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商品期货套利投资界新秀:聊塑资产

朝阳永续 2018-10-14 16:57:45

在2017年度(第十二届)中国私募基金风云榜颁奖盛典的“风云人物秀”环节上,聊塑资产作为一个私募界的新起之秀,向在场观众展示了自己的风采。


对于外界来说,成立于2015年的上海聊塑资产是一个相对陌生的公司,但是商品期货套利类的私募中,聊塑资产是一位新起之秀。

 

在中国私募风云榜现场,聊塑资产合伙人于洁通过六个方面向大家展示了聊塑资产。


聊塑资产合伙人于洁

1、团队

聊塑资产的核心团队共计12人,包括负责人武毅超、交易员、研究员、量化员、风控员和产品运营。负责人武毅超长期从事现货套保和期货对冲工作,有十三年的产业贸易经验和十一年商品期货投资经验,其策略主要是做大宗商品。

 

2、策略

聊塑资产做的是基于产业链逻辑的强相关的商品对冲。于洁表示,“我们所谓的强相关,是指内在逻辑和外在统计都有比较强的相关性。内在逻辑是指我们所做的策略都是基本面产业链的逻辑,外在统计是指我们所做的策略用到的合约,在数理上有比较强的相关性。比如说产业链利润,我们分贸易利润和加工利润,上下游产品呈高度正相关。贸易利润我举一个铜的例子,铜的贸易商赚的利润是什么呢?其实就是看一下境外铜是什么价格,把它运到国内来卖掉有多少价差可以赚。我们做的操作是完全模拟现货商的操作,只不过把所有的现货操作移到期货来做。现货商在境外买铜在境内卖掉,我们做的就是在LME买入在上期所卖出。我们所有策略当中的系数、参数等等,用的都是和现货市场一样的。这是我们产业链利润当中的大分支,也是我们在这个板块做得比较多的策略。

  

产业链利润中的另一分支是加工利润。比如说一个压榨型的企业,他做的是进口大豆,在国内压榨成豆油和豆粕之后再卖掉,赚取的是原料和产品之间的利润差。我做的其实也是模拟现货商的操作,在CBOT买入,在国内卖出。

 

除此之外,我们还做替代品和互补品两个策略。替代品之间也呈现高度正相关,比如豆油和棕油之间,现货商会选择价格相对便宜的油脂去用,但是替代是有一个边界的,到了一定边界之后就不能替代了。互补品在其上游价格不变的情况下一定呈现负相关,比如豆油和豆粕之间,年节之前市场对油的需求比较好,价格上涨,压榨企业加大压榨,豆粕供应增多,价格下降。油脂和豆粕之间的价格会形成一个互补的关系。

 

产业链利润、替代品和互补品是我们操作的三大逻辑。这三个逻辑风险是依次升高的,我们以产业链利润为主。高风险低配,低风险高配。”

 

3、特点

于洁介绍,和其它私募的策略相比,聊塑资产的策略特点是实现其交易的方式是跨境交易,因为做这种策略必须有一部分的资金在境外。QDII资源在市场是比较稀缺的。 “我们和很多公募基金和信托建立了比较好的合作关系,用这种方式满足我们的资金离境。这套策略的门槛也是QDII带来的,因为目前阳光化的产品要参与境外市场只能通过这样的方式去做,其总量是受限的。而境外资金参与境内商品期货市场目前是没有渠道的。QFII只能做股指,无法参与商品。这种门槛天然就会给我们的策略带来一定收益,因为在市场上可以做到人还是少数的。” 于洁说道。

 

虽然团队的核心人员只有12个人,但聊塑资产通过与期货公司研究部门合作,建立社会化信息数据资源平台,拥有技术、资讯、研究、人力广泛的平台支持。聊塑资产的的策略是全商品市场配置,鸡蛋永远不放在一个篮子里,这为收益的平滑和稳定提供了保障。

  

4、业绩

目前聊塑资产在管理和支持的产品是13亿左右,全部为商品跨境策略。过去几年的平均年化收益率20%左右,高的时候会有20%以上,现在算下来是19.46%,最大有效回撤3.29%,做跨境商品用境内外账单估值时会有一个时间差,聊塑资产会取一个对准时点的价格进行计算。夏普比率1.69,最高保证金使用率40.36%,保证金平均使用率19.3%,最大不创新高天数40天,未来聊塑资产也会不断缩短这个天数。

 

5、文化

聊塑资产的文化是诚信、务实、严谨、求是。其在研究上非常严谨地利用产业上的积累和外部的支持。在风险控制上聊塑资产是一丝不苟的,并且在历史上也从来没有出现过非常大的风险事件。聊塑资产本着诚信的原则面对所有的合作伙伴,实事求是的对待所有委托人。

   

6、品牌

在演讲的最后,于洁表示,聊塑资产要做的是在商品对冲策略板块的过硬品牌。通过这次中国私募风云榜盛典中的“风云人物秀”环节,于洁希望大家以后在想到这个板块的时候就可以想到聊塑这个名字。 


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