小麦跟玉米的情况非常相似,就是连续不断地丰收,消费很平庸,阶段库存小麦不断增加,没有任何国家减面积,所以还是看跌,目前价格是480美分,破400美分的可能性都有,熊市。中国小麦总体来讲是供给比较紧张的,因为我们小麦面积没有增加,阶段库存不增略减,每年进口大概300万吨来维持国内的平衡。

我们可能要重点讲一下的,中国的玉米,其实这几年全球农产品熊市当中一个最重要的因素是中国的托市收购政策,其中最大的品种是玉米,也就是说中国玉米的价格对全球农产品价格产生了一个巨大的影响。为什么这么说?我们知道中国现在每年进口大豆8000万吨,谷类饲料4500万吨,但是我们生产这么多玉米,我们自己根本使用不完,都堆在库里,同时我们又去进口大量的国外的粮食,形成一个非常错误的状态,这是中国托市政策导致的结果。

去年中国玉米的产量大概是2.3亿吨,总体来讲年度剩余供大于求,多生产了5000万吨玉米。这是现在玉米的状况。但是中国玉米的库存是什么状况?我们可以跟大家讲一讲,中国从08年开始进行玉米托市收购,08年3500万吨,09年61万吨,10年800万吨,11年102万吨,12年收了3083万吨,13年收了6900万吨,14年收了8400万吨,今年虽然价格下调到200块钱,按照目前的进度看,明年4月30号结束以后,政府可能要收到8000万吨的玉米,也就是说除了抛之外,库里会有多少玉米呢?之前国家储备1500万吨玉米,我们2012年我们收了3000万吨,抛到剩1000万吨,这就是2500万吨;2013年收了6900万吨抛了800万吨,结余6000万吨,加起来就是9500万吨。2014年收了8300万吨,加起来就是约1.77亿吨。今年最保守的我们收5000万吨,我们的阶段库存也将达到2.3亿吨,也就是说中国一年不种玉米,我们现在都可以了而且我们最早收的玉米,2012年、2013年的玉米放到现在已经不能放了,也就是说单玉米收储、仓储费、银行利息加上价差损耗,基本算出来大概损失3000亿,如果把这几年托市收的糖、棉花、油脂加上玉米,中央财政估计这几项这三年加起来要损失7000亿。

这个问题怎么解决呢?我认为明年政府肯定会下决心改变这种托市的政策,现在要价补分离,也就是说把价格还归市场,第一个是保障农民种粮的收入,第二个要保证农民的粮卖完以后有人买。采取什么办法?比方农民种1亩玉米,我给你补200块钱,当玉米价格跌到成本线的时候,政府开始收。我们算了一下,中国玉米两个主产地,一个是黄淮海,一年大概5000万吨,最重要的是东三省加内蒙,每年是7000万吨的产量。现在统计看,吉林省的玉米1500,辽宁是1500,黑龙江和内蒙基本上是1150的价格,那么可以想象,政府按一亩200块钱补的话,吉林和辽宁玉米的价格会跌到1300、1400的水平,目前大连期货市场玉米的交易价格,5月份是1900,9月份是1800左右,现货市场大连港(6.11-1.29%,买入)大概是2050,也就是说庞大的玉米库存,中国玉米最核心的任务是首先第一个是去产量,第二个是去库存。去产量去库存的时间,我个人认为会非常非常漫长,也就是说中国的玉米是慢慢熊市,如果中国玉米价格下调的话,对全球农产品的定价将会产生更加严重的冲击。我们可以这么讲,中国玉米可以使整个豆类、谷物类价格的一个锚,就因为中国很多土地去种玉米了,才导致中国到国际上进口别的粮油品种。现在政府要下决心调整这种结构,所以我们认为中国玉米价格下调,对全球农产品价格下调将会产生非常大的冲击。

但是玉米交易目前的状况很麻烦,因为每一个合约都是贴水的,9月份的和约已经降低到很低的水平。所以从交易来讲,玉米是很难交易的,但是我认为有一个品种是可以逢高持续放空的,就是淀粉。淀粉随着玉米价格的下调,我认为淀粉的价格是不断下跌的。而且中国从本年度开始要严格限制木薯进口,对东南亚的木薯形成非常大的冲击,对木薯淀粉也是非常大的打压。

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