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【周报视点】基差修复,期价节节攀升

弘业期货 2019-05-21 22:46:51

上周动力煤连续上涨,截止周五日盘收报于641.6元/吨。现货市场上,秦皇岛港Q5500,山西产动力末煤从684元/吨下跌到669元/吨。主产区和港口库存量均保持高位运行,下游需求较弱,处于观望。此外,11、12月将进入取暖季,下游电厂的日耗情况也会出现季节性回升,而这也将会成为后期支撑动力煤价格的重要因素。

一、行情回顾   

上周在黑色品种整体氛围带动下,动煤期价强势反弹,主力01合约周五日盘收报于641.6元/吨。现货煤价整体呈下行趋势,山西晋北地区价格稳中有跌,内蒙古鄂尔多斯地区需求较弱,价格下行10-20元/吨,陕西神木地区以稳价为主,部分煤矿承压下行10元/吨。在期货价格逐步上涨和现货价格下跌的情况下,基差逐渐修复至30元/吨以下。短期来看,动煤期价并不具备继续上行的条件。

二、影响因素分析

1、供需趋于宽松,现货价格走低

从供应端来看,一方面晋陕蒙煤炭主产地停产煤矿陆续复产开工,煤炭供应稳步提升,甚至出现库存积压、顶仓的现象;另一方面,大秦线检修临近尾声,重要港口的库存量将会维持高位运行,截止11月13日,秦皇岛港煤炭库存为698万吨。从需求端来看,随着天气的转凉,下游电力需求持续减弱,导致库存增加。截止11月13日,沿海六大电厂的日均耗煤量60.10万吨,较上周小幅回升6.5万吨,涨幅12.1%,但是整体仍然疲软;煤炭库存为1294.00万吨,较上周回升70.3万吨,涨幅5.74%。煤炭库存可用天数为21.5天,需求启动不及预期,下游采购意愿较低,大多保持观望。

迎峰度冬期间,宏观调控力度再次升级,国家发改委对煤炭主产地和主要煤炭港口开展重点巡查,严厉打击哄抬物价或不良囤煤的行为。保供稳价政策的引导作用逐步加强,主产区和港口煤价下跌范围不断蔓延,最新一期公布的环渤海动力煤价格指数为578元/吨,累计下滑8元/吨。

2、冬季储煤将来临,后期需求有支撑

四季度是传统的需求旺季,冬季供暖及电力需求将会增加。从沿海六大电厂的日均耗煤量亦可以看出,上周开始回升至60万吨以上, 01合约夹杂市场对冬季储煤的预期。

不同于以往,今年供热耗煤需求提前启动,9月份供热耗煤近1500万吨,处于历史的相对高位,10月份的耗煤量环比基本保持持平,进入11月份,耗煤量预计将会持续回升,后期需持续关注电厂日耗回升的情况。

3、调控手段趋于成熟

近期,国家发改委印发了《关于推进2018年煤炭中长期合同签订履行工作的通知》。《通知》中的很多内容与以往下发的文件有所相同,但是有几点需要注意,一是公开表态煤炭生产和运输格局发生了明显的变化,煤炭需求提升、小煤矿的关闭退出以及环渤海港口禁止汽运煤集港,时常给煤炭市场带来较大的影响,甚至引发煤价大幅波动。二是引入有社会征信机构参加的四方合同,今年中长期合同对稳定煤炭市场发挥了重要的作用,加上征信机构,更加体现中长期合同的本质。三是基准价由双方根据市场供需协商确定,如协商不能达成一致意见,仍按不高于2017年度水平执行,有助于稳定明年中长期合同的价格。 

三、后市展望

上周动力煤价格实现五连涨达到前期高位。现货供应方面,随着产能的不断释放,主产地供应稳步回升,供应偏紧的局面得到有效缓解,整体供应趋向宽松。需求来看,目前电厂需求小幅回升,但仍疲软,短期下行的趋势难以改变,后期随着冬季用煤高峰期到来,需求将会继续回升。策略上关注黑色系整体表现、沿海六大电厂日耗回升情况以及后期先进产能的释放情况。


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