西安金融分析网络社区

期货投资之误区!

经济每日谈 2018-11-03 13:09:13

      今天一早看到微信圈到处都是期货大佬跳楼身亡的消息,据说,一名叫付晓军的专做橡胶的期货大佬,在10个交易日里亏损了1.1亿,承受不了巨亏跳楼自杀了。的确,10多天时间内亏损1个多亿,对于一般人来说是承受不了的,1个多亿对普通老百姓更是天文数字。然后,有人发感叹说期货市场太残酷了,期货市场是负和游戏。其实这些说法都是偏面的,甚至是错误的。为什么这么说呢?

       期货市场投资的最大风险在于高杠杆,但高杠杆并不是必须的,我在上周《寻找新的价值洼地》文中说过,加杠杆是投资者的权利,而不是义务。你完全可以像买现货或股票一样去做期货,比如我270元/克买入1810黄金期货(即2018年10月交割),如果我不加杠杆用100万自有资金买入黄金期货,假设价格一个月后跌至200元/克,那么原来的100万黄金变成了74万元,帐面亏损26万,由于是自有资金没有杠杆,那么就无需强行平仓。假设过了二个月,黄金重新上涨至370元/克,那么原来的100万黄金变成了137万元,由浮亏26万变为浮盈37万,如果此时卖出平仓,就是获利37万(不考虑交易手续费)。所以整个过程中,有一段时间可能是亏损(浮亏)但是最终是盈利的。但是如果你是高杠杆交易,那么结果可能就不一样了,比如上例中,你只有自有资金25万元,而通过保证金制度买入了100万黄金期货,而黄金从270元下跌至200元的过程中,你浮亏26万已超过25万元的本金,在这个过程中期货公司会提醒你追加保证金,如果不能及时追加,交易系统就会强行把你的黄金在200元低位卖出,也即强行平仓,你的帐户资产从原有浮亏变为实亏,亏损超过25万,资产为零甚至负。由于你的黄金期货已被强行卖出(平仓),在接下来黄金重新上涨的过程中,你已没有翻身的机会。

      同样的投资,本金多少、是否加杠杆对于投资结果完全不同。一个开始浮亏26万最后盈利37万结束,而一个被强平亏损26万元出局。所以控制好杠杆是控制风险的核心,我是历来反对10倍以上的杠杆去做投资的,因为人是无法100%准确预测市场的,如果你的准确率能达到80%那么已经是高水平了,如果你的准确率达到90%以上,那么你就是神啦!世界上只有人,没有神。由于各种不确定因素,市场波动10%也是很正常的,如果你用100万的资金去买1000万的资产,市场波动10%,那么有可能你雪本无归。我们回到那个期货大佬自杀事件,分析下他当时的杠杆有多高:

       9月13日,他的客户权益10152万,也即他的帐面资产1亿多,可用资金负1594万,为什么会出现可用资金负数的情况,那说明他已经出现浮亏。因为表面上他的帐面资产有1亿多,实际由于实行的是保证金制度,按上海期货交易所当时天然橡胶9%的最低保证金制度规定,从当时橡胶9月6日至9月13日累计下跌10%多的行情来分析,他的杠杆在10倍左右。

      我们假想一下他当时的操盘过程:

       9月6日,他当时预测橡胶可能还要继续上涨,以1200多万的自有资金作为保证金,买了价值约1.2亿元的橡胶期货,实际负债约1.08亿元,

      9月7日、8日、11日连续三个交易日,橡胶累计下跌约10%,价格从最高的17840下跌至最低16320元/吨,

      9月12日,橡胶价格微涨,

      9月13日,由于价格连续下跌,他的1.2亿元橡胶价值已跌到1.0152亿多,

      9月14日、15日继续下跌,

      9月18日他被迫追加保证金2500万元,橡胶继续大跌约6%,

      9月19日继续跌,

      9月20日继续微跌,被迫追加510万元,

      9月21日橡胶继续跌约3%,

      9月22日被迫追加1000万元,

      9月25、26日、27日,三日价格平稳,

      9月28日继续大跌7%,

      9月29日凌晨3:30,跳楼身亡。



  

      方向判断错误,加上高杠杆,导致付晓军实际亏损达5000多万元,并不是1个多亿。 假如他当时没有加10倍杠杆,而只是以自有资金买了1200多万的橡胶期货,那么从9月6日至9月29日累计下跌约25%,也就亏损300万元,假设如果下个月价格又上涨了,那么有可能他还有希望盈利。

       所以做期货投资关健在于预测价格方向与控制好杠杆,一般来说,杠杆比例不要超过3倍。保守的话,你也可以像做现货与股票那样,不加杠杆,完全以自有资金买卖。所以,一个大佬跳楼身亡,就得出“期货市场太残酷了”的说法,是不正确的,如果说残酷,那是因为你自己太贪心,没有人能强迫你加10倍杠杆。

     至于说期货市场是负和游戏,那更是太狭隘了,国家设立期货市场的目的,不是为了让大家去投机,主要是为实体产业服务。比如说:美国石油开采业企业,为了防止原油再次大幅下跌,会在55美元左右价格在期货市场卖出,因为他们的开采成本在45美元/桶左右,所以只要能在55美元卖出,就能提前锁定利润。对于一个产业发展来说,巨亏或暴利都是不合理。而合理的行业利润空间,有助于产业健康良性发展。再比如说,2014年7月以来,国际原油价格从110美元/桶连续下跌,2016年2月最低至26美元,在这原油下跌过程中,石油产业链中相关企业,绝大多数企业只能是亏损,而这些相关的石油企业如果通过期货市场进行对冲,那么可以将风险向整个社会转移,而整个社会对油价下跌的承受能力远高于一个行业,这就跟国家通过去库存把房子卖给老百姓,把房价下跌的风险从银行业与房地产业转移给社会,规避了一个行业的系统性风险的发生。

       正确理解期货行业的内涵与风险,控制好杠杆,树立正确的投资理念,才能在市场中立于不败之地。那些通过高杠杆指望一夜暴富的所谓操盘高手,也许会有一、二次成功的例子,但最终必将败于市场之中,而把自己的失败怪罪于市场,那更是逻辑错误。

Copyright © 西安金融分析网络社区@2017