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棉纱期货投资策略

国元期货 2018-08-27 12:48:09



棉纱期货投资策略

作者:国元期货投资咨询部


目 录

   第一部分  棉纱现货基本资料

   第二部分  棉纱期货合约及交割细则

   第三部分  棉纱期货影响因素分析

   第四部分  上市运行情况及操作建议


第一部分 棉纱现货基本资料

一、棉纱产业链结构

在棉纺织行业产业链中,上游是指纺织纤维的生产,提供纺织品生产所用的原材料;中游是指棉纺织品的制造、染整和辅料、服装制造环节,通过纺纱、制造、染色、后加工、成衣生产等过程使纤维原料变成纺织成品;下游是指棉纺织品的销售流通环节,通过各种销售渠道使服装、家纺等纺织品进入终端消费者手中。棉纱处于棉纺织产业链的中间环节,承载着较多的价格信息传递任务,牵动着前后道行业的成本核算及价格评估。同时,其质量好坏对织造和染整工艺的成本控制及成品质量起到决定性作用。

图1:棉纱纺织产业链结构

数据来源:郑州商品交易所、国元期货

二、棉纱分类及用途

1、按纺纱工艺,可分为普梳纱、精梳纱和废纺纱

普梳纱:指通过一般纺纱系统对棉纤维进行梳理,不经过精梳工序纺成的纱。普梳纱短纤维含量多,纤维平行伸直度差,结构松散,毛茸多。普梳纱多为粗中支纱,用于生产一般机织、针织产品。

精梳纱:指将普梳棉条通过精梳机工序,再次挑除原料中较短的棉纤维(即直径约16mm以下的棉纤维)和杂质,留下长度较长且整齐度较高的棉纤维再纺而成的纱。精梳纱具有光泽好、条干匀、结杂少、强力高等优良的物理性能和外观特性;制成布料品质、手感及耐洗耐用度等方面均有较大提高。精梳纱多为细中支纱,用于生产高档织物。

废纺纱:指用纺纱下脚料(废棉)或混入低级原料纺成的纱。废纺纱品质低,含杂多,色泽差,手感松软,条干不匀,用于织造粗棉毯、厚绒布和包装布等低档织物。

2、按商业习惯,分为粗支纱、中支纱、细支纱和特细支纱

粗支纱:指英制18支以下的纱;用于织造粗厚或起绒、起圈棉织物。

中支纱:指英制19-28支的纱;用于织造平布、斜纹布等一般性织物。

细支纱:指英制29-59支的纱;用于织造细布府绸、高档机织物和针织物。

特细支纱:指英制60支以上的纱;用于织造高档精细面料。

表1:棉纱的分类

数据来源:郑州商品交易所、国元期货

三、纱的生产工艺

以传统环锭纺纱为例,棉纱的生产工艺分为普梳棉纱和精梳棉纱两种,主要包括配棉、开清棉、梳棉、并条、粗纱、细纱等。

普梳棉纱:配棉→开清棉→梳棉→并条→粗纱→细纱→后加工

精梳棉纱:配棉→开清棉→梳棉→精梳→并条→粗纱→细纱→后加工

四、棉纱质量检验

棉纱质量检验可分为三种方式:国家机构检验、企业自检和第三方机构检验。由于检验方法简便,现货贸易棉纱的质量检验多以企业自检为主;国家相关部门对棉纺企业产品下达的不定期抽检任务则由国家机构承接;而大多数贸易纠纷的质量检验任务则由国家机构和第三方机构承接。目前,我国已建设6个国家级纺织品服装质检中心,包括上海、天津、广州、浙江、福建和河南。相关检验机构设备齐全,操作规范,且拥有各级资质认证和管理制度。


第二部分 棉纱期货合约及交割细则

一、棉纱合约

表2:棉纱期货合约

注:棉纱基准交割品为符合郑商所棉纱期货交割质量标准的18.5tex(32英支)普梳棉本色筒子单纱(环锭纺)

二、棉纱期货交割相关规定

(一)交割品级

基准交割品:符合郑商所棉纱期货交割质量标准的18.5tex(32英支)普梳棉本色筒子单纱(环锭纺)基准交割品的交割质量指标:


表3:棉纱交割品级

数据来源:郑州商品交易所、国元期货

替代品及升贴水:棉纱期货异性纤维含量符合郑商所相关规定的,可通过贴水替代交割:80处/20kg<异性纤维含量≤100处/20kg的,每吨贴水交割结算价的2%;100处/20kg<异性纤维含量≤120处/20kg的,每吨贴水交割结算价的3%;异性纤维含量>120处/20kg的,每增加10处/20kg,每吨增加贴水交割结算价的1%,增加不足10处/20kg的,按增加10处/20kg计。异性纤维含量不得高于200处/20kg。

(二)交割方式

根据棉纱现货流通特点,棉纱期货实行“厂库+仓库”交割,上市初期以厂库交割为主,仓库交割备用。

(三)交割单位

20吨(公定重量)。同一交割单位内的交割商品应满足同一生产厂家及同一生产批次要求。

(四)交割地点

棉纱期货基准交割地:山东、河南、江苏。辅助交割地:浙江。浙江交割棉纱较基准交割地区域性升水380元/吨。

(五)交割流程

棉纱期货在“三日交割法”基础上,为充分满足棉纱期货的个性化交割需求,引入厂库非标准仓单棉纱交割。

棉纱期货最后交易日之前的配对原则:自进入交割月第一个交易日起至最后交易日的前一个交易日,持有交割月合约、标准仓单的卖方会员可在每个交易日下午2时30分之前,通过会员服务系统提出交割申请。卖方提出标准仓单交割申请时,应提交相应的标准仓单信息。买方会员在会员服务系统响应卖方会员的交割申请。买方会员响应的,即视为确认,买卖双方均不得撤销。未得到买方会员响应的,卖方会员可于申请当日下午2时30分之前撤销交割申请;没有撤销的,由计算机系统判为作废。当日闭市后,交易所按确认结果进行配对。

棉纱期货最后交易日的配对原则:当日下午,不再进行交易。闭市后,同一会员同一交易编码客户所持有的该交割月买卖持仓相对应部分由计算机自动平仓,平仓价按当日结算价计算。其他未平仓合约,一律视为交割合约。当日下午1时30分之前,卖方应主动公布用于交割的仓单信息,未主动公布的,交易所于下午1时30分公布卖方相应品种所有有效标准仓单信息供买方挑选;买方挑选卖方标准仓单的总数量不超过卖方该合约的持仓量。当日下午1时30分到2时30分,买方根据卖方提交的仓单信息,自主选择并确认。当日闭市后,交易所按确认结果进行配对;其他仍未配对的持仓,由计算机按数量取整、最少配对数原则予以配对。

此外,为适应棉纱品种规格多、个性化需求强的特点,进入交割月后,在最后交易日之前,棉纱期货允许卖方使用其他规格的棉纱进行自主配对,自报交割货物质量等信息及升贴水,买方进行响应,以满足买卖双方多规格的交货及接货需求;未获响应的,卖方须使用标准仓单参与最后交易日的集中配对交割,以确保交割标的的一致性。同时,为有效监督其他规格棉纱交收,防止卖方恶意虚报信息,保护买方个性化交割的积极性,规定只允许卖方使用厂库非标准仓单棉纱交割,即由交易所指定交割厂库生产,但未经交易所注册生成标准仓单的棉纱,其交收地点限该生产厂库。

进入交割月后,在最后交易日之前,厂库非标准仓单棉纱的配对流程与标准仓单保持一致;在该期间,厂库非标准仓单棉纱的交割申请未获买方响应的,进入最后交易日,卖方需持标准仓单进行配对交割,确保交割标的的一致性。使用厂库非标准仓单棉纱交割的买卖双方有权协商选择委托交易所结算,相关交割结算流程参照车(船)板交割。

(六)交割基准价

棉纱期货合约的交割基准价为该期货合约的基准交割品在基准交割地出库时汽车板交货的含税价格(含包装)。

(七)包装要求

棉纱交割包装执行《棉及化纤纯纺、混纺本色纱线标志与包装》(FZ/T10008-2009),同一客户同一批次交割的棉纱包装规格应当统一。

棉纱交割采用纸管、塑料内膜袋和塑料编织袋的组合包装方式,由打包绳缝口捆扎,中间加固拦腰围带。筒纱按定重量成包,按公定回潮率时的净重量确定,每包净重25kg,误差不超过±0.2%。纸管硬度以不变形为准,每批号纸管头颜色一致,不易掉色污染纱线;塑料内膜袋及塑料编织袋要求装纱后无破损。筒纱包装要求捆扎紧牢,筒纱不外露,满足搬运及运输要求。

三、棉纱期货厂库仓单管理制度

(一)厂库仓单注册

棉纱厂库最迟应在合约交割月最后交易日前三个交易日下午3时前提交仓单注册申请。申请注册时,必须提供交易所认可的银行履约保函、现金或交易所认可的其他支付保证方式。

在注册环节,厂库通常须向交易所出具价值不低于货值100%的现金保证金或130%的银行保函,以覆盖货物价格波动风险,确保厂库履约。当商品市值发生较大波动时,交易所可根据市场变化情况要求厂库调整银行履约保函、现金或交易所认可的其他支付保证方式的数额。

(二)厂库仓单注销及交收流程

1.客户注销仓单应当通过会员向交易所提交仓单注销申请。交易所交割部门开具《提货通知单》。

2.自交易所开出《提货通知单》之日起10个工作日内,《提货通知单》持有人凭《提货通知单》到厂库办理提货事宜。

3.棉纱厂库商品出库时,厂库向货主提供符合交割标准的《产品质量证明书》和《产品出厂检验报告》。重量验收由提货人与厂库共同实施,以厂库检重为准,足量出库。质量验收以出厂检验报告为准,不另行验收。

4.棉纱厂库商品出库复检:重量异议应在货物出库前或交货时提出。质量异议(异性纤维含量除外),应在货物出库前提出。异性纤维含量异议,可在货物出库前提出;也可预留样品,保留申请复检的权利,并在货物出库之日起30个日历日内提出。

(三)厂库仓单有效期

棉纱厂库仓单有效期四个月。每年2月、6月、10月第12个交易日(不含该日)之前注册的厂库和仓库标准仓单,应在当月的第15个交易日(含该日)之前全部注销。

四、棉纱期货风险控制管理制度

(一)涨跌停板制度

棉纱期货每日涨跌停板幅度为不超过上一交易日结算价±4%。

(二)保证金制度

棉纱期货合约的交易保证金标准实行三段制,与现有其他品种合约保持一致,即自合约挂牌至交割月前一月第15个日历日、交割月前一个月第16个日历日至交割月前一个月最后一个日历日、交割月期间,最低交易保证金分别为合约价值的5%、10%和20%。

(三)限仓制度

棉纱期货限仓制度设计参考已有品种做法:一方面,对期货公司不限仓,对非期货公司会员和客户限仓;另一方面,对一般月份限仓从宽,对交割月份限仓从严;既可以满足各市场交易主体和产业客户套期保值的需求,又能在临近交割月份时严格控制持仓量,有效防范市场运行风险。

表4 棉纱期货合约非期货公司会员和客户限仓标准

(单位:手)

数据来源:郑州商品交易所、国元期货

五、棉纱厂库名单

表5  棉纱厂库名单

数据来源:郑州商品交易所、国元期货

第三部分 棉纱期货影响因素分析

一、国内棉纱的供给

(一)棉纺产能

我国是世界上最大的棉纺生产基地,截至2016年,中国拥有环锭纺能力1.2亿锭,按照当年全球2.54亿锭的产能计算,我国棉纺产能约占全球总产能的47%,接近全球棉纺总规模的一半。

我国棉纺行业大发展始于本世纪初,自2000年的3443万锭,于2005年后呈爆发式增长,并于2011年发展至12890万锭,达到鼎盛时期。此后,我国棉纺行业产能增长放缓,2016年环锭纺能力回落至12000万锭,较2011年减少890万锭。

表6  2008-2016年我国棉纺行业主要产能情况

数据来源:中国棉纺织行业协会、国元期货

2016年以来,受我国储备棉轮出销售底价采用内外棉花价格指数动态定价机制影响,我国棉纺行业对外竞争力提升,开机率提高,内地产能有所恢复,新疆棉纺产能扩张明显,截止2016底,新疆纺纱产能1360万锭。但同时,我国棉纺行业尚处于转型升级阶段,工艺相对落后的棉纺产能在纱线总产能占有一定比例。总体而言,我国棉纺行业仍处于产能相对过剩的状态。

(二)国内纱及棉纱产量情况

新世纪以来,随着我国棉纺能力的快速增加,我国纱产量呈持续增长态势。中国棉纺织行业协会数据显示,2010年我国纱产量为2097万吨(纱包括纯棉纱、混纺纱和化纤纱等),达历史最高值。此后,受多重因素的影响,如上游棉花价格的波动、下游市场需求的萎缩、生产要素价格的上涨及东南亚国家纺织工业的兴起等,我国纱产量小幅回落,至2016年为1884万吨。

表7  2011年-2016年我国纱产量及同比增速

数据来源: 中国棉纺织行业协会、国元期货

近年来,随着化学纤维功能开发,其纺织替代效应逐渐增强;加之,在内外棉价差高企的环境下,我国棉纺行业利润空间不断缩窄。中国棉纺织信息网数据显示,2011年至2016年间,我国棉纱产量整体呈小幅下降态势;2016年,棉纱产量为577.1万吨(不含再生棉纱),同比增长7.7%。

表8  2011年-2016年我国棉纱产量及同比增速

数据来源: 中国棉纺织信息网、国元期货

(三)国内棉纱的进口情况

我国是棉纱进口大国。近年来,受国内外棉花价差较大影响,棉纱进口量迅速增加。海关总署数据显示,2011年至2016年间,棉纱进口量分别为69.8万吨、130万吨、185.9万吨、180万吨、212.5万吨和178.78万吨,年均增幅超过18%。其中,2016年棉纱进口量占我国棉纱表观消费量的24%。目前,进口棉纱已形成稳定的销售渠道,培养了一大批中低端目标客户群。

图2  2011-2016年我国棉纱进口量及进口增速

数据来源:国家海关总署、国元期货

1.进口结构分析

近年来,我国棉纱进口品种从单一到全面,从低支向中支领域延伸,从精梳向普梳领域集中;32支普梳棉纱进口占比约20%,对我国低端棉纱市场影响较大。一方面,产品规格从低支向中支领域延伸。海关总署数据显示,我国棉纱进口主要集中于8-25支,进口占比维持50%以上水平;其次是30-47支,进口占比维持25%及以上水平,呈微幅上升态势。

表9  2013年-2016年我国棉纱进口占比情况(分产品规格)

数据来源:国家海关总署、国元期货

另一方面,生产工艺从精梳向普梳领域集中。海关总署数据显示,我国棉纱进口主要集中于普梳棉纱,其进口量近五年年均增长率35%,进口占比维持75%以上。2016年,普梳棉纱进口量为142万吨,占总进口量的79.2%;其中,8-25支普梳进口占比51.9%,为普梳类进口主流产品。同期,精梳棉纱进口量为37万吨,占总进口量的20.77%,呈小幅下降态势。

图3  2011年-2016年我国棉纱进口占比情况(分生产工艺)

数据来源:国家海关总署、国元期货

2.进口来源及发展趋势分析

我国进口纱主要来源国为印度、巴基斯坦和越南,进口占比合计高达70%以上。根据海关总署数据测算,2016年,我国从以上各国进口纱占从全球进口纱总量的比例分别为21%、20%和32%。

表10  2013-2016年我国纱进口来源市场分布情况(前三名)

数据来源:根据国家海关总署数据测算、国元期货

二、国内棉纱的消费

(一)棉纱表观消费量

2011至2016年间,受行业发展环境剧烈变化影响,我国棉纱表观消费量整体呈震荡上升态势,年均增长率为2.25%。其中,2011至2013年间,受国内外棉花价差高企影响,我国棉纺织企业经营风险加大,订单流失显现,进口棉纱的大量流入使得棉纱表观消费量呈大幅增长态势。然而,该现象也逐渐削弱我国棉纺织产品竞争力,并加速过剩棉纺产能的淘汰。同期,由于国内外下游需求不振,2014年,我国棉纱表观消费量下降5%。随着棉花目标价格改革实行,国内外棉价逐步回归,带动棉纱消费企稳回升;尽管国内生产延续弱势,进口冲击不减,据中国棉纺织信息网及海关总署数据测算,2016年,我国棉纱表观消费量达739.6万吨,同比增长0.5%。

表11  2011年-2016年我国棉纱供需平衡表

数据来源: 根据中国棉纺织信息网、海关总署数据测算、国元期货

(二)棉纱消费分布

我国棉纱应用(棉纱织造)集中度呈“应用地区以华东、华中、华北为主;应用省份以山东、湖北、河北、江苏、浙江为主;应用企业以中小企业为主”的特点,与棉纱生产集中度特点基本一致。

1.消费区域分布

我国棉纱应用地区分布广泛,以华东、华中及华北地区相对集中为特点。我国棉纱应用地区分布广泛,以华东、华中及华北地区相对集中为特点。据国家统计局数据测算,2016年,华东地区布产量占我国布总产量的53.2%,华中地区和华北地区产量占比分别为22.6%和15.3%,三者合计占比高达90%以上。

图4  2015年我国布生产地区分布图

数据来源:根据国家统计局数据整理、国元期货

华东地区是我国布料主产区。区域内的浙江嘉兴市王江泾镇、浙江兰溪市和福建龙湖镇已被命名为“中国织造名镇(城)”试点地区,是我国主要织造产业集群;福建石狮鸿山镇为“中国休闲面料名镇”试点地区。华中地区的织造工业主要集中在湖北省,其布产量占该地区总产量的75%。其中,襄阳市被命名为“中国织造名镇”试点地区。华北地区的织造工业主要集中在河北省,其棉布产量占该地区总产量的95%。

2.消费省份分布

我国棉纱应用主要集中在山东、浙江、江苏、湖北、河北和河南省。国家统计局数据显示,2016年,以上六省布产量合计532.73万吨,占全国棉布产量的74.56%。

表12  2016年我国布主产省产量及产量占比

数据来源:根据国家统计局数据整理、国元期货

山东省棉纺织行业规模及生产能力均位居全国首位。浙江省纺织工业不仅具有较强的资源优势,其产品品种丰富,产品质量稳定,品牌效应突出,衣着用纺织、装饰用纺织和产业用纺织三业并举;而且具有鲜明的产业集群特点, 江苏省纺织工业集聚发展优势突出,块状经济特色明显,产业集群竞争力强;涌现出一批产能规模、效益水平居全国领先地位,以龙头企业、配套条件、人才队伍、技术品牌为支撑的产业集群;形成了吴江丝绸化纤、南通家纺、常熟服装、张家港棉纺织、金坛服装等一批区域性品牌。河南省棉纺织行业已基本形成棉纺产业为主,集化纺、绢纺、色织、丝绸、印染、服装等较为完整产业体系。目前,该省针织纱线产量占全国针织纱线总产量的1/3,是国内最大的针织纱线生产基地;形成了新野、尉氏、新密、扶沟、虞城等一批初具规模的棉纺织产业园区。

(三)棉纱消费趋势

近年来,在发达国家占据高档棉纱市场份额,印度、巴基斯坦及东南亚国家抢占低档棉纱市场份额,而我国棉纺织产品国成本优势逐渐消退的大环境下,我国棉纺织市场发展面临众多的不确定因素,亟需寻找产业发展突破点。

由于棉花价格仍处国际高位,劳动力及能源成本不断上涨,导致棉纱生产成本持续走高、销售利润在临界点徘徊。为提高产品利润率、降低棉花价格波动风险,我国大部分纺织企业改变以前单一的棉纱生产结构,逐渐加入或提高棉混纺纱或化学纤维纱的生产比例,并加大研发力度,积极发展差别化纤维等新型纤维生产。从长期来看,多组分纤维、特色纱线、色纺纱等创新功能型的产品是未来发展趋势,我国棉纱产品的消费结构也将随之发生变化,即棉混纺纱消费比例将微幅上升,棉纱消费比例则将相对下降。

(四)国内棉纱的出口情况

海关总署数据显示,近年来我国棉纱出口基本维持20万吨低位。2011年,受国内棉价大幅波动影响,棉纱出口明显下滑,为15.6万吨,同比减少35%。随着国内棉价进入窄幅调整阶段,棉纱出口逐步恢复,维持20万吨平均水平。然而,2015年,由于海关加大棉纺加工贸易进出口稽查力度,棉纱出口量大幅缩减为13.7万吨,同比减少34%。2016年,由于国家储备棉轮出起拍价施行内外价格联动机制,国内涉棉产业链竞争力得到恢复,棉纱出口增长为15.9万吨,同比增加16%。

相对进口而言,我国棉纱出口量较小,这主要在于以下三个方面:一是我国棉纺织产品出口主要集中在下游制品;二是棉纱生产成本的增加使出口订单加速向东南亚国家转移;三是近年人民币快速升值直接影响棉纱出口利润。

图5 2011-2016年我国棉纱出口量及出口增速

数据来源:国家海关总署、国元期货

1.出口结构分析

近年来,我国棉纱出口基本持稳,产品规格以中支领域为主,生产工艺向精梳领域集中。一方面,产品规格以中支领域为主。海关总署数据显示,我国棉纱出口主要集中于30-47支,出口占比45%左右,高于8-25支及25-30支的合计占比,另外47支以上出口占比呈小幅上行态势。

表14  2013年-2016年我国棉纱出口占比情况(分产品规格)

数据来源:国家海关总署、国元期货

另一方面,生产工艺向精梳领域集中。海关总署数据显示,我国棉纱出口主要集中于精梳棉纱,出口占比接近80%。2016年,精梳棉纱出口量为12.6万吨,占总出口量79.04%;其中,30-47支精梳占比37.87%,为精梳类出口主流产品。同期,普梳棉纱出口量为3.3万吨,占总出口量的20.96%。

图6 2011年-2016年我国棉纱出口占比情况(分生产工艺)

数据来源:国家海关总署、国元期货

2.出口市场分析

尽管东亚及东南亚等国家和地区利用劳动力优势,大力发展纺织服装制造业,但由于产业链不完整、产品结构单一等因素,仍需从我国进口部分纺织原料。近年来,我国棉纱出口市场主要为香港、越南和孟加拉,出口占比合计高达一半以上。根据海关总署数据测算,2016年,我国棉纱出口以上各国分别占出口总量的33.2%、7.7%和11.9%。

表15  2013年-2016年我国纱出口市场分布情况(前三名)

数据来源:根据国家海关总署数据测算、国元期货

三、季节性规律

棉纱虽然在一年12个月里均可进行交割,但下游织造服装业的淡旺季对其价格影响也较大,一般而言,5—8月,12—2月是棉纱需求的淡季,而9—11月是其旺季,3—4月是其小旺季。

四、综合分析

棉纱期货上市后,左右价格的因素来自两个方面,一是棉花价格走势,二是进口 32 支纱价格走势。尽管进口纱相对于国内数量而言不大,但价格低于国内 2000 元/吨左右。所以其价格走向对国内市场的影响很大。而进口32 支纱以印度为代表,所以有必要对印度 纱供需情况以及印度国内影响纱价的基本面和政策面进行跟踪和分析。届时如果棉纱期货挂牌基准价以国内现货价格为参照,将会是内外无风险套利资金介入的机会。需要说明的是,国外棉纱暂时不允许交割。 预期棉纱期货上市交易初期主要以跟随棉花期货走势为主。

第四部分 棉纱上市运行情况及操作建议

一、上市时间

棉纱期货自2017年8月18日起上市交易。上市当日集合竞价时间为8:55—9:00。8月18日当晚起,棉纱期货开展夜盘交易,交易时间为21:00—23:30。

二、上市交易合约和挂牌基准价

首批上市交易棉纱期货合约为CY1801、CY1802、CY1803、CY1804、CY1805、CY1806、CY1807、CY1808,各合约挂牌基准价均为23000元/吨。

三、上市当日涨跌停板和保证金

根据《郑州商品交易所期货交易风险控制管理办法》有关规定,棉纱期货上市当日涨跌停板幅度为合约挂牌基准价的±8%,交易保证金为5%。


四、棉纱当天交易情况

棉纱上市当天,主力1801合约开盘震荡剧烈,之后维持震荡整理为主,很好的体现了期货市场的价格发现功能,日内最高价触及23330元/吨,最低价为22900元/吨,当日持仓量增为7634手,后期预计棉纱期货合约上市交易初期主要以跟随棉花期货走势为主。

棉纱的价格波动较大,2013 年 1 月至 2017 年 7 月间,国内 C32S 价格在 18000~27000 元/吨波动,最大波动幅度达 50%。其中,2017 年上半年国内 C32S 价格在 22900 至 23500 元/吨之间波动,波动幅度约为 18.7%,2017 年上半年价格均值约为 23187 元/吨。

图7:棉纱主力1801合约走势图

数据来源:文华财经、国元期货

五、未来价格预期

棉价对棉纱价格走势有主导作用。棉花产量与棉花种植面积成正向关系,棉花种植面积近 20 年来存在较为明显的周期性特征,5 年缓慢下降期,2 年快速回升期。

按照上述周期推算,2017-2018 棉花大概率处于扩产周期之中。2017 年国内棉花已经处于扩产周期: USDA 最新报告称,预计 2017/2018 年度中国棉花扩产幅度在 7.69%,中国以外棉花扩产幅度在 10.83%,此外,国内储备棉库存仍然较大需继续去库存。在供给宽松背景下,当前棉纱、棉布订单需求总体稳中偏弱,预计年内棉花价格总体承压,预计棉纱价格以弱势运行概率较大。


重要声明

本报告中的信息均来源于公开可获得资料,国元期货力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资,责任自负。本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

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