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期货投资策略

开拓者金融网 2019-11-07 14:56:29


一、商品投机不同于其它工具,在于保证金的交易方式,其槓杆倍数远大于股票的融资,如美国国库券放大近4000倍,一般商品也有20~30倍左右,这是其优点,亦是最大的陷阱,许多投机者,失败之处就在于此。

二、经过观察,商品除了外汇、股价、利率外,都有明确的底部区,风险程度较易计算。

三、依据避险原理,投机者因手中没有现货,所以应同避险的买方,只作多商品期货合约,如谷物、金属、软性商品、牲畜等,因此类商品价格跌成零的机会是非常小的。

四、以贸易商的方法,以合约总值买进合约,并作好资金的分配与管理,以其不为零的特性,只要不抢高,失败的机率是非常小的,待有合理的获利后,运用保证金交易的优点,开始加码,即可创造巨额的获利。

五、理论上商品价格不会为零,但是上涨时并没有一定的界限,完全凭市场心理的反应,因此,商品的下跌有一定的限定,最大亏损一定,但如果放空商品期货被轧空时,却没有止尽,风险和资金无法有效控管,所以期货投机,只适合作多,不适合作空。

肆、策略执行之方法与步骤

在实务操作上分为避险操作和投机操作两部份,但是因本文建议的投机操作是基于避险原理,故其策略相似,不同在于资金管理和策略执行。

投机操作成功,需先拟定计划。

操作计划可从几方面来设计:

一、商品选择 二、风险控制 三、资金管理 四、进场时机

五、加码操作 六、出场时机 七、反向操作 八、循环的获利

一、在商品选择的标准方面,此处带进複利的观念,价格定期来回起落的商品,操作绩效优于单方向的商品,在操作规模扩大时,风险也会较小,且亦于控制。

二、风险控制方面,在选定商品后

(一)首先找出商品的底部区,从月线的走势图中,会出现很明显的底部区,价格通常由此回昇,运用移动平均线,也可以找出平均价格,底部通常接近,或稍低于120个月的均线。

(二)其次计算每次大幅度的涨跌。

(三)找出底部区及平均涨跌后,等到买进讯号出现时进场,如此被套住的风险就可以降低,再以充足的资金,和良好的管理,又可使风险减到最小,先立于不败之地。

(四)在买进讯号出现时,先检视商品各合约月份的强弱,然后买进走势最强的商品合约,因为强者,涨时幅度大,跌时幅度小;弱者,涨时幅度小,跌时幅度大,因此买进强势合约月份,可以在操作过程中,易涨难跌。(在多头势理)使获利情形较稳定。

(五)记住商品投机操作的重要原则,期货部位只可作多不可作空,因为商品有其一定的价值,不会为零,而上涨时的高点,却需视市场心理而定,没有一定的限度,故会形成下跌有限,上涨无限的现象,因此期货作多在资金良好的管理下,是不会有实质的风险,反之高档作空时,常会因为剧烈震盪,而被停损出场,并且其成交价格可能会很不理想,若是再遇上天灾、人祸、连续锁涨停,在某些商品可能就有无法平仓,而发生巨额亏损的可能。所以理论上投机作多是获利无限亏损有限,而作空是获利有限、亏损无限。

三、资金管理方面

(一)资金管理的计划是整个投机成败的关键所在。

(二)因为期货市场的保证金交易制度,所以有很多人希望以很小的金钱,获取巨额的利润,希望以少数几笔操作藉由槓杆方式放大获利,所以会造成高获利、高风险,也许会一夕致富,但也可能会倾家盪产,如此又和赌场何异呢﹖这也是许多人视期货市场为畏途的原因,使社会充斥着不正确的看法和心理?

这裡提出一样不同的方法和观念来管理资金,可以降低市场大起大落,对财务所造成的冲击。

(三)交易期货在决定好商品和风险程度时,就以总金额买进,所谓的总金额就是期货合约的价值,如小麦340美分报价,其合约总值为美金17000元,一口马克报5700其合约值为71250美元。

(四)因为期货商品要变成毫无价值的机会非常小,以小麦来看,保证金常为合约值的3%~6%,保证金催缴约在8成以下,所以约在合约的2﹒4%~4﹒8%,以这种情形用17000元买进一口小麦,需要小麦价格低于8美分~16美分以下才会催缴保证金,何况在那种以全额交易的方式,可以令投机者先立于不败之地,如兵法所说善战者先胜而后求战

(五)在资金的运用分配上,全额交易可以保持优势,但许多商品每天都有涨跌限制,因此不用把全部的钱全放在交易账户中,我们可以把全额的2~3成放在交易账户裡,1成放在银行,其馀可用来承作票券或债券的附买回交易,孳生固定收益这样的分配是要使交易账户的钱可以承受波动,银行的钱是以防风险计算有误差时,或市场有非理性震盪,而需要追加保证金时使用,剩馀的资金可以在行情缓慢的爬昇过程中,收取可观的利润,并且在需要时透过附买回交易,随时挹注期货账户,保持资金调度的灵活,又可以获利。

(六)若能有耐心和恆心执行此资金管理的计划,因其产生的複利型态,在10年的操作后,其获利足可抵消通货膨涨,并且会有非常大的利润。

四、进场时机

(一)在选定上述的各步骤后,就开始决定进场的时点,在这方面本人建议以技术分析的指标做参考,会比较有效率,理由是技术指针是以价格为依据计算,而价格是市场心理所决定出来的结果,而我们的风险控制,和资金管理也依此为计算,所以若市场心理不认同基本面的变化,则即使增加供给,价格仍会缓步上扬,(因市场的预购和抢购),那就会形成利空不跌的情形了,要是再遇上天灾人祸,造成市场的疯狂抢购,则喷出行情就会出现了,这时再买进风险就太大了,因此,建议有效率的方法是用技术指标。

(二)指标可以用周线的移动平均线(MA)四周、十三周、二十六周、五十二周,和随机指标(KD)十五周或十三周,可以在出现买进讯号时,风险仍不会太大,如在MA4交叉MA13向上时买进, KD则是观察是否有超涨、超跌的现象,可助买进点的准确性。

五、加码操作原则

(一)在价格落向较长时间均线,而KD亦能配合回落,然后,价格回昇,形成在周在线一个相对低点时(要比前一波的低点高),亦配合KD的回昇时,就可以再加码买进,并将停损点设在此一波低点的下方,以防止行情反转时措手不及。

(二)在加码的过程中,实际上在增加风险,因此加码的数量,不超过前一次的12或更少,这样可以使平均成本价位不会昇高的太快,以防一时的回档会侵蚀所有的利润,甚至出现亏损。

六、出场时的程序

(一)行情上扬有走完的时候,这时准备离场,将利润完完全全放进口袋的时候。

(二)出场程序第一步是价格在到达我们一开始估算的平均涨幅时,即可平仓三分之一,降低风险,第二步在价格跌破最近最陡的周线支撑线时,再平仓三分之一,第三步当最后价格跌破距离最近一次加码前的低点时,全部平仓,这个程续前一、二步骤可以互调,但第三步一定要确实执行,千万不可恋战,因为有放大交易倍数,所以若是被急转直下的行情冲击到,那停损的执行和风险控制,将变得非常困难。

七、反向操作的方法

(一)在前述步骤执行之后,为了要完成循环操作,我门必须要反做空,但是因为风险的不同,我们尽量不要以期货部位作空,这里有一种较安全,。但成本稍高的方法,就是以选择权的方式操作,买进卖权(LONG-PUT)。

(二)经过观察和实际的操作经验,在商品的高档时,因为行情震盪激烈,进场点的决定和风险控制会变得较困难,但是若以选择权来操作,可以使风险固定,再用资金管理的方式来决定进场点,就可以建立仓位。使用选择权的好处是不管行情如何震盪,即使在期间权利金大幅下降,只要在到期价格大跌,仍旧可以获利,而不管行情来回洗盘的次数。若是同一笔资金用来作期货的停损,可能几次就赔光了,所以选择权可以在行情转空时,有效建立空头部位。

(三)权利金的决定在经过观察后发现,以当时标的期货的总值10%为权利金,分成两部份。

第一部份在价格跌破前波低点,多头仓全部离场时,进场买进卖权,并且尽量接近市价或价内。第二部份在价格作第一次反弹进场,方法同前述。

(四)作买进卖权时,仍然要比较合约月份的强弱去买进最弱合约月份的卖权。因为时间是选择权买方最大的敌人,若是买了一个不怎么会跌的卖权,那就会很吃亏的看着到期日的接近和权利金的减少,并且看着其它合约的期货价格下跌,这种遗憾是很难接受的。

(五)在选择权快到期或是下跌幅度减小时就可以准备平仓,因为这时的卖权常是深入价内,可能没有交易量,使其选择权市场平仓,因此必须要要求履约,成为期货部位平仓。

(六)从要求履约到取得部位会有时间差,因此之前需在期货市场先行买进锁住利润,然后要求履约待取得期货空头部位后,即可对冲平仓,完成此一操作。

(七)此方法若是在履约价的选择良好的话,其获利可以有十数倍以上,非常惊人(以权利金作比较)。

伍、资金管理计划的固定收益评估

一、资金的分配

使期货投机成为投资的关键在于资金的分配,因为期货为保证金交易,所以虽以合约值作为投资的资金,但是实际上所动用的资金只有交易所须的原始保证金而已,因此可以将资金的七成转投资在固定收益的工具上。

二、分配的效益

例如以年利率5%单利计算,十年就有50%的利息收入,而若以复利计算则十年的利息约为62%,若是将每年的利息再投资,以一万美金计算一年利息为500美元,可以再投入期货选择权的操作,作期权的买方,预期年报酬率可达10%,如果失利亦可保本金不变。

陆、金融期货

一、外汇期货

从外币的长期走势来看,外币出现底部区的次数很少,这表示进场的风险不容易控制,以日币为例,1986年1美元为260日元,期货报价约3850,若在那时以期货合约总值1250万日元,约为48000美元,做空一口日元期货,只能看到约1美元兑130日元,约为期货7700,就已经全部赔光,若是当时做多日元,十年最大获利大约在1995~1996年之间,日元期货涨到12000左右,获利约10万美金,获利才213%而已,并且由于一路上涨,因此无法以複利形态来使资金成长。

以外币而言日元的高点就是美元的低点,美元的高点就是日元的低点,因此外币没有真正的高点和低点,所以外币期货是不可以单做一个方向,那会使风险很难控制。

因此为了风险的控制,我们就必需创造出有低点的投资工具,所以我们发现价差交易,因为美元的高点是外币的低点,只是每一种外币到达的时间不同,这也创造了价差交易的空间。

二、利率期货

因为货币政策、资金状况,可以影响利率走势,因此这也是一种没有明确高、低点的工具,所以也必须以价差交易来克服。

我们可以创造三种所需的工具形态,如美债对日债、三个月欧洲美元对九十天期国库券。

三、股价指数期货

所有的期货中,股价指数期货的操作是最困难的,因为股价指数是几十种、甚至几百种股票的综合表现,所以操作指数期货是最困难的。

或许是最困难的,因此有许多人投入这个市场,运用各式各样的方法,如各种技术分析、经济分析、电脑系统,星象分析等,许许多多的人力物力,投注在这市场,企图战胜它、征服它,但是很可惜并没有任何人真正的成功,有些人赚到了钱,却赔掉了家庭、赔掉了健康、生命,有更多的人赔掉了他们辛苦赚到的血汗钱,真是令人感到惋惜和感叹市场的残酷。

理论上股价指数应该随着上市公司企业的成长、价值的增加而上昇,只要这些公司能够用心经营,公司的股价就会持续上扬,因此投资人只要用心选股,挑选优良的企业,在其股价被市场过分低估时买进,并且长期持有,这种做法可以获得很大的利润,世界着名的投资者华伦。巴菲特已经证明这一点。

当然,因为市场心理的因素,会使股市在一段时间内加速上扬,造成股价偏高的现象,直到市场资金无法再支撑股价,股价就会下跌,直到下次的看多心理再汇聚为止。

因此每隔一段时间市场便有一次多空循环,只是不同市场有不同的形态,所以我们可以在指数由多转空时,运用指数期货做空,锁住股票的利润,因为只要是良好的公司,即使在大盘走空时,也有可能上扬或抗跌,并且在大盘走空的过程中,不用杀出持股也可以在股票抗跌、期货走空来获利,若是空头势够长,还可以加码卖出期货,获利可以来自于期货的加码、股票的上扬、股利的分配,若是股票出现好买点,还可以用期货赚的钱来买,又可以降低成本,如此不管股市多空,我们都能立于不败之地。

(一)一开始我们先决定要买进的个股,判断的方法可以用日均线,以此先找出所有符合的股票。

(二)再来将选出的股票依类股分类,并且比较类股指数的强弱。

(三)选择最强的两类股,然后再比较类股裡的个股强弱,依序排列,由强至弱,先买进最强的个股,并且长期持有,待大盘转空时买进卖权,并以指数合约值的10%作权利金,然后依前章所述方式平仓。

柒、避险操作

一、依照前几章所言,本身就已类似避险操作,因此对于厂商的买进避险就可以以期货做多,口数为一年所需原料或外币的数量在有买进讯号时开始进场,并且依照程序加码直到行情反转时平仓,如此加码的获利足以弥补在现货市场的损失,而且还可弥补存货的跌价损失。

二、在操作上所要注意的是期初所要规避风险的数量必须正确,误差不可太大,以免影响避险的成效。卖出避险,可用买进卖权来操作,同样先确定须避险的数量,之后再以总值的10%买进卖权,其程序和前章所述反向操作的程序相同。

三、若是商品价格上扬那选择权可能会到期失效,但是避险者可以在现货市场卖得更好的价格,足以弥补权利金的损失。

捌、结论

投资应在事先有完整的规划,并且确实依计划执行,而不是如赌徒般下注的行为,因为计划性的投资可以降低风险和错误的发生,并且使获利能稳定成长,而有计划的投资规像,可以使投资人真正享受到成果,而不仅是帐面的数字,如此才是理性的智慧型理财行为,也才能永久成为市场中成功的5%。

(来源:新浪博客)


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