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重磅!中国原油期货正式挂牌交易,我国或将拥有原油价格话语权.

BJ海博财富投资管理有限公司 2018-11-08 11:10:46


千呼万唤始出来。经过17年的奋斗和探索,中国版原油期货终于上市。


3月26日9:00,中国原油期货在上海国际能源中心(INE)挂盘交易。首日交易即迎来开门红,近月合约1809盘前竞价阶段涨5.8%,开盘价格为440元/桶,涨5.77%。

中国原油期货的最大亮点是,以人民币计价、可转换成黄金。这将对美元在国际原油贸易结算中所处的主导地位构成冲击。分析人士称,这样的制度创新在不少交易商看来是极大的诱惑,他们可以避开使用美元、同时又有权拒绝接收人民币,等于变相把人民币挂钩黄金。


证监会副主席姜洋表示,中国作为全球最大的原油进口国和第二大原油消费国,推出原油期货主要基于本国实体经济发展和进一步改革开放的需要。此外,中国版原油期货上市,为石油石化以及相关企业提供保值避险的工具,整个石油产业链都将迎来新的发展机遇。



中国为什么推出INE原油期货?


当前,芝加哥商品交易所的WTI原油期货与伦敦洲际交易所的布伦特(Brent)原油期货,分别是美国和全球原油现货的定价基准,二者成交量占据全球95%以上;其中,全球有三分之二的原油现货参照布伦特期货定价。


虽然中东产油量最高,亚太消费量最大,中国是最大的原油进口国,但整个亚太—中东地区主打的中质含硫油却没有权威油价基准。



INE合约标的为主产自中东地区、产量约占比全球44%的中质含硫原油;可交割品非单一油种,而是广泛包括阿联酋迪拜原油、上扎库姆原油、阿曼原油、卡塔尔海洋油、也门马西拉原油、伊拉克巴士拉轻油以及中国胜利原油7个品种。


作为全球原油最大进口国,中国对外原油依赖度已经超过67%。推出人民币计价的原油期货后,中国将能够减少在原油贸易中对美元的依赖,降低与美元相关的汇率风险。


从原油市场角度来看,中国原油期货正式挂牌交易后,“美元原油”再非“一家独大”,“石油人民币”将应运而生,从而增强我国的原油话语权,原油的定价权。市场方面,为国内产业链上下游厂家提供套保工具,规避原油价格波动的风险。


从全球原油进口贸易流向来看,2016年约52%的进口原油流向亚太地区,随着美国页岩油的发展,美国原油进口大幅度减少,预计未来流向亚太的比例将会更高。亚太地区成为世界石油消费最重要的增长点。


中外原油期货合约的主要特点


据目前披露的情况,上海国际能源交易中心对原油期货的设计思路是“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”。


上海大致处于伦敦和纽约之间,恰好填补WTI、Brent全球交易时区空白,形成24小时连续交易机制。外国投资者首次不用在中国设立QFII业务就可获准参与交易。INE与WTI、Brent可有效开展跨市场套利,石油美元与石油人民币之间也可以进行汇率互动和投资组合。



中国原油期货的重大意义:将重塑市场


中国建设银行金融市场交易中心陈浩指出,中国原油期货将产生以下潜在影响:


1、助推成品油定价机制市场化


我国现行成品油定价机制下,汽柴油价格按照原油成本加成法定价,每10个工作日调整一次,国际油价低于40美元或高于130美元时,汽柴油价格不提或少提。该机制饱受诟病,主因在于调价频率太低,40美元的价格保护也让居民无法享受低油价利益。


原油期货带来价格发现功能,将令成品油定价机制快速市场化,带来两大改变:


一是原油期货提供国内定价,成为成品油定价参考标的之一;


二是进一步提高调价频率。


2、改变中上游企业经营管理模式


对上游炼油、化工企业而言,成品油定价机制市场化带来的影响是双刃剑。


一方面,炼油企业能够提高成本转嫁能力。另一方面,也有可能破坏油企的盈利能力。以中石化为例,2016 年炼油毛利为人民币 471.9 元/吨,同比增长人民币 153.8 元/吨,主要归因于国际油价处于上升趋势, 但国内成品油设立价格调控下限,产品价格与原料成本价差扩大。如放开成品油定价保护,在低油价情况下,油企毛利会大幅下降。


3、降低产业链企业原油进口成本


长远来看,原油期货如能给中国带来一定的定价权,将消除“亚洲升水”,为我国企业进口原油节省成本。因为亚洲国家无原油定价权,在不考虑运费差别情况下,主要消费国对中东石油生产国支付的价格,比从同地区进口原油的欧美国家的价格要高出 1至1.5 美元/桶,“亚洲升水”使我国进口原油每年要多支出约 30 亿美元。


4、提升人民币国际地位并建立亚洲原油定价基准


我国正在仿照“石油美元”建立自己的能源货币循环模式,即通过输出人民币换取石油等真实战略资源,生产国的人民币储备最终回流至我国的股票、债券、存款等金融资产,形成双向流动正反馈循环。其中有两个关键点,一是以人民币计价和结算现货原油,二是金融产品足够丰富,能够容纳回流资金。


自2015年起,我国已与俄罗斯、伊朗、安哥拉、委内瑞拉等国商定采用人民币作为原油贸易的结算货币,几年间,进口来源结构发生显著变化,俄罗斯取代沙特,成为我国原油进口第一大来源,2017年,俄、沙、安三国占比分别是14.2%、12.4%、12%。值得注意的是,近五年原油期货交割油品的几个国家,对我国的出口量几乎无增长,可推测打开中东市场是本次期货推出的主要目标之一。

原油期货的推出是第二个关键点中的一步,既能提供现货定价基准,降低升水成本,又能为原油生产国提供投资和对冲标的。


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