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掘金港交所个股期货

金融读书会 2018-04-19 12:13:50

编者语:

港交所的个股期货,为不同类型投资者都提供了额外的机会:最明显的,对于激进和风险爱好型投资者,港交所个股期货的杠杆比A股市场的场内衍生品要高,杠杆是一把双刃剑,在可能获得高收益的同时,投资错误也可能伴随高昂的损失;其次,对于喜好短线交易的投资者,低廉的交易费用,和高的杠杆率为他们提供了良好的交易环境;最后,对于风险厌恶型投资者,也提供了另外一种可选的套保方式。敬请阅读。

 

/雷根基金


香港交易所发布公告显示,自201831日至2018831日这半年中将减免港交所个股期货的交易费用,来进一步激活个股期货市场。首先,我们先来了解一下港交所的个股期货信息。下表是摘自港交所网站的个股期货合约信息。挨个条目看下来,即可发现港交所个股期货的特色。

 


小额资金也可参与。合约价值=立约成交价*合约乘数,以港股去年的大牛股腾讯为例,合约乘数为一手正股,折合100股,当前1手合约的价值约为43500港元;以中国平安的港股为例,合约乘数为500股,当前1手合约的价值约为42000港元。可见港交所的个股期货在条款设计和目标投资群体中,兼顾了小资金的需求。 

 

能做波段。港股的打包交易费用比A股要高,港股交易费,包括:支付给券商的佣金(各家可谈),支付给香港特区政府的印花税(0.1%),以及支付给香港证监会、交易所、结算所的各种费用(加总约0.01%)。因此在不考虑券商佣金的情况下,买入卖出来回一次的费用约为0.22%。如果按上文例子,买入卖出100股腾讯,不算券商佣金的情况下,损失交易费95.7港元。相同情况下,如果用腾讯个股期货代替腾讯股票来完成这个波段交易,产生的交易费(不算佣金)仅为7.2港元,相比使用股票交易,节省了92.4%的交易费,这还是在港交所没有减免交易费的情况下,未来半年在个股期货激励政策期间,节省的交易费比例将会更高。因此如果需要频繁做波段操作,使用个股期货,节省的交易费,积少成多,也是一笔可观的财富。 

 

有杠杆,激进的能追求收益,稳健的能获取额外资金收益。再以腾讯个股期货为例,港交所公布的2018/2/1起生效的保证金显示,1手腾讯个股期货的保证金为3592港元,2018/2/1腾讯股票收盘价为460港元,计算得出保证金比例为7.8%,杠杆率12.8倍。可见,对于激进的投资人,使用杠杆在投资方向把握对的时候,能获得更高收益,但一旦投资方向错误,使用高杠杆也会带来灾难性的损失。对于稳健的投资人,只需要7.8%的资金就能获得100%的个股敞口暴露,剩余92.2%的资金可以用于现金管理,相比持有股票,这部分现金管理增厚了总体收益(这里也需要考虑个股期货交易时的升贴水情况),因此也可以通过滚动持有个股期货来替代长期持有个股。 

 

现金结算,不怕持有到期。这点与中金所股指期货一样,最终以现金结算,在交割日,还可以按照自己对结算价的判断,交易到最后时刻,不必像商品期货需要担心商品实物交割,或者上交所50ETF期权需要担心行权或被行权时现金不足或标的物不足。 

 

方便做空、套保。撇开个股期货,在香港市场,其他做空个股的方法有融券卖出,买入认沽期权、认沽涡轮、熊证。其中融券卖出成本较高,且需要寻找融券方;期权、涡轮、熊证都有时间价值包含在价格中,持有时间过长,损失的时间价值会降低最终的获利。个股期货就提供了另外一个做空个股的方法,当然,交易时个股期货的升贴水情况也会影响最终可实现的实际收益。 

 

港交所的个股期货,为不同类型A股投资者,都提供了额外的机会:

 

最明显的,对于激进和风险爱好型投资者,港交所个股期货的杠杆比A股市场的场内衍生品要高,杠杆是一把双刃剑,在可能获得高收益的同时,投资错误也可能伴随高昂的损失;


其次,对于喜好短线交易的投资者,低廉的交易费用,和高的杠杆率为他们提供了良好的交易环境;

 

最后,对于风险厌恶型投资者,也提供了另外一种可选的套保方式。对比中金所的股指期货,如果想套保,自己持仓的股票和现有的3大股指期货标的指数相关性不高,套保的效果也不好。现在可以通过港交所的个股期货进行稍微精确些的套保,虽然标的个股还不多,但相比宽基指数已经精准了很多,比如可以区分开银行、券商和保险,而不用统一使用IH套保。以前看着AH股标的,只能在承担股票敞口情况下做AH股轮动持有,现在可以琢磨着对冲情况下赚取配对的阿尔法收益。

 

31日的最新数据来看,个股期货整体成交量达到3,567张,相比2018年前两个月的日均成交量增长了387%,相比2017年的日均成交量增长了625%。其中最活跃的5SSF合约是:腾讯控股、汇丰控股、中国平安、香港交易所、中国移动,详细数据见下表:

 


期待接下来港交所继续新增个股期货标的,以及提升个股期货的流动性,带活整个市场。同时实现期现市场的平衡,发挥期货最基本的价值发现、稳定市场作用。

 

文章来源:“格隆汇”201832日(本文仅代表作者个人观点)

本篇编辑:王昌耀


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