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【中信期货】晨报精粹:大宗商品——基建计划提振市场信心,有色震荡走强

中信期货研究资讯 2018-10-10 13:58:46

品种分类今日报告摘要
有色金属基建计划提振市场信心,有色震荡走强
黑色建材期价延续震荡,高利润支撑原料偏强
能源化工节前需求停滞,油价弱势维持,节前化工品压力仍存
农产品春节临近资金减仓明显,料近期农产品价格维持震荡

有色金属

铜:外部需求预期提升,铜价震荡企稳

美国特朗普政府1.5万亿基建计划令市场为之一振,外部需求有望促使铜价逐渐企稳。国内受长假影响现货成交极差贴水幅度增加,但接货者寥寥,短期供大于求特征明显。上游铜精矿供应偏紧预期仍在,叠加美国庞大基建计划推动需求上扬,不宜过分看空铜价,阶段性底部可能正在形成。外强内弱的格局仍有望延续,不宜持仓过节。中期来看,全球股市高位回落共振对宏观信心影响逐渐发酵,这仍将是驱动铜价中期调整的关键,短期关注上海铜仓库的变化。

风险因素: 上行风险:   废铜政策继续收紧,美元走弱;下行风险:流动性枯竭,供给侧改革停滞

 

铝:节后下游订单表现较好 铝价低位反弹

供应方面,氧化铝价格持稳起成本支撑作用,但国内铝库存环比增加,供应端压力加大。而需求方面维持弱稳格局,临近假期下游消费趋弱,市场需求疲软,基本面仍然较差,不过春节过后下游企业订单表现较好。走势上,特朗普基建计划刺激金属需求,外盘伦铝小幅上涨;内盘沪铝小幅反弹,但在库存续增,需求疲软的背景之下,预计上行空间有限,短期维持震荡行情。

风险因素: 库存

 

锌:市场情绪有所改善带动锌价高位企稳  短期锌价波动或加剧

尽管短期国内锌锭库存逐渐累积,但同比来看,锌锭内外偏低库存态势延续,加上春节后国内短缺预期仍在,对短期锌价表现将继续形成支撑。宏观方面,目前重点关注美元指数和全球股市波动的影响。昨日美元指数再度走弱,以及全球股市回弹,对有色板块包括锌价再次形成提振。对于短期锌价,预计将呈现高位震荡态势,同时其波动性或将加大。

风险因素:美元指数大幅波动,保税区锌锭库存迅速流入国内

 

铅:铅价震荡盘整 短期国内铅价或仍存进一步调整压力

短期国内铅需求处于春节真空期。供应方面,受春节假期和环保限产影响,中小型再生铅企业开工明显下滑,而部分原生铅企业维持限产状态,但短期原生铅限产影响有所缓和。目前来看,尽管国内供应端仍相对偏紧,但受国内下游补库需求停滞以及今年蓄企春节放假时间偏长影响,预计短期国内铅价或仍存进一步调整压力。

风险因素:环保整治再度超预期,导致供应端进一步大幅收缩。

 

镍:情绪企稳美元指数走弱,期镍夜盘延续上涨

长假即将来临现货市场进入休假状态,但是美股因宏观面变化而带来的波动会继续发酵。从目前的铜价走势来看市场对于之前一直看好的宏观经济格局所带来的需求面支撑有所松动。目前美股小幅度企稳带动市场情绪平稳,同时美元走弱,所以期镍目前震荡偏强。但目前长假前存在一定宏观风险,操作上暂时保持观望。

风险因素:黑色系表现偏弱,有色金属整体走势进一步趋弱

 

锡:氛围稍显企稳,期锡震荡偏弱

目前市场主要逻辑还是缅甸佤邦锡矿加工费谈判纠缠影响带来的明年镍矿进口数量减少预期,而需求端近期依旧表现较差,靠近年关市场成交情况较差,美元走弱情况下基本金属有所反弹,但是长假将至,交易上暂时保持观望或短线交易。

风险因素:矿山受环保影响关停。

 

贵金属:春节长假将至风险管理为宜,贵金属低位震荡

伴随美国就业市场强劲扩张,以及通胀预期的上升,美联储年内的加息次数很可能由原先的3次提升至4次。而近期全球股市大幅回调,大幅提升市场避险情绪,对贵金属产生一定支撑。然而流动性预期偏紧将促使美元回流,推动美元走强,贵金属价格低位震荡概率较高。

风险因素:

上行风险:朝核地缘政治激化,欧央行缩表提前,避险情绪大涨

下行风险:恐慌情绪缓和,美联储加息提速

 

能源化工

原油:美油库存继续积累,短期供需依旧承压

昨日油价企稳盘整。供需方面,IEA发布二月月报,2018年需求、非欧佩克供应同比增幅上调10、8万桶/日。12月OECD油品库存距五年均值5200万桶,成品油库存已低于五年均值;远低于一年前的2.64亿桶,过剩库存几近清除。美国路易斯安那州海洋石油港口(LOOP)计划首次通过VLCC出口原油,终端正在调试当中。期货方面,本周金融市场暂时企稳,对油价拖累削弱。目前油价回到前期平台,大跌部分释放前期高位积累风险,若金融市场无额外风险,油价跌势或暂放缓。但仍需关注本周供需数据是否会出现额外利空。今晨API周报显示上周美国原油、汽油、精炼油库存 +395、+463、+110万桶,夜间关注EIA周报发布。

策略建议:1. 单边:大跌部分释放风险,目前回到前期平台。金融市场稳定前提下,或存在暂时休整需求。 2. 波动率:波动率短期上行,继续关注历史低位的波动率中期做多空间。

风险因素:上行风险:地缘冲突升级。下行风险:盘面持仓结构。

 

沥青:期现价差逐渐修复,节前回避假期风险

昨日期价小幅回落。临近春节假期,需求逐渐放缓,供应整体收缩,库存压力暂时不大;现货价格小幅上行。期货方面,前期高估期价期现价差部分回归;多单陆续离场,持仓结构回归。淡季供需矛盾暂未激化,年前最后一个交易日,关注假期油价波动风险。祝各位新年快乐。

策略建议:1. 单边:高估期价部分修复,仍需关注油价变量。2. 期现:价差大幅收窄,持仓或可关注是否择机离场。

风险因素:上行风险:原料供应短缺。下行风险:需求推迟启动。

 

橡胶:沪胶横向整理,可能出现触底特征

临近春节,交易活跃度将大幅减弱。预计沪胶在最后两个交易日可能以盘整为主。不会出现大方向。

操作策略:等待底部信号进一步明朗化。

风险因素:上行风险:产区极端天气。下行风险:抛储(轮储)。

 

LLDPE:需求清淡压制盘面,塑料反弹或需等待节后

昨日LLDPE期货继续震荡偏弱,主要还是由于节前需求进一步走淡,同时价差上也未能提供有效支撑。短期来看,在春节需求降至冰点、内外价差合理未提供有效支撑、石化积极降价去库的背景下,LLDPE价格反弹的动能相对是比较弱的。中期而言,由于地膜的旺季需求或尚未体现,LLDPE价格在节后至3月仍有反弹的可能,不过鉴于5月合约于淡季交割,且随后或将迎来美国新产能的到港,反弹高度或不宜太乐观。此外,也需谨慎中海壳牌新产能在2-3月的投产可能带来的压力。

操作策略:节前建议观望;节后至3月上旬可考虑逢低短多,交易地膜旺季需求;或等待地膜需求兑现后逢高做空,交易淡季的来临与美国新产能的投放。

风险因素:

上行风险:装置超预期检修、原油恢复上行

下行风险:宏观风险继续释放、地膜需求持续不如预期

 

PP下方支撑较强,PP或止跌反弹

昨日PP期货日内再度探底后反弹,凸显下方支撑,可能还是由于外盘与粉料价格仍能提供较强的支撑,以及需求偏淡更多只是受到节日的影响。展望后市,节后下游将迎来开工的旺季,需求有望回升,因此PP价格可能会有反弹的机会,鉴于隔夜工业品整体氛围有所回暖,不排除资金在节前最后一个交易日提前交易预期的可能。不过若原油价格的回落随后传导至丙烯,令粉料重获竞争力,PP的反弹空间可能会受到一定限制。

操作策略:可考虑节后择机介入多单

风险因素:

上行风险:装置超预期检修原油重启升势

下行风险:丙烯供应恢复、宏观环境动荡

 

甲醇:需求降低冰点,油价重回弱势,节前甲醇仍谨慎偏空

昨日甲醇主力有所企稳,但仍显弱势,从基本面来看,春节前因传统下游陆续放假,且节前还有烯烃厂和贸易商现货陆续集港,上周港口库存继续回升,且春节期间仍大概率将要季节性累库,节前压力持续存在,不过近期产区现货价格有所企稳,因此供需面虽然压力仍在,但往下的供需驱动并不是非常强;而考虑到春节后压力预计也会有明显增大,一个是春节后气头装置可能集中复产、国内外新产能逐步释放、供暖季需求的逐步退出以及宁波富德和江苏盛虹节后的检修计划,届时现货端压力将有明显增大,近期可能是在走提前反映预期的可能性,且油价持续弱势维持,不过随着近期价格持续回落后,随着节后需求回升,而年前又缺乏备货,大概率跟随整体化工品有一定反弹,我们认为节前空头需谨慎持有,中短期多头还需等节后的入场机会。

操作策略:短期弱势仍可能维持,但空间偏谨慎,预计日盘价格运行区间为2700-2750元/吨。

风险因素:

上涨风险:气头重启低于预期、国内外甲醇装置意外故障、烯烃开机率明显回升、物流再次受到较大影响。

下跌风险:烯烃厂检修或降负荷、产区加大排库力度、商品集体下挫影响盘面氛围。

 

PTA油价企稳,下行空间有限

昨日PTA主力合约高开震荡运行,较前一交易日收盘价小幅收涨。油价暂止跌势企稳调整,短期成本线继续下移可能性不大。短期现货端存在供应商低价回购的情况,价格表现较为坚挺,远期合约贴水的结构也对盘面的继续下调产生压力,预计PTA此轮价格回调的下行空间较为有限。但是节前市场参与者减少,价格难有明显反弹。从节后情况来看供应端检修预期增多,且装置有不稳定性,而需求将逐渐恢复,供需阶段性偏弱阶段将逐渐结束,期价上行修复基差结构的驱动力将增强。总体来看,一季度走势整体偏多,短期仍是偏弱震荡为主。

操作策略建议:观望,价格低位布置长线多单。

风险因素:1、上行的风险点:PTA有效产能基数增加,开工率回升,下游需求转弱,供需进入弱势通道,PTA将上行受阻重回弱势。原油价格大幅下挫,形成连带的利空拖了,PTA回升将受阻。2、下行的风险点:PTA供需格局呈现偏紧状态,产业链库存偏低,下游需求强势持续,新产能投放缓慢不及预期,PTA装置意外检修。原油价格延续上涨趋势,形成成本端偏多提振,PTA走势将受支撑,价格有上移可能。

 

PVC成交量显著减少,价格区间震荡

昨日PVC主力合约小幅回调,成交量显著减少。节前市场气氛清单,价格难有较大起伏,目前PVC期价在较为合理的区间运行,下方成本支撑稳固,基差结构对上方的压力也较强。在基本面平静的情况下,整体缺乏突破区间震荡走势的影响因素。节后,随着天气回暖下游逐渐恢复开工,供应端PVC装置有春检需求,供需或有所走强,价格上行空间或逐步打开。节前预计PVC震荡整理为主,从目前期价位置来看,持续下行的空间较为有限,整体震荡区间在6600-6900。

操作策略建议:短线观望为主,中长期资金可逢低布置多单。

风险因素:1、上行风险:供需方面,PVC检修产能同比、环比均减少,供应大幅增长,而下游需求表现偏淡,PVC库存大幅回升; 2、下行风险:供需方面,PVC检修未如预期减少,环保政策对原料市场、PVC供应的利好再度发力,下游需求冬季备货积极,PVC社会库存累积有限;外围因素方面,原油带动整个化工板块走强,烧碱市场大幅转弱,氯碱失衡得以修复。

 

黑色建材

钢材:期价延续震荡走势

钢厂库存虽然在低位,但社会库存加速累积,预计高点可达1700万吨以上。即使年后需求良好,贸易商冬储获利盘的压力,也会限制现货涨幅。预期不确定加之临近长假,期价延续震荡走势。
展望:震荡
操作建议:区间操作
风险因素:钢厂库存加速累积

铁矿石:钢厂高利润支撑,原料相对强势

钢厂高利润是最大支撑,原料端品种表现相对强势。延续回调买入等待补涨的思路。
展望:震荡
操作建议:区间操作
风险因素:钢材、焦炭现货大幅下跌

 

焦炭:短期震荡

现货对期货的拖累基本解除,期货价格经过上周的上涨后达到前期高位,盘中最高升水现货180,上方压力增加,不过下方支撑也明显,预计春节假期前期货价格震荡运行。

展望:震荡运行

操作建议:回调买入思路

风险因素:涨幅较小

 

焦煤:短期震荡

虽然焦钢企业库存充足采购积极性不高,但煤矿放假增多,铁路运力紧张、公路停运对焦煤现货有较强支撑。期货价格受现货和焦炭带动也以偏强运行为主,贴水现货逐渐缩小,本周继续跟随焦炭,预计震荡概率大。

展望:震荡运行

操作建议:回调买入思路

风险因素:涨幅较小

 

动力煤:现货稳定偏弱,期货弱势震荡

现货方面,临近春节,产地供应与市场需求大体保持了同向、同量、同步的变化,铁路运力在下游需求趋缓中得到一定的缓解,港口煤炭调入-调出得到一定增加,现阶段港口、产地现货价格处于基本稳定偏弱态势。预计节后,现货供应和市场需求又将逐步增加,短期内运力偏紧依然会促成现货价格获得一定上升动力。期货方面,经历了2018年开年以来最大单日跌幅以后,期货市场对1月下旬以来气温回升、运力紧张趋缓、产能释放、限价等若干利空因素进行了集中的释放,郑煤05合约在今日的下探过程中获得了初步的底部支撑,应给予期货贴水现货较大的一定反馈,节后复工复产预期对点位也形成了一定的支撑。

展望:弱势震荡      

操作建议:区间操作

风险因素:现货下跌较慢

 

农产品

棕榈油:连棕资金流出明显 预计近期期价维持震荡走势

国际市场,马棕1月库存低于预期,MPOB报告呈中性偏多,2月产量料继续下滑,出口改善,对棕榈油价格构成支撑。

国内市场,上游供应,因临近春节油厂开机率下滑,油脂库存有所下降,但原料供应充足,预计节后油脂供大于求格局延续。下游消费,当前豆棕价差较小,棕油市场清淡,豆油成交良好,油脂整体需求不佳。综上,节前包装油备货基本结束,需求阶段性回落,料油脂价格反弹空间有限,或震荡运行。

操作建议:观望

风险因素:马来西亚、南美天气恶化,刺激油脂价格上涨。

震荡

 

豆类:南美天气恶化,内外盘纷纷突破整数压力位

短期内,南美天气恶化,阿根廷大豆产量或降至5000万吨,巴西大豆收割迟缓;国内本周春节油厂陆续停机。内外盘纷纷上行突破整数压力位。中期预计天气、需求接连利好。南美大豆产量仍未落地。2、3月天气至关重要;国内养殖业需求4、5月份预增,利好豆粕。

操作建议:无。

风险因素:天气担忧消除,利空美豆。

期货:偏强  期权:波动率预增

 

菜籽类:春节将至,预计菜粕期价维持震荡

上游:沿海菜籽菜粕库存增加,预计近期国内菜粕供给充足;下游,沿海菜粕成交清淡,预计近期菜粕需求疲弱。替代方面,关注南美天气变化,国内粕类库存较高,豆粕对菜粕影响较大。综上分析,预计近期菜粕期价震荡偏强运行,关注上方2400一线附近的阻力。

操作建议:观望

风险因素:春节期间南美天气条件较好,利空粕类市场。

偏强

 

白糖:节前多空大幅减仓,成交量大降

根据广西糖网的调查,广西北部甘蔗产区不同程度发生霜冻,但具体影响程度仍需观察。1月产量同比增加约59万吨,销售同比增加46万吨,数据表现中性,但短期内预计食糖现货压力较大,广西现货价格维持在5900一线;短期内,预计无其他重大基本面驱动,南方继续发生霜冻的预期解除,短期关注食糖生产情况。外盘方面,印度、泰国压榨进度较快,对原糖形成压力,全球过剩情况短期难有缓解。我们认为,长期来看,中国进入增产周期,全球糖市进入熊市,郑糖长期偏弱运行。

操作建议:震荡

风险因素:抛储低于预期导致价格上涨、极端气候导致价格上涨、打击走私力度加强支撑糖价

长期偏弱

 

棉花:郑棉关注下方支撑 轻仓过节

国内方面,现货市场棉价维稳,临近年关,下游购销趋淡。国际方面,美棉基金净多持仓走低,印度国内棉价维稳。综合分析,国内外价差逐步回归,美棉高位回落,郑棉短期或震荡偏弱,关注下方支撑情况。

操作建议:观望

风险因素:宏观风险:若美元走强,利空棉花价格。

震荡

 

玉米及其淀粉:主力减仓下行,节前观望为主

玉米方面,基层余粮偏少,春节临近,玉米购销转淡,售粮高峰或推至节后,现货价格维持稳定。需求端,节前备库接近尾声,受生猪价格下跌影响,养殖户出栏积极,此外深加工行业开机率走低,饲料需求及深加工需求的减少对价格形成抑制。政策方面,商务部对美国高粱双反调查更多是短期对市场心态有所提振,但其时效或有限;中央一号文件、《2018粮食流通工作要点》通知均指出今年玉米仍以去库存为主,政策导向明确,考虑临储库存量较大,后期若政策粮投放及贸易粮集中出库,市场供应压力依旧较大,预计年后玉米价格或维持震荡偏弱运行。

淀粉方面,春节开机率显著下降,或缓解供应压力。需求端节前备货基本结束且节后进入消费淡季,需求乏力。目前加工利润收缩,企业挺价意愿较强。预计节后淀粉或随玉米维持震荡偏弱运行。

操作建议:观望

风险因素:政府收购政策、深加工企业补贴政策对市场有巨大影响。

震荡偏弱

 




来源:中信期货研究资讯


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