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【中信期货】投顾报告:87期周观点

中信期货研究资讯 2019-05-25 16:01:39

报告摘要

强弱评估:研究员多因子综合评级模型

模型采用买卖评级的方式,以每周研究成果为评级依据,品种研究员、宏观研究员和策略研究员分别评级构成模型三重因子,品种研究员和2策略研究员针对7大板块(黑色建材、有色金属、贵金属、能源化工、农产品、股指、国债)的相关品种进行综合评级(强烈看空,微弱看空、中性、微弱看多、强烈看多),而宏观研究员只对板块做出评级,之后将品种研究员、宏观研究员和策略研究员的评级按照等权重相加,得到综合评级排列

 


本周投资要闻观察

【宏观综述】

国内新闻:12月信贷数据回落,银监会披露2018年整治银行业市场乱象要点

(1)中国12月新增贷款“腰斩”,M2增速创历史新低。中国12月M2货币供应同比增速8.2%;社融增量1.14万亿元;人民币贷款增加5844亿元,同比少增4600亿元;人民币存款减少7929亿元,同比多减9564亿元。央行调统司司长表示,比过去低一些的M2可能成为新常态。这主要反映了去杠杆和金融监管逐步加强背景下,银行资金运用更加规范,金融部门内部资金循环和嵌套减少,由此派生的存款减少。


(2)12月中国进出口双双回落,进口远逊预期,顺差大幅增长。以美元计价,中国12月进口同比4.5%,远低于预期15.1%;出口同比增速10.9%,略高于预期10.8%。贸易帐546.85亿美元,远超预期370亿和前值402.1亿。12月天然气、LNG进口双双飙升,中国成全球第二大LNG进口国。


(3)实体融资大变局:股票10年来首超债券,信托占比创史上新高。据21世纪经济报道,1月12日中国人民银行发布2017年社会融资规模数据显示,自2008年以来,股票融资近10年来首次超过债券资。此外,2017年末,实体融资出现由信贷转向票据的罕见迹象。2017年沪深股市IPO达到437宗,创出历史新高,相比2016年的227宗,增长93%,融资规模2351亿元,高于2016年的1504亿元,增长56%。受益于国内中小企业持续活跃、加快的新股审批进度、稳定的新股审批数量和发行价格等多个因素,2017年新股数量和融资金额均比上一年大幅增加。相比之下,债券发行大量取消。债市发行取消原因,包括宏观政策去杠杆,金融机构对债券的需求减少;市场利率整体上行,降低了发行人的融资意愿;信用风险事件多发导致市场风险偏好下降。


(4)中纪委公报:着力解决金融信贷等重点领域腐败问题。公报指出,要重点查处政治问题和经济问题相互交织形成利益集团的腐败案件,着力解决选人用人、审批监管、资源开发、金融信贷等重点领域和关键环节的腐败问题。这是中纪委首次聚焦金融信贷反腐问题。


(5)银监会:进一步深化整治银行业市场乱象。上周六,《中国银监会关于进一步深化整治银行业市场乱象的通知(银监发〔2018〕4号)》指出,2018年重点整治8个方面22条,包括违反信贷政策和房地产行业政策;违规开展同业业务、理财业务、表外业务、合作业务;未经审批设立机构并展业,违规开展存贷业务、票据业务,违规掩盖或处置不良资产等。

 

海外新闻:美国零售和CPI数据双双向好,德国组阁取得突破性进展

(1) 美国12月核心CPI同比1.8%,创八个月以来新高。美国劳工部公布的数据显示,美国12月核心CPI同比增长1.8%,好于市场预期,预期为增长1.7%。受益于住房以及医疗行业成本上扬,通胀上涨。通胀数据公布后,美国联邦基金利率期货暗示3月份加息概率升至83%。现货黄金快速走低,美元指数、10年期美债收益率快速拉涨。


(2) 美国12月零售销售连续第四个月增长,表明消费者需求在整个节日季维持强劲。美国12月零售销售环比0.4%,预期0.5%,前值0.8%修正为0.9%;美国12月零售销售(除汽车)环比0.4%,预期0.3%,前值1%修正为1.3%;美国12月零售销售(除汽车与汽油)环比0.4%,预期0.4%,前值0.8%修正为1.2%。


(3) 德国组阁试探性对话各方达成原则一致。德国联盟党和社会民主党(社民党)就组阁问题展开的试探性对话12日达成原则一致,并公布了试探性对话的最终成果文件。各方在移民和难民政策与财政政策、高收入群体增税计划、医疗保险经费来源、欧洲一体化进程上进行了漫长磋商。这是德国首次出现大选结束三个月后仍未组建新政府的局面。有分析指出,如果后续进展顺利,新政府有望在3月底前后成立。


(4) 西班牙与荷兰同意英国寻求达成软脱欧协议。据彭博社,西班牙与荷兰两国财长达成共识,同意寻求推进“软脱欧”,希望英国在退欧后与欧盟保持尽可能亲密的关系,英镑兑美元在英国脱欧公投以来首次突破1.37,创一年半新高,英债收益率普涨超5个基点。

 

【重点策略观察】全球量化宽松下半程:日本央行降低购债规模,欧洲央行清空“暴跌”企业债


上周二,日本央行公布缩减购债规模,对10年期以上的债券购买规模减少100亿日元至1900亿;对25年期以上的债券购买规模减少100亿日元至800亿。日本央行的这一举动被解读为试探市场对日本货币正常化的反映,致使市场猜测日本央行可能有意收紧超级宽松的货币政策。同时,由于南非零售商Steinhoff爆出财务丑闻后股债暴跌,欧洲央行迫于投资损失,抛售所持该公司债券。此举引起市场对欧央行QE购债风险的担忧。


【本周重要经济数据】

中国:第四季度GDP,12月规模以上工业增加值,1-12月城镇固定资产投资,12月社会消费品零售总额;美国:1月NAHB房价指数,12 月新屋开工,1月密歇根大学消费者信心指数;欧元区:11月季调后贸易帐,12月CPI终值;加拿大:隔夜目标利率.


 



来源:中信期货研究资讯


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