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【专访】圆融投资宋易朋:期货是一次没有目的地的旅行,我一直在路上

资管网 2019-06-16 07:08:00

1感谢宋总在百忙之中接受期货资管网的专访,请宋总介绍下您的过往投资经历。您什么时候进入期货市场?经历过怎样的波折和收获?您又是从什么时候开始走上量化交易这条路的?


入期货这个行业最初是出于对投机或者说交易这个职业的热爱,在进入这个行业以前,我是山东省商业系统的一名公务员,可是这个工作并不适合我的性格,那种状态不是我所追求的生活方式。有所选择就要有所放弃,罗素说过:“选择职业是人生大事,因为职业决定了一个人的未来。铁匠捶打铁砧,铁砧也捶打铁匠;海蛤的壳在棕黑深邃的海里变成,人的心灵也受到生命历程的染色,只是所受的影响奥妙复杂,不易为人觉察而已。”


06年,我当时成立期货工作室,期货交易主要是以主观为主,但是情绪波动受交易影响太大,往往是心欲静而风不止,尤其是负面的情绪往往导致交易失利。2007年,我开始关注量化交易,现在来看我还算是一个先驱者,目前量化投资在中国已经发展得如火如荼,量化投资的产品更是数不胜数。量化投资的优点就是能够化解人性的弱点,交易就应该这样破除偏执圆满融通也是在这个理念影响之下,20082月公司注册成立,取名“山东圆融投资管理有限公司”,也是突出“圆融”二字,这跟我结缘量化交易不无关系


2请您简单介绍公司的基本情况,投资领域、团队情况?


山东圆融投资管理有限公司(Harmoney Investment Management Co., Ltd.),简称圆融投资,2008年成立于拥有“泉城”美誉的济南市,注册资金3000万元人民币。公司的核心业务是为处于不同财富阶层的个人及机构中高端客户提供差异化、多样性的金融服务产品,内容涵盖财富架构顾问咨询、资产配置与管理、定制综合金融等多方面服务,目前主要的投资领域是中国的期货市场


不动如山,行云流水,凝思有为,感悟天地。公司在创始人宋易朋的带领之下,秉承“以心为犁勤耕天下,破除偏执圆满融通”的经营理念,经过多年耕耘,在业内树立了良好的口碑。公司目前是中国证券基金业协会特别会员,并于2014年成功在中国证券基金业协会备案为私募基金管理人。


公司目前拥有一支实操能力卓越,理论造诣丰富的投研团队。投研团队通过量化交易规律来进行精确投资,目前已经形成了一套较为科学的投测体系。公司投资理念主要是以资金管理为基础,利用分散化、多元化的投资策略组合,实现资产低风险下的复利增长。


3请介绍下公司的基本理念和您对金融市场的哲学认识,以及在这种认识之下您自己的交易理念和风控理念?


交易理念:以资金管理为基础,利用分散化、多元化的投资组合,实现资产低风险下的复利增长。在交易中中长线与短线兼顾、趋势震荡系统并存,传统套利与对冲套利相结合,通过多种系统的合理搭配来适应市场行情的变化。

风控理念:风险先于收益,收益与风险并存,我们无法消除所有的风险,风险也是我们交易成本的一部分。

设置监控方案,程序化管理事前风控,人员、电力、网络均有备份,屏蔽出现非系统风险。

事中风控,实时动态风险管理,严格进行压力测试。

事后风控,调用数据对策略组合头寸设置,权重板块进行回测,进行事后风险评价报告和处理,是其投资风险控制在预期目标。


4请介绍下贵公司的主要投资策略?


交易上属宏观对冲策略,通过对宏观经济及大宗商品走势的主观分析,来挖掘不同板块之间的对冲套利机会。具体来讲主要是以资金管理为基础,利用分散化、多元化的投资策略组合,通过量化交易规律进行精确投资。量化策略下设三大策略组16套子策略,采用趋势策略,波段策略,中短线策略相结合的方式,针对各个策略的特性,配以合适的资金比例,达到三种策略互不干扰,但又能互相弥补资金回撤,紧密贴合市场,平滑资金收益曲线,实现稳定收益的效果。所有复合策略的执行采用程序化交易。


5贵公司的投资风格如何?属于哪种类型?


投资风格偏于通过量化交易寻求一种大概率致胜的可能,通过主观建仓叠加程序实现精确投资。属于基本面型叠加技术分析型。


6您是如何平衡“收益”和“风险”的?您可接受的最大收益回撤是多少?


首先我们会对交易品种的波动特性和波动幅度进行统计,根据当时的市场环境和利率水平,针对不同类型产品会有一个预期收益率;交易品种根据其特性和策略组合以后,会对其最大回撤进行压力测试,然后选择预期收益和最大回撤比值合适的策略组合。一般需要收益风险比大于2


7请问您对交易品种是否有自己的偏好?为什么?


国内期市交易所涉及的品种虽多,但是品种之间有严格的划分界限,在我的品种选择机制里面首先选择较为活跃的品种,再计算出品种与品种之间的相关性,将其划分为九大板块,板块之间的行情轮动与股票板块轮动相似,需要做的就是利用品种管理系统与策略池之间的关系(统称资金管理系统),调配板块之间的资金使用率。其中金融期货板块占比较为突出,在其身上,参与交易策略不下十余种。


8请问您是否会对一个产品寻求一个目标安全垫,如何打造安全垫?


产品资金除期货交易所需保证金之外,会购买固定收益类产品,期货端根据策略池中各模型跟踪情况与品种管理系统所出具的当时行情,配以初始仓位,初始仓位一般在10%左右,这个规模的仓位起初也会产生收益,在收益的不同阶段,逐步加仓。


9您有日内趋势策略,请问你交易的频率有多高,对交易品种是否有特别要求,为什么选择日内趋势?


日内策略主要应对价格短时间发生巨大变化,避免账户权益发生剧烈波动的策略,频率为一个品种1-2次,根据品种选择机制首选较为活跃的品种。


市场波动给予获利机会,利用市场随机性与市场惯性,短线捕捉日内的较大波动,并且能够有效的管理市场Beta风险,平滑资金收益曲线。


10贵公司是如何结合量化和主观来做投资的?量化主要起到什么样的作用?


从广义讲,所有成熟交易者都是量化交易,每个人都是按照自己大脑中的特定期货信号进行交易;狭义概念上的程序化交易,众所周知是借助了计算机软件等工具的程序化交易。


任何一个程序化交易软件顶多只和它的程序设计者一样聪明,故而程序化交易永远不能替代人的工作。但计算机没有心态变化,程序化交易恰恰可以填补人性的一些弱点,和交易者达到很好的互补我个人认为程序化交易是期货发展的一个趋势,但最终交易成败还取决于人。


11您对组合投资持怎样的看法,您觉得组合投资的最大好处是什么?从大类来分,品种组合、策略组合、周期组合,您是否有做研究和实盘检验?


根据投资组合理论,组合投资能够降低非系统性风险;相比于单一投资某个品种,同一仓位下,组合投资资金曲线可以更平滑、稳定。目前我们的策略池其策略包含各种类型、应用到各种周期、根据品种特性和市场环境会匹配不同的策略,根据产品特性会组合出不同品种的不同周期的策略组合。


12请描述贵公司的投资决策流程是怎么样?


投资决策流程主要是一个周期循环的过程。投策委员会通过投资例会进行授权,对投资策略,投资品种以及资金仓位的配比进行研讨,然后投资经理严格执行例会的结果,在集中交易室中执行,最终通过一个新的周期运作,形成绩效评估报告,风控专员形成业绩风险评估报告,最终汇总到投策委员会,周而复始。


13请问贵公司的风控流程如何?通过何种制度保证风控的严格执行?


公司设有严密的风控制度。对于风险目标、风险种类、框架与流程、还有控制体制皆有详细说明。


14在净值遭遇较大回撤或者在大幅盈利的情况下,您会怎么处理?


主要是策略池的调用和品种资金的调配来管理净值。首先针对这款产品设定风控限制,这是硬性条件,其次根据策略池中各模型跟踪情况与品种管理系统所出具的当时行情,配以初始仓位,初始仓位一般在10%左右,在之后的运行中逐步加仓至30%左右,这个仓位基本会保持不变,而接下来需要做的就是,策略组与各板块、各品种之间的资金调配,也就是在净值出现较大回撤或者大幅盈利的情况下,我们是通过策略的调配和资金的管理来重新优化投资组合。


15您的资金管理原则是怎么样的?一般仓位控制在什么范围内?


资金管理如同沙场用兵,通过调兵遣将,排兵布阵,来优化军队的整体布局,尽可能地发挥军队战斗力,以最少的伤亡,争取最大的胜利。除了硬性的风控指标之外,圆融的运作模式是将风控系统内嵌到资金管理系统之中,通过资金管理为风控增加“安全系数”。一般仓位会根据净值的表现会有不同的范围,大多是控制在30%以内。


16请问您是如何理解“期货的交易人生”,怎么给自己定位的?


期货是一所永远不可能毕业的学校,是一次没有目的地的旅行,我一直在路上。天生喜欢输赢的游戏,喜欢博弈的游戏,早年经过几次痛心的打击后,失去了很多,得到了很多,领悟了很多,正如布袋和尚说的“原来后退是向前”。关于交易来说,当我看到K线时,当我看到乱蹦的阿拉伯数字,内心就无比的兴奋,记得孔圣人说过“知之者不如好之者,好之者不如乐之者”交易带给我无穷的快乐。我也曾经问过我们的研发团队,你们的快乐是什么?“不辜负客户对我们的重托,产生超额的收益,投资者的快乐才是我们价值的体现”这也是我们公司的宗旨,做中国最负责任的基金管理人!


17您认为做期货,最需要具备什么样的素质?


严格自律的品性是成功期货投资者必不可少的,你不可能既随心随意,又能在交易中取得好的成绩。


18请问贵公司研发量化策略的逻辑有哪些?如何识别一个量化策略的失效?


首先,策略的研发一方面是从以前的经验入手,把之前的主观交易的经验加以量化,一般类型会有趋势跟踪、波动交易、日内短线等;另一方面,也会从数理统计的角度出发,通过统计各交易品种的波动率、品种间的相关系数等开发宏观对冲模型。


个人认为好的策略要满足容易执行性,并与交易者的性格习惯相符。就我而言,我非常注重一套策略可能带来的最大风险,一个最大连亏或者资金回撤非常大的系统,即使事后看能取得极大盈利,也是不可取的。不同的策略会有符合它的市场环境,当处于有利的市场环境,策略的盈利能力下降或者没法盈利,此类策略将会被定为失效策略;从风险的角度,若策略产生的回撤超过以往不同市场环境下的回撤,此类策略也会作为失效系统。


19贵公司的趋势交易是否为完全人工交易?如何应对或规避趋势交易中的大起大落风险?


公司交易全部为程序自动化交易,最大限度规避人脑主观情绪带来的交易波动。公司通过品种管理系统和资金管理系统的糅合,将风控内嵌到资金管理系统之中,通过资金管理为风控增加“安全系数”。同时利用多品种,多周期及多策略的投资组合,能够有效规避趋势交易中出现的大起大落风险,各策略相互制衡,互相配合。


20您认为国内期货市场的发展存在哪些严重的问题,有什么建议?


目前的期货市场近几年逐步趋于成熟,同时市场波动也在改变改变,机构投资者的比重逐步上升,专业化投资成为市场主流,但目前期货市场交易品种相对较少,无法满足不同投资者和企业的需求;另一方面,针对期货投资的风险管理工具缺乏,后期若能推出对应的商品期权、金融期权,将能为投资者提供非常有效的风险管理工具。


21您对公司未来的规划是怎么样的?


大资管时代已经到来,正在如火如荼的发展,新业务推出也是层出不穷,日新月异。未来在业务创新领域,我们更多地会从创新产品设计,拓建资管营销体系方面着手。在产品设计方面,2015年,我们将优选3~5家期货公司进行品牌联盟化运作,主要是达成战略合作,一年定向发6-10期的系列基金产品,产品特点以“小而美”为主。我们意在将规模分散,难以凑整的理财规模,保持原貌,打造小而美的VIP基金,然后形成系列,在网站上展示,做成品牌效应。而在资管营销体系方面,针对现在渠道狭窄的不利局面,我们也将在2015年筹建属于自己的财富管理中心,打造自己的资金渠道,助力产品发行。‍




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