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惊蛰已至,静待春回——股指期货&50ETF期权投资周报

一德金融衍生品研究部 2018-12-07 16:46:45

一、行情回顾

截止上周五收盘,各指数的周涨跌幅排列顺序分别为创业板指(6.18%)>中小板指(2.35%)>深证成指(1.81%)>上证综指(-1.05%);就期指各标的指数来说,周涨跌幅排列顺序分别为中证500指数(2.69%)>沪深300指数(-1.34%)>上证50指数(-3.14%)。从申万一级行业上周涨跌情况来看,上周市场涨幅排名靠前的行业是计算机(8.86%)、国防军工(6.48%)和通信(5.54%);排名靠后的行业是钢铁(-3.25%)、采掘(-3.31%)和银行(-3.84%)。就期指三品种当月合约来说,周涨跌幅排列顺序分别为IC1803(3.62%)> IF1803(-0.79%)> IH1803(-2.92%)。



二、50ETF期权成交持仓情况

截止周五下午收盘,50ETF期权当日总成交量为71.79万手,其中认购期权总成交为37.5万手,认沽期权总成交为34.3万手,认购期权认沽期权成交比率为1.09;50ETF期权总持仓为141.98万手,其中认购期权总持仓为83.45万手,认沽期权总持仓为58.53万手,认购期权认沽期权持仓比率为1.43。

从上图中可以看到,目前对于3月合约来说,认购成交主要集中在行权价为2.9期权上,认沽期权成交主要集中在行权价为3.0的期权上。从持仓来看,3月合约认购期权最大持仓量位于行权价2.85位置,认沽期权最大持仓量位于行权价2.60位置。


三、50ETF期权波动率情况

50ETF的30日年化波动率为24.46%,60日年化波动率维持为20.47%,当前波动率处于历史平均水平。从隐含波动率来看,平值附近的主力合约隐含波动率在23.35%附近,略低于30日历史波动率水平。


四、消息面回顾

1、证监会发布《上市公司创业投资基金股东减持股份的特别规定》

近日,证监会发布《上市公司创业投资基金股东减持股份的特别规定》,上海、深圳证券交易所出台实施细则,明确对专注于长期投资和价值投资的创业投资基金减持其持有的上市公司首次公开发行前股份,给予差异化政策支持。

2、证监会就修改《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的指导意见》公开征求意见

此次修改内容主要包括以下几个方面:一是强化沪深证券交易所对重大违法公司实施强制退市的决策主体责任。增加一条,明确规定“上市公司构成欺诈发行、重大信息披露违法或者其他重大违法行为的,证券交易所应当严格依法作出暂停、终止公司股票上市交易的决定。证券交易所应当制定上市公司因重大违法行为暂停上市、终止上市实施规则”。二是对新老划断作出安排。新规定施行前,上市公司已被认定构成重大违法行为或者已被依法移送公安机关,并被作出终止上市决定的,适用原规定。除上述情形外,上市公司因新规定施行前发生的重大违法行为的暂停上市、终止上市,适用新规定。在完善重大违法行为退市制度的同时,将进一步加大对财务状况严重不良、长期亏损、“僵尸企业”等符合退市财务指标企业的退市执行力度,促进上市公司不断改善经营管理、提高信息披露质量、提升公司治理水平,夯实内在可持续发展基础,助力供给侧结构性改革。

3、证监会核发3家IPO

上交所主板:湖南盐业股份有限公司,深交所中小板:广东宏川智慧物流股份有限公司,深交所创业板:彩讯科技股份有限公司。上述企业筹资总额不超过14亿元。


五、后市展望

节后七个交易日,上证综指宛如坐了一次“过山车”:前三个交易日的上涨源于节前减仓资金回补背景下的超跌反弹;而后四个交易日的震荡回落更多的是由于在此期间市场始终没有形成新的主线且伴随大规模增量入市,在成交量略有放大、获利盘回吐后就形成了抛压。

最近流行着一段话:“很多人,第一次学会价值投资的时候,风格切换成了小票题材。很多人,又一次学会题材炒作的时候,风格又可能重新切换成了核心蓝筹”。老板电器和洋河股份的走势说明,一旦业绩增速不及预期,白马也会咬人的。随着上市公司2017年年报和2018年一季报陆续公布,需密切关注个股业绩与估值匹配度。而对于刷屏的“独角兽”,我们十分赞同证券时报3月2日发表的评论文章《为“独角兽”来A股创造适宜的市场环境》中的观点。

本周开始,市场将进入重要会议召开的时间窗口,根据我们在《从历史数据看两会前后及期间A股市场表现》中的统计,“两会”期间A股总体波动幅度不大,各指数会后上涨概率普遍大于会前。期指标的指数方面,自2015年以来沪深300和上证50在会议期间均收涨,2005年以来会议期间及会后一周中小盘股票表现优于大盘股的可能性较高。

因此市场趋势方面,预计会议期间市场整体处于区间震荡阶段,上证综指区间范围大概率在3062点至3335点之间。市场结构方面,单日走势可能会呈现跷跷板效应,但从整体上看在此期间中小指数会阶段性跑赢大指数。市场将重复去年年末风偏先恢复,指数和资金后恢复的过程。随着年报和一季报公布和两会后金融监管政策逐渐落地,基本面和政策面更明朗时,市场将重新进入向上趋势。上周五创业板指出现回落,若周一权重股拉升,在存量博弈的背景下创业板指可能会出现回踩,关注回踩点位和支撑。操作上建议投资者以波段性操作为主,对上周IF、IH空单适时止盈,待中小创指数回调时可对IC逢低布多。





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