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好策略投资内参 | 0409

华信期货 2018-09-17 09:53:52



白糖  刘永华>>>

外糖窄幅波动

原糖在国内假期期间波动不大,5月合约周五收于12.33美分,较周四跌3点,较周二的12.45美分跌12点,仍处于5日均线之下。市场仍被不断增多的产量和下榨季继续过剩预期所压制,Kingsman预计泰国本榨季产量或接近1400万吨,下榨季1250万吨,而印度本榨季产量3020万吨,下榨季可能达到3200万吨,全球过剩量也将从本榨季的900万吨上升到下榨季的1100万吨左右。偏空的远期预期,令糖价在低位徘徊,只有基金减仓空单才能稍有反弹。

郑糖节前减仓上涨,回到5550一线的波动中枢,昨天现货市场开市交易,报价下调10元,南宁站台价跌至5800元整数价位。广西产量截至3月底达到了585万吨,其中单月产量136万吨,单月销售54.3万吨。目前仅有十余家糖价还在开榨,最终产量或在600万吨左右。国内产需进度仍在按相对平稳的节奏推进,销量也并未出现爆发性提升,对盘面影响也相对平稳。盘面5月合约有补跌迹象,5-9价差开始收窄到50元左右,随着空头移仓进入尾声,前期5-9价差100点高位或难以再度回到。周三空单加仓集中在5月,而多头在9月换手明显,关注5-9能否进一步收窄,以及9月合约在5500一线的支撑情况。日内参考区间5530-5580。



棉花   杜映>>>

美棉出口与装运强劲,中美贸易战升级恐慌过后市场收复失地

清明假期前美国宣布对华500亿美元商品加征25%关税,随后中国政府宣布对包括棉花在内的14类106项商品加征25%关税,这使中美贸易战升级,包括棉花在内的大宗商品在周三大幅跳水,ICE期棉主力5月合约最低跌至78.62美分/磅,全天收跌2.38美分,但周四美棉出口周报显示截至3月29日一周美棉签约净出口棉花9.58万吨,装运10.91万吨,连续五周装运达到10万吨,同时在5月合约到期前大量未点价ON-CALL订单乘机点价对期价构成支持,贸易战升级造成的恐慌过后ICE期棉在周四收复失地,截至4月6日报收于82.54美分/磅,较周二收盘的82.02美分/磅收高0.52美分,期价呈止跌反弹走势。目前来看,中美贸易战虽然升级,但新的关税政策能否执行仍需进一步观察,而截至3月29日5月合约对应的ON-CALL订单仍高达23159手,占该合约持仓的20%左右,展期交易及ON-CALL订单将对期价构成支撑。目前南半球新棉即将上市,中国抛储平稳进行整体市场供应宽松,而2017年全年中国进口美棉50.5万吨,2018年前2个月中国进口美棉已达13.8万吨,最低的2016年中国也进口美棉26万吨,因此贸易战必将影响美棉销售,对ICE期棉的强势不可乐观,继续关注5月合约76-84美分/磅的横盘区域。

技术上,清明假期期间ICE期棉探底回升,主力5月合约周五冲高回落小阳报收于短期均线之上,短期均线掉头向上穿越中期均线有形成多头上涨排列趋势,KD与MACD指标粘合形成多头金叉排列,MACD指标绿柱即将至0轴之上的强势区域,短线的反弹有望延续,关注84美分/磅对期价的压制作用,交易重心转向7月合约。

清明小长假前郑棉一度增仓下行,主力1809合约最低至15135元/吨,创12月下旬以来最低,但随后在空头获利减仓买盘的支撑下收复失地,终盘仅收跌20元至15240元/吨,该合约全天增仓14852手至298144手;郑棉全天成交253732手,总持仓增加12088手至522334手,创1月底以来最大持仓记录,较该阶段最低的420396手持仓增加10万余手,数据显示多空分歧扩大,空头力量主要来自券商背景的期货公司。数据方面,由于市场担忧未来美棉受贸易战影响无法进口,市场中高等级资源偏紧,周日抛储价格有所反弹,成交均价上涨149元至14184元/吨,而新疆储备棉成交均价上涨255元至14569元/吨,全天成交16085吨,成交比例仅为52.61%,这样来看,短期市场可能寻得支撑。但郑棉依然遭受库存压力,截至4月4日郑棉注册仓单达到25.3吨,有效预报达到13.1万吨,合计达到38.4万吨,库存压力指数达到28%,其中地产棉仓单达到4.2万吨,相较于新棉与储备棉,郑棉依然缺乏竞争力,库存压力及来自投机卖盘的力量将使棉价维持弱势,建议继续持有郑棉空单,逢反弹可适量增持1809合约空单,主力1809合约将挑战15100元/吨短期支撑位,如该支撑失守,下行目标将至14800元/吨强支撑位。



LLDPE&PP  柳姗姗>>>>

反弹回补缺口后,聚烯烃压力位徘徊,贸易战带来不确定性

市场动态:此次中美贸易战升级后,涉及化工板块原材料的有LDPE、PVC、POE、丙烷。LDPE国内主要以伊朗、沙特进口为主,美国方面高压相对价格存在优势同时下半年新产能投产量大,对国内供应来说主要是补充角色,此次加税幅度大将提高其价格减弱进口国内的竞争力。另外丙烷我国进口中美国占比排名第二,进口丙烷主要流向华东华南沿海港口城市,其中东华能源、天津渤化以及烟台万华进口丙烷主要是PDH以及PO/TBA装置为下游,不过除去美国渠道还有中东渠道,一旦增加关税落地后国内丙烷进口格局将出现变化。整体来说无论贸易战是嘴仗还是落地,都会给金融市场带来震荡,担忧情绪会促使商品市场波动,操作还需慎重。

现货方面来看,清明假期上游库存累计上升至90万吨水平之上,而进入二季度后检修预期存在,除去宏观因素市场对于后续价格还有期待。期货盘面移仓换月完毕后09合约因基本面尤其是需求方面的变化PP相对表现强势。

L1809:上周高开低走收阴。相对前一周成交量缩减14.8万手,持仓量增加29592手。最高价9265,最低价9110。日K线图来看,MACD(8,13,9)指标红柱缩短,两线在0轴下方发散走平,仍处在弱势区域。均线系统来看5、10日均线拐头向上,价格贯穿于其中,上有压力下有支撑。短期支撑位9000,压力位9300、9340。缺口回补后价格受压回落。

PP1809: 期价上周震荡洗盘,最高价8970,最低价8790,相对前一周成交量增加21630手,持仓量增加32546手。日K线图来看,MACD(8,13,9)指标红柱伸长,两线在0轴下方发散向上,反弹动力存在但仍处于弱势区域。均线系统来看5、10日均线拐头向上形成支撑呈现反弹势头,前期缺口已经回补,关注价格在压力位处表现。下方支撑位8800、8600,压力位9000、9100。

L1809:价格运行于9000-9340区间,操作上建议逢高背靠压力位试空。 

PP1809:价格运行于8600-9000区间,表现强于05合约,预计仍有反弹但宏观不确定性因素下谨慎为宜。


聚丙烯   文武超>>>

国内PP市场行情大稳小动。节后归来,消息面缺乏明确指引。石化多数稳价,个别厂价上调,贸易商随行出货,报价整体稳定,部分试探性小幅高报,但高价成交存阻力。下游工厂接货积极性一般,多数按需采购,整体交投气氛一般。华北市场拉丝主流价格在8580-8650元/吨,华东市场拉丝主流价格在8700-8800元/吨,华南市场拉丝主流价格在8850-8950元/吨。美金市场价格上涨,部分贸易商尝试推涨价格,试探下游。下游方面暂未做出明显反应,心理预期价格重心有所上升,实盘采购体量有限。价格方面,市场均聚主流价格区间在1190-1230美元/吨,远船期货源价格重心约在1200美元/吨。共聚主流价格区间在1220-1260美元/吨。PP美金市场业者信心多陆续恢复,后市上行仍存推力。PP美金短线走势或较为平稳,价格缓慢向上。

清明小长假刚过,石化厂家整体稳定,个别上调,对货源成本面支撑进一步增强。商家多数延续节前报价,少数试探高报出货。下游工厂根据订单适度补仓。预计PP市场行情延续稳中偏强走势。

操作建议:PP1809合约建议暂时观望,激进者可尝试逢低轻仓做多


研究所早报观点

黑色期货宽度震荡。市场绝对价位吸引部分场外资金入场抄底。钢材库存绝对水平处于偏高水平,库存开始持续下降,下降速度开始提高。铁矿库存停止上升。由于全球贸易政策对经济产生伤害,资本市场大幅下挫。目前市场波动率较大,建议谨慎操作。

有色

本周有色金属反弹受阻,整体走势仍然偏弱。中美贸易战形成的利空影响钝化,市场情绪逐渐稳定,维持低位震荡,品种出现分化。4月伊始,无论从传统消费旺季还是季初资金放松的角度,市场预期都更倾向于乐观,且预计库存拐点即将到来。我们认为经历了较长时间调整后,有色金属价格大多已低于年均价。预计随着库存拐点到来,现货贴水转为升水,4月将迎来一波反弹。然而全年依然受金融去杠杆导致的需求弱于预期制约,对反弹不宜过分乐观。

外盘信息

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