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【中国期货】投资者适当性管理办法实施成效初显

四川资本市场 2018-11-02 09:38:41

《证券期货投资者适当性管理办法》(下称《办法》)及《期货经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》(下称《指引》),自7月1日实施以来已有四月余,各大期货公司从过渡期紧锣密鼓的准备、到7月伊始实施之初的审慎实施,如今已渐渐进入佳境,期货公司和投资者都能较好地适应并接受《办法》和《指引》的相应标准和规则,可谓平稳过渡、较好吸收、稳步发展,获得了良好的市场反应。

一、周密准备 平稳过渡

《办法》在发布之初,给了各经营机构6个月的过渡期,这看起来时间很长,其实需要各经营机构做的工作很多,标准很高。各经营机构要在这6个月的过渡期里从内部控制、信息技术系统、客户资料维护体系、业务开展模式、从业人员培训及投资者教育宣导等各方面进行重新梳理,建立起线上线下全新的投资者适当性管理体系,这其实对大部分期货公司来说是一项牵一发而动全身的浩大工作。因此,在过渡期里,大家都以倒计时的紧张节奏一项一项梳理、抓大放小地拉结构,再从点到面逐一查漏,反复演练适当性开户的每一个环节,确保各流程的合规性和可操作性。

《指引》明确了“新老划断”的具体做法:期货经营机构向新客户销售产品或者提供服务、向老客户销售(提供)高于原有风险等级的产品或服务,需要按照《办法》和《指引》要求执行;向老客户销售(提供)不高于原有风险等级的产品或服务时,可继续进行,不受影响。同时,鼓励经营机构根据实际情况结合客户回访、自查、评估等工作,主动对老客户的适当性管理做出妥善安排。

这是《办法》及《指引》规则实现平稳着落的润滑剂,期货公司有了这一明确的指引以及之前充分的准备,能更有信心地落实《办法》精神及《指引》细则。同时,这“新老划断”的指引也充分体现了尊重客户,以市场为本的指引精神,如此一来,避免了大部分期货公司或者客户为了“逃避”新规更严标准,出现在7月1日之前拥挤开户的情形,而是期货公司和客户都能平和接纳、平稳过渡。

二、严把客户开户关 落实投资者适当性

根据《办法》及《指引》要求,投资者适当性管理中的投资者分类,普通投资者风险测评、适当性匹配及风险告知等核心环节都主要体现在开户环节中,因此从严做好期货公司开户管理工作是从源头上推动投资者适当性管理的关键。

(一)制定一份有价值的投资者基本信息调查表

在向投资者提供金融产品或服务之前,期货公司应以书面形式了解客户基本信息,这也是金融行业的基本惯例。但是,如何做一份有针对性、有价值的投资者基本信息调查表则是值得研究的,期货公司除了一贯以来按照相关法规、监管及自律要求进行开户工作外,现在根据《办法》及《指引》要求应在开户了解投资者基本信息时增加适当性相关内容。因此,在开户环节中期货公司对投资者基本信息的了解应是具有较以往更为完善和明确的“金融功能性”而绝非一般的投资者基本信息情况了解或确认。

为此,期货公司可以根据自身业务及其金融服务特点在《指引》版本的“投资者基本信息表”制定更为明确或详细的要素了解项。具体来说,一份完整且有价值的“投资者基本信息表”除了反映投资者基本身份信息、财务状况外,还应满足期货公司开户反洗钱认证标准、期货公司产品或服务的准入标准、投资者分类标准等基本要求。一份理想的“投资者基本信息表”无疑是投资者浓缩的个人金融档案,为后续的投资者风险评测及适当性匹配、专业投资者标准核实、产品或服务合格投资者的认定都有着非常重要的作用。

(二)严格开户现场留痕工作

根据《办法》及《指引》的规定,期货公司在开户环节中完成投资者分类认定后须对普通投资者进行风险评测,并根据评测结果对普通投资者风险等级与产品或服务风险等级的适当性匹配和风险告知,并要求对这一系列的过程进行录音或录像。

虽然《办法》和《指引》都没有明确要求期货公司进行双录(录音+录像),但实践中,很多期货公司都从严要求采用双录模式。双录,可能增加了期货公司的开户成本,但是更加真实、直观和透明。双录证据在产生纠纷时会成为期货公司是否合法合规履行投资者适当性义务的有力证据,是保障期货公司和投资者合法权益的直观展示,希望随着投资者适当性新规的不断推进和市场发展的完善,双录的模式能成为期货公司普遍采用的一种开户现场留痕方式。

三、建立完善的投资者适当性评估数据库

《指引》要求期货公司建立投资者适当性评估数据库并应统一纳入期货公司信息系统运维管理统一管理体系。投资者适当性评估数据系统应当包含投资者基本信息、诚信记录、历次风险评测及匹配情况、普转专情况记录等投资者适当性管理要素。这无疑是对期货公司原有开户系统或者投资者信息系统更新或者说更高的要求。

据了解,各期货公司采用单独购买系统、原系统进行改造升级等方式,建立自己的投资者适当性管理系统。由于有一大部分存量客户信息在原有系统中,各家期货公司新的投资者适当性系统必须做好与原系统的兼容,或者进行原有数据的导入,这些绝大部分期货公司都已在过渡期内解决完成,并完成了新系统的模拟测试,从而确保7月1日投资者适当性工作的平稳推进。

投资者适当性评估数据库作为期货公司的后台系统应能满足动态管理的要求,能及时抓取和记录投资信息、诚信记录、风险评测及适当性匹配情况,并且能保证动态监控,并应同时满足期货公司数据化的统一管理和各系统的风险隔离的要求。投资者适当性评估数据系统可以与反洗钱系统实现前端数据共享,与监控中心投资者数据平台实现有效连接,充分发挥期货公司大数据功能并从而优化管理成本,为投资者提供更为便捷和高效的金融服务。目前大多数期货公司仍然采用线下线上并存的开户管理模式,随着各期货公司投资者管理系统的建立和完善,有望大大提高网上开户率,同时提高投资者适当性数据管理能力,建立期货公司、监控中心投资者数据平台互相兼容、数据共享的投资者适当性网上档案管理系统。

四、加强内外宣导 普及投资者适当性管理理念

《办法》自颁布以来,除参加外部监管机构协会组织的专家或业内人士对投资者适当性的培训宣导外,期货公司也在内部开展不同类型或层次的投资者适当性宣导,并同时将投资者适当性管理理念纳入到投资者教育中,力求全面推动投资者适当性管理理念,保护投资者合法权益。

笔者所在的期货公司7月1日之前就已开展了不同类型大小场次的投资者培训共6场次,有针对投资者适当性管理规定的法规解读培训,有来自公司开户等业务部门对投资者适当性的实务操作培训,有针对业务人员的开户操作指引培训,内部适当性管理流程培训以及对投资者的适当性管理理念的宣讲。

正是因为有了充分的准备,才能厚积薄发,当《办法》及《指引》实行时,期货公司及其员工能有条不紊地开展投资者适当性工作,前台开户人员能按照投资者适当性管理规定完成投资者分类、适当性匹配及风险告知等投资者适当性管理要求。

期货公司整个上半年都在举全公司之力为投资者适当性管理新规实施做准备,搭建投资者适当性管理系统、建立公司投资者适当性管理内控机制和流程、建立符合监管规定和期货公司业务特征的产品风险分级体系、开展各类投资者适当性培训宣导等等,这一切的努力和准备都是值得的,效果也非常明显。《办法》及《指引》实施后,期货公司仍然在从容有序地开展自身各类业务,投资者也能欣然接受和配合期货公司的投资者适当性管理工作。

证券期货经营市场的投资者适当性管理是资本市场发展的内在要求,《办法》的实施又意味着投资者适当性管理规则将作为我国资本市场一项基本的市场法则,从此投资者适当性管理就成为了资本市场的一项持续工程。监管机构、期货经营机构以及投资者需要协同合作、三位一体,共同推进投资者适当性管理持续工程建设。

(一)完善投资者适当性评估体系大数据建设

希望保证金监控中心的投资者适当性管理平台能更加优化,并能实现与期货公司的无缝对接,期货公司内部的投资者适当性评估数据库应坚持项目完善、具有跟踪持续管理功能及数据安全防护功能,能更加优化地满足期货公司投资适当性管理要求也能给投资者带来更加舒适、便捷、安心的体验。

大数据管理是未来资本市场发展的有力工具,谁家期货公司拥有完善的投资者适当性管理体系,谁将在投资者管理、业务开发等各方面占领优势。期货公司在建立自身投资者适当性评估系统时,应坚持整合优化共享的原则,把投资者适当性管理系统纳入到公司信息系统统一管理体系,并体现出各系统之前的衔接、共享和隔离。投资者适当性评估大数据库,由于其服务对象的特定性和其特殊的金融服务属性,是广大投资者基本情况的数据载体,因此应被统一纳入期货行业信息系统规范管理,受到法律法规及监管规定的保护,信息系统服务商应接受监管机构的监管,切实做好数据系统的功能开发和安全维护。

(二)统一投资者适当性市场操作规范

《办法》的实行,使得证券期货市场的适当性管理有了统一的标准,但是由于具体的实施指引由各协会制定,因此也存在着一些差别,容易给实践中的把握带来困惑。例如,投资者基本信息采集,期货行业主要是基本信息要素采集,而基金协会是将投资者准入条件、分类标准也纳入进去,同时投资者按照自然人、机构及产品进行了分类列举。

对于普通投资者申请转化为专业投资者的具体操作指引也不一样,就算是同在期货行业,由于《办法》对该转化是给予了期货公司一定的自我判断的主动性,各家期货公司的具体审核标准也是不一样的。据了解,实践中很多期货公司目前对此还是采用谨慎状态,如果不符合专业投资者的要求均按照普通投资者对待。希望随着适当性管理制度的推进和金融市场的发展,各金融领域和金融机构应彼此沟通、借鉴,不管是对投资者的风险评估还是投资者类型转化都可形成较高的共识,从而提高金融市场的默契度。

(三)完善投资者适当性调解救济机制

虽然我国已建立了诉讼、仲裁、调解等多重纠纷解决机制,而且监管机构也多次呼吁加强和完善证券期货纠纷的调解机制,但由于其缺乏对投资者保护的适当倾斜,对大量中小投资者而言很难起到救济作用。另,关于纠纷调解机制的规定或规范也是散见在各领域,目前仅证券业协会就证券纠纷调解制定了相应管理办法,而期货业并没有专门明确的规范或指引,期货市场的投资者纠纷救济体制还很不完善。因此,应统一规范,避免多头出击,推动全国证券基金期货纠纷调解机制的建立,并将投资者适当性管理纳入到该调解机制中,建立起综合的投资者纠纷解决机制,形成投资者权益保护的多元化机制。


消息来源:《中国期货》杂志





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