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你的投资谁做主? ——解读《证券期货投资者适当性管理办法》

诚至信法务速递 2018-11-17 12:22:48


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俗话说:“天下熙熙皆为利来,天下攘攘皆为利往。”人们忙忙碌碌做的多的无非是两件事:创造财富和管理财富。目前的我们正处于一个变革的时代,需要金融创新支持社会的转型发展,但一方面监管的滞后和法律法规的缺位,使得各类鱼龙混杂的所谓机构利用了法律的真空地带和人性贪婪,造成投资者血本无归、欲哭无泪。人们不禁要问:为什么受伤的总是我?

“你看中的是投资收益,犯罪分子看中的是你的本金。”我们常常听到类似的宣传语。一方面是国民旺盛的金融消费需求,一方面如此多的坑等着你,作为投资者的你还能从容应对吗? 你的投资你还能做主吗?




 



好消息是,首部投资者保护专项规章《证券期货投资者适当性管理办法》(以下简称《办法》)已于2016年12月由中国证监会正式发布,自2017年7月1日起施行。下面我们来详细解读下这部维护投资者合法权益的第一道防线:





 

一、《办法》的初衷和定位

《办法》作为投资者适当性管理的基本规范,首次对投资者基本分类和管理要求做出了统一安排,以严格落实经营机构适当性义务为主线,围绕评估投资者风险承受能力和产品风险等级、充分揭示风险、提出匹配意见等核心内容,形成了依据多维度指标对投资者进行分类的体系,明确了产品分级和适当性匹配的底线要求,切实保障投资者的合法权益。这也是成熟资本市场建立适当性制度遵循的基本逻辑。

 



二、《办法》的基本原则:买者自负,但卖者亦有责

所谓投资者适当性,就是指金融机构所提供的产品和服务与投资者的财务状况、投资目标、风险承受能力等要相匹配,简单来说,要将合适的产品卖给合适的客户,由此,解决了投资者分类无统一标准、无底线要求和分类职责不明确等问题。

适当性管理对于投资者而言,投资超出自身风险等级的产品,提醒其买者自慎。对金融机构而言,强调卖者有责。由此平衡了投资者和金融机构的权利和义务,为的就是让投资者明明白白投资。



 

三、《办法》适用的范围

向投资者销售公开或者非公开发行的证券、公开或者非公开募集的证券投资基金和股权投资基金(包括创业投资基金,以下简称基金)、公开或者非公开转让的期货及其他衍生产品,或者为投资者提供相关的业务服务的,适用本《办法》。







四、《办法》的主要内容

《办法》共43 条,针对适当性管理中的实际问题,主要作了如下制度安排:

1、办法对于经营机构的适当性要求

(1)对投资者进行分类,分为“普通投资者”与“专业投资者”两类,符合一定条件时,二者可以相互转化。普通投资者由低到高分为C1、C2、C3、C4、C5 五种类型。

     普通和专业投资者的认定门槛有何不同?对于自然人投资者而言,专业投资者需符合“金融资产不低于500万元,或者最近3年个人年均收入不低于50万元”的要求,且具有2年以上证券、基金、期货、黄金、外汇等投资经历,或者具有2年以上金融产品设计、投资、风险管理及相关工作经历,或者满足管理办法规定的专业投资者的高级管理人员、获得职业资格认证的从事金融相关业务的注册会计师和律师。

(2)充分了解产品或服务,进行分级;将产品或服务的风险等级原则上由低到高划分为五级,分别为R1、R2、R3、R4、R5级。

《办法》规定经营机构应当了解产品或服务信息,对产品或服务进行风险分级并制定分级内部管理制度,明确划分风险等级的考虑因素。

有人提出,实施适当性管理办法之后,普通的投资者就不能便利地购买股票或其它金融产品,这其实是一种误解。投资者通过了相关专业服务机构的风险评估测试后,履行必要的手续,即专业服务机构要履行告知义务,投资者要履行承诺义务。不仅可以购买与自身风险承受级别一致的产品,也可以购买高于自身风险承受的产品。

当然,相关硬性规定是不能够突破的。比如,专业投资者的金融资产不低于500万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元及必要的从业履历,这是基本规定,不能突破。

(3)根据适当性匹配原则,将投资者和产品或者服务进行一一对应,将适当的产品或者服务销售提供给合适的投资者。专业投资者可购买或接受所有风险等级的产品或服务;普通投资者风险承受能级别力等级应与产品或服务风险等级相匹配。

具体来看,风险承受能力最低的一类投资者(C1)对应投资货币基金、短期理财债券型基金产品,C2等级的投资者还可对应购买普通债权基金,而股票基金、混合基金、可转债基金、分级基金A份额等产品,则对应C3级及以上的投资者。

(4)在向投资者介绍或销售相关金融产品时要进行“双录”,即录音或录像,根据规定,双录的资料要保留20年以上。

相对于过去的操作流程,双录表面上好像是增加了经营机构和客户的负担,但这实际上是对买者和卖者责任的分清,也是为了更好地保护投资者的合法权益。





2、办法对于普通投资者的特别保护      

(1)高风险的特别注意义务

经营机构向普通投资者销售高风险产品或者提供相关服务,应当履行特别的注意义务,包括制定专门的工作程序,追加了解相关信息,告知特别的风险点,给予普通投资者更多的考虑时间,或者增加回访频次等。

(2)告知义务

     经营机构向普通投资者销售产品或者提供服务前,应当告知下列信息:可能直接导致本金亏损的事项;可能直接导致超过原始本金损失的事项;因经营机构的业务或者财产状况变化,可能导致本金或者原始本金亏损的事项;因经营机构的业务或者财产状况变化,影响客户判断的重要事由;限制销售对象权利行使期限或者可解除合同期限等全部限制内容;适当性匹配意见。

(3)留痕义务

经营机构通过营业网点向普通投资者进行的告知、警示,应当全过程录音或者录像;通过调查问卷等非现场方式进行的,经营机构应当完善配套留痕安排,由普通投资者通过符合要求的电子方式进行确认。

(4)负面清单保护

本《办法》第二十二条:禁止经营机构进行下列销售产品或者提供服务的活动:

(一)向不符合准入要求的投资者销售产品或者提供服务;

(二)向投资者就不确定事项提供确定性的判断,或者告知投资者有可能使其误认为具有确定性的意见;

(三)向普通投资者主动推介风险等级高于其风险承受能力的产品或者服务;

(四)向普通投资者主动推介不符合其投资目标的产品或者服务;

(五)向风险承受能力最低类别的投资者销售或者提供风险等级高于其风险承受能力的产品或者服务;

(5)举证责任倒置

经营机构与普通投资者发生纠纷,经营机构不能证明其履行相应义务的,应当依法承担相应法律责任。

我们常常会听到身边的朋友会说起,周围的朋友听信了某金融机构工作人员的投资建议,简单的信赖该金融机构品牌,购买了某股票型基金或某理财产品,过了一段时间导致财产受损,后悔莫及,陷入了维权困局。此时金融机构如向其推荐的产品已高于该客户的风险承受力、超出其投资经验和风险认知,且未尽充分的风险告知义务,那么消费者完全可以就该金融机构未尽合理的适当性义务向人民法院诉讼维权。

 



五、关于我们

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结语:你的投资当然还是你自己做主,但在作出决策前需审慎评估自身的风险承受力、投资经验,加强金融专业知识的学习和法规了解,听取专业的投资及法律建议。总之,适合自己的才是最好的。


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