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海通早班车策略之期货:退欧情绪消退,多因素触发市场反攻;个股:合康变频、神州数码、中航飞机、沧州明珠、东方网力、南都电源..

海通研究 2019-06-12 03:35:35

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晨会观点速递

深度探索·畅快交流·共创智慧·拒绝平庸


海通研究所出品



策略期货(高上)

退欧情绪消退,多因素触发市场反攻

713日国内商品期货走出三连阳,创出自201511月底的新高。我们在中期期货策略报告《回潮之后,市场剑指何方?》中提出,“短看黑色,长看有色,期货风力加大,下半年有望迎来第二波行情”。目前看市场资金持续涌入,尤其是经过了5月调整后,有色、黑色与农产品有序轮动。中长期看,退欧助推全球货币宽松,美加息周期延后等推升商品。从走势看,这是2011年创出新高以来第五次撞击年线,一旦有效突破,有望演变成5年下跌后的触底反转行情。


 

 

行业热点

医药关注医药流通行业整合提速,产业龙头有望受益,重点推荐上海医药、九州通、瑞康医药等。今年以来,医药流通领域行业政策密集出台,一系列的政策文件,都反映出国家以药品流通领域为切入点,切断药品代金销售模式运作链条,重构医疗服务和药品价格关系的政策方向。这些政策,正在不断强化中小流通企业退出或被整合的意愿(余文心

 

计算机继续乐观,聚焦白马优质公司。短期关注军工信息化和IT安全,同时继续关注金融科技、人工智能和无人驾驶。虚拟的网络战争已经开始,IT安全有更大的弹性。推荐中海达、绿盟科技和中科曙光。金融科技Fintech继续围绕IT与金融创新展开,推荐同花顺。人工智能建议关注涨幅较小的佳都科技。无人驾驶继续看好四维图新。移动互联推荐终端的通鼎互联、云端的网宿科技(郑宏达

 

 

重点个股及其它点评

合康变频电动车驱控、华泰润达并表、投资收益共推业绩增长。公司公告,2016年上半年归母净利润同比增358%-388%2016上半年,公司将南自新能源40%股权转让给国电南自,叠加电动车驱控业务拓展及华泰润达并表,共同拉动业绩增长;电动车驱控新秀;电动车运营版图持续扩张(房青/牛品

 

神州数码内生与外延并举,IT分销巨头开启登云之旅。市场“质”“量”齐升,下一轮IT浪潮指日可待;借壳上市与员工持股助力企业发展;作为国内最大分销商,神州数码渠道优势一枝独秀;收购云科服务,转型“云生态”建设。买入评级(朱劲松

 

中航飞机半年报业绩预告分析。订单饱满,产品结构逐步改善,飞机订单逐步上升,新产品占比不断增加,业绩增长符合预期;运20正式列装,公司未来业绩有望爆发;民用航空市场风景这边独好,公司将成我国飞机产业领军旗舰。买入评级(徐志国

 

沧州明珠中报再超预期,看好未来业绩弹性。中报业绩上修,主因上半年隔膜、BOPA膜产销、盈利超预期;公司隔膜供货比亚迪等,16H1新能源乘用车销量持续扩张,带动隔膜需求旺盛、量价齐升;合作动力电池龙头中航锂电;新能源汽车产业链隔膜龙头。买入评级(邓学

 

东方网力增发过会,打响起跑发令枪。视频大数据是安防产业发展趋势,公司构建“云+端”一体化视频大数据智能分析平台,提升整体解决方案实力。十三五规划保守估计直接相关产业规模在百亿级。公司人脸识别技术领先,应用拓展不断。智能服务机器人领域布局进展顺利,预计JIBO美国下半年发售,中国也将明年发售。此外无人机拓展警用市场也是未来看点。买入评级(郑宏达

 

通鼎互联一个移动互联网的真实故事,从用户数增长到利润贡献。公司以流量运营为突破点,从移动互联网用户数增长到业绩超预期,开始进入价值投资的第二阶段。瑞翼信息近1亿的用户数和预计今年上亿的利润,外加通鼎宽带、百卓网络、微能科技增厚业绩,预计今年5亿利润左右。买入评级(郑宏达

 

南都电源走在储能时代浪潮前列,分享动力锂电行业盛宴。补贴或将落地,成本持续下降,储能大幕即将拉开;抢占储能制高点,成本优势笑傲群雄;动力电池放量,分享行业盛宴;铅回收打通产业链,实现铅酸电池生态闭环。买入评级(徐柏乔

 

五洋科技停车设备业务稳健推进,预计下半年业绩高增长。对于行业来讲,由政府牵头的公共停车场建设是新的盈利点;五洋科技也开始积极着手准备,在江西南昌成立投资平台,与部分城市签署了框架协议。规划未来2-3年在全国落地不少于20个项目。公司是行业前三,A股最纯正停车设备标的,具有资金、技术、品牌的优势,有望获得持续发展的机会(邓勇,等



本周最新重点报告

《东方锆业公司深度报告:价格反弹增厚业绩,高端锆产品打开成长空间》

1、锆矿供给大幅减小,行业供需逐渐平衡,价格有望触底反弹,公司产品毛利率提升可期。2、核级海绵锆获资质认证,销售周期大幅缩短,扩建产能明年有望释放。3、陶瓷后盖为公司发展提供强势动力。4、二氧化锆全瓷牙渗透率提升和进口替代描绘公司发展新空间。二氧化锆全瓷牙相比烤瓷牙优势更加明显,但现有渗透率仅50%,未来持续渗透是大概率事件。行业现今以外资为主导,在短期临床上国产和进口全瓷牙差别不大,未来国产比重有望持续提升,为公司业绩注入新动力。“增持”评级。

风险提示:全球建筑行业持续低迷风险,氧化锆陶瓷工业突破缓慢风险,核电发展不及预期风险。

 

《佳讯飞鸿公司首次覆盖报告:内生外延并举,深度布局智慧指挥全产业链》

1、投资无人机、机器人,延伸智能调度的手和眼。结合公司的战略来看,通过布局无人机平台、机器人平台,公司将获得更多样化、更智能化的数据采集技术手段来应对各行业用户的深层次需求,有助于公司在整体解决方案层面形成差异化竞争优势。2、收购六捷科技、发展LTE-R项目,打造宽窄融合调度通信技术。3、加码轨道交通大数据,布局大数据蓝海市场。公司规划以工业物联网为基础,以云平台为核心,通过“物联网、无人系统、智能传感、北斗、状态监测”等核心技术的应用使公司具备获取行业生产经营信息、设备状态信息、自然环境信息、空间地理信息、人车物位置信息等大数据的能力,进而挖掘人与人、人与机器、机器与机器之间的信息交换所获取的海量数据,实现智慧化的运营管理。“增持”评级。

风险提示:业务整合不达预期;相关板块估值波动。



本周其他重点报告

《宏观专题报告:风暴眼中的意大利银行业:这次欧盟会怎么做?》

1、经济复苏缓慢,基础仍然薄弱。2、银行坏账高企,救助方案悬而未决。3、刺激援助政策受限,意大利与欧盟矛盾激化。4、国内政局陡增变数,欧洲经济潜在风险上升。5、总结:妥协才有出路。意大利自欧债危机以来陷入长期衰退,欧盟现有政策框架短期难以见效。疑欧情绪蔓延背景下,意大利政府为纾解内政外交之困,必须试图突破现有限制。为避免一系列不利于欧盟一体化的政治后果,欧盟或将基于现有监管规定的特殊情形条款,与意大利现政府就银行业救助提出折中方案。欧盟和意大利在处理此次银行业救助和宪法公投问题中的灵活性,将对欧洲一体化进程的前景产生重要影响。

 

《中海达公司深度报告:亮点颇多——业绩反转+无人驾驶+海洋信息化》

1、业绩有望反转。(1)价格竞争缓和,盈利有望提升。(2)研发投入大,产品创新强。(3)产业链不断拓展,下游需求逐步启动。2、传统GNSS技术与三维扫描新技术协同,卡位无人驾驶关键环节。3、海洋信息化产品线丰富。4、盈利预测与估值。我们认为,公司通过内生外延逐步完善北斗产业链,在政策、技术、需求多重驱动因素叠加下,公司业绩有望实现反转。同时,公司在无人驾驶和海洋信息化领域具备核心技术优势,随着下游需求的启动,产业的快速发展有望为公司业绩提供强大驱动力。我们预计公司2016年至2018EPS0.11/0.19/0.25元。参考同行业可比公司,并考虑到公司在无人驾驶和海洋信息化的核心技术优势及下游需求带来的高成长确定性,给予2017年动态PE 130倍,6个月目标价24.60元,“买入”评级。

风险提示:产品拓展低于预期风险,下游应用低于预期的风险。


《中化国际公司深度报告:整合资源,打造国际化产业集团》

推荐逻辑:2016年中化国际加速推进资源整合,通过收购新加坡上市公司Halcyon、收购Emerald旗下橡胶化学品及丁腈胶乳等业务以及整合中化集团下属农药业务等一系列资本运作,聚焦发展橡胶及精细化工两大核心业务。此外,随着国企改革进入关键时期,公司将迎来新的发展机遇。加上天然橡胶行业因供需均衡有望得到改善,天胶价格有望逐步上行,未来公司业绩将有较大提升空间。

风险提示:收购进展不达预期;产品价格大幅下跌;业务开拓低于预期。


《宏观周报:经济冷热不均,通胀缓中趋稳》

1、宏观专题:风暴眼中的意大利银行业:这次欧盟会怎么做?经济复苏缓慢,基础仍然薄弱。银行坏账高企,救助方案未决。内忧叠加外患,意欧矛盾激化。国内政局变数,欧经济风险升。妥协才有出路。2、一周扫描。海外经济:美就业超预期,欧银行业危机。国内经济:需求冷生产热。国内物价:通胀缓中趋稳。流动性:资金流出放缓。国内政策:扩需求推改革并举。上周习主席召开经济形势专家座谈会,强调适度扩大总需求,以推进供给侧结构性改革为主线,有力、有度、有效落实好“三去一降一补”重点任务,稳定社会预期,增强发展信心。

 

《策略周报:势已起,勿怀疑》

①市场是动态的、连续的,4月中以来市场经历了放量下跌、缩量盘整、放量上涨,近期融资余额不断增加,风险偏好回升,短期行情已经步入多头市场。②震荡市的短期波动源于政策改变情绪,经济不好时政策松、股市涨,经济好时政策紧、股市跌,目前经济状况下政策望再次走向偏松,且改革在推进。③震荡市以稳定增长类股为底仓,中报期更重业绩,如食品饮料、家电、医药等,短期弹性品种如券商、军工。

风险提示:海外金融市场波动,经济增长失速,政策调控市场超预期。

 

《金融工程专题报告:基于股票短期动量效应的投资策略》

众所周知,从月度维度来看,A股市场存在反转效应,即前期表现差的股票在未来有更高的概率获得更好的收益。但个人投资者短期追涨杀跌,加之AT+1的交易制度,我们发现A股市场存在显著的短期动量效应,即昨日表现最好的一组股票大概率在次日也有更好的表现。根据前面的统计,我们构建简单的交易策略:T+1日开盘价买入,T+2日收盘卖出(收盘跌停则延续至下个交易日卖出)

交易成本按照0.5%扣除;策略总体能实现盈利,但作为交易策略收益并不稳定,回撤也比较大。改进思路:强势股票波动较大,是否可在次日寻找更优的买卖点。

 

《大宗商品期货周报》

原油:需要关注。沥青:下跌5.29%。橡胶:下跌6.72%PTA:暂随原油振荡,后期可能有变,关注装置。PP:振荡偏弱可能性大。甲醇:关注外盘和国内成本。塑料:短期可能高位振荡。PVC:后期向下贴近成本可能性大。贵金属:金价上涨3.22%SHFE金价上涨1.97%,银价上涨8.27%SHFE银价上涨2.60%,铂金上涨4.52%,钯金上涨1.67%。铜:下跌空间不大。铝:继续保持震荡上行走势。铅:需求将有所改善。锌:继续维持高位震荡。镍:盘面调整未结束。螺纹钢:或将走出探底行情。铁矿石:国内市场体现出轮炒现象。白糖:短期随原糖技术调整概率较大。棉花:中期偏强概率较大。玉米:短期继续盘整概率很大。玉米淀粉:短期继续震荡整理概率较大。鸡蛋:短期偏强震荡概率大。大豆:涨势或就此终结。豆粕:库存明显上升。菜粕:阶段性供应下降支撑价格。豆油:上涨空间有限。棕榈油:四季度供给下降或迎来短期高点。

风险提示:系统性风险、价格大幅波动、装置事故风险,进出口政策改变或产区出现异常气候。

 

《纺织行业专题报告:棉价上涨,棉企确定性投资机会兑现》

一、市场表现:国内外棉花价格大幅上涨。二、市场研判:上涨原因解析及后势判断。供需缺口:全球范围内出现棉花供需缺口。供给端:多因素影响,内外棉仍具较强减产预期;商业库存处于历史低位。需求端:国储棉成交火热,成交价格持续攀升;外纱价格走高,促进国内棉花需求。三、目标价格:14,000-16,000/吨。四、弹性测算:公司业绩对棉花价格变动的弹性测算。五、重点推荐:华孚色纺、百隆东方;建议关注:新野纺织、联发股份、鲁泰A

风险提示:棉价涨幅不达预期,下游订单减少,业绩低于预期。

 

《新能源行业深度报告:石墨烯导电剂,最具爆发力的锂电新材料》

1、通过添加导电剂实现快充是解决里程焦虑问题的首要方案。电池组容量同动力电池成本成线性关系,对整车经济性影响较大,通过此路径短期提升空间有限,目前情况下通过添加导电剂提升充电速度为首选。2、石墨烯导电剂为当前最佳导电材料。未来随着需求提升,石墨烯成本将显著下降,从而可开拓其他应用领域,市场空间巨大。3、市场规模10亿,未来三年复合增速超100%4、电池龙头纷纷布局,或形成标配。5、投资策略与评级。3C锂电池经过十几年的发展,动力锂电池经过三年爆发式增长,市场空间达1000亿以上;锂电新材料作为添加剂从01,爆发力更强。建议关注道式技术、东旭光电、国轩高科。道式技术收购青岛昊鑫,配套比亚迪、国轩高科等,为石墨烯产业化龙头企业。

风险提示:市场推广不及预期,系统性风险。

 

《德联集团公司首次覆盖报告:精细化学品龙头,布局新兴谋求变革》

国内汽车化学品龙头。公司主营业务涵盖汽车精细化学品制造、汽车销售服务、汽车维修保养,已有上海、长春、佛山、成都四大生产基地,辐射国内各汽车产业集群。供货主流整车厂OEM,汽车精细化学品市占超30%。中国新车增速放缓,进入存量时代。谋求变革、发力存量市场。投资建议:公司是汽车精细化学品龙头,深耕多年、积累雄厚;同时具有应时而变的精神,通过拓展后市场领域,培育未来长期增长动力。预计公司2016-2018EPS分别为0.300.400.45元,对应201678日收盘价PE分别为302320倍。参考A股汽车化学品、汽车零部件等可比公司,2016年综合可比平均动态PE40倍,目前公司19倍估值处于中等偏下水平。参照可比公司2016年平均PE,给予公司201640倍动态PE估值,目标价12元,首次给予“买入”评级。

风险提示:系统性风险;汽车行业景气度波动;转型不达预期。

 

《可转债周报:中登新规影响有限,转债谨慎博弈》

转债质押率下调,影响有限。78日中登修订质押式回购业务指引,下调折扣系数并调整折算率计算公式(去掉波动率参数)。AAA/AAA可转债折扣系数下调4bp0.67AA+/ AA+下调11bp0.46AA/AA下调16bp0.32。但目前绝大部分存量券的折算率已基本与新标准接轨,另外转债基金杠杆率不算高(一季度为128%),因此下调对转债市场影响有限。业绩为王,谨慎博弈。上周市场加权溢价率继续回落至47%,股市和转债市场回暖,震荡市中业绩为王。我们仍建议谨慎博弈,适当参与估值合理、有业绩、有主题的个券,对于价格过高的转债建议获利了结。

风险提示:基本面变化、股市波动、货币政策不达预期、价格和溢价率调整风险。

 

《利率债周报:避险情绪发酵,国债王者归来》

MPA考核已过,资金面宽松。短期资金面维持平稳,未来3个月货币利率中枢将在2.25%-2.5%。全球避险情绪进一步发酵。避险时代,利率债仍有空间。16年下半年,受制于去杠杆和去产能,制造业和房地产投资对我国经济的支撑或进一步走弱,基建独木难支。美元升值,需求下滑,油价或较难大幅上行,短期通胀压力缓解。美国年内加息或落空,有利于改善我国流动性环境。海外避险情绪不断发酵,为债市收益率下行打开空间,我们维持10年国债区间2.6%-3%10年国开区间3%-3.4%,未来长债利率有望创新低。


《信用债周报:公司债控杠杆延续》

1、债牛王者归来。英国退欧推动全球避险情绪升温,后续仍有诸多不确定性,国债和黄金等避险资产将持续受益。2、中登新规影响有限。中登修订质押式回购业务指引,质押率整体下调,评级越低的下调幅度越大,而企业债仍不能新增入库。3、关注弘燃气信用风险。债券信用风险大增,关注后续外部救助进展。4、公司债控杠杆延续。中登持续下调质押率,既是出于降低其自身作为中央对手方的违约风险,也是为了防范交易所债市杠杆风险。监管层对于公司债杠杆持续关注,中登新规虽短期影响有限,但长期来看控杠杆仍会延续,不排除继续加大下调力度,杠杆管理难度加大,低等级公司债加杠杆性价比降低。



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