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锁定资本市场投资“命门”,三大学霸究竟议出了啥妙计?

财智汇 2019-06-11 07:17:58

小编说:

财富管理的几大发展趋势,正深刻改变着市场。许多投资者曾经的成功法则,已不再适用于当下。面对这一问题,2017年6月24日宜信财富在京举办的资本市场高峰论坛上,为高净值人群细细解读了新局下的投资之路。



宜信财富作为全球资产配置理念的布道者和落地者,在本次高峰论坛上集合了北大、清华、人大“三位学霸”,为投资者带来了最具前瞻性的资本市场投资理念。


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北大学霸

宜信创始人、CEO:唐宁

唐宁早年毕业于北京大学数学系,后赴美攻读经济学,曾任职美国华尔街DLJ投资银行从事金融、电信、媒体及高科技类企业的上市、发债和并购业务。作为中国第一代天使投资人,投出过非常多的知名企业。


我一直希望有这样的一个机会,把如何进行资产配置说透、说明白、说到位。


唐宁:财富管理市场正在发生诸多变化,而许多投资者依旧停留在过去,从而导致在市场进行投资时有很大的“不适应“。


第一,投资由固收转向权益类资产的巨大转变,给投资者带来巨大的不适应。


过去大家的资产组合中,大比例是类固收,要判断一个类固收资产是否优质就看它的底层资产。靠刚性兑付来控制风险,然后就是看期限、看收益,这是种类似投资银行理财的延展。而现在是权益类投资的时代,一切判断标准都变了。以资本市场为例,投资净值在不断变动,各方机构对于自己的投资策略各抒其词,如何判断资产的优劣,如何看待权益类投资的风控问题,这和类固收的判断维度完全不同。

 

第二,资本市场的投资方式从短期投机到长期投资,投资逻辑的非常不同带来巨大不适应。


举例来说,宜人贷2015年在纽交所上市,曾经历过股价从10美元跌入3美元,再从3美元涨到30多美元的过程。虽然股价跌宕起伏,然而宜人贷的团队还是那个团队、公司还是那个公司,战略也没发生任何变化,这到底又作何解释呢?


从企业角度来看,资本市场的市值走向有时会发生偏离,股票价格并不能完全反应当下的企业价值。一个企业作为资本市场的参与方,就该认认真真的把企业经营好,实现长线创造价值的能力和行为,如此才会越来越好。

 

从机构投资者角度来看,要找到能长期带来可持续收益的获利方式。曾经有一家投资公司,通过“买壳”的策略短期内获得了非常好的业绩,然而随着监管政策的变化,“买壳”策略失效,加上杠杆效应,最后损失惨重。市场上有很多可短期获利的“招”,但如果放到10年、20年,这样的策略能获得长期收益吗?中国资本市场正在变革,越来越规范高效,短期的策略就算一段时间内业绩光鲜,也是要打个引号的。


在宜信9周年时,曾有个小风波。当时正值股市如日中天的2015年,具有敏锐嗅觉的宜信财富感受到了未来市场的巨大风险,因此顶着极大的压力,逆势而行,提出暂停公募基金的投资。许多投资者对此非常不理解,并主动要求宜信找寻股票资产,甚至表明自己承担责任,但是宜信财富坚持下来了,此后的暴跌验证了我们的判断正确。作为财富管理机构,要有自己的判断,坚决不做代销,不被市场左右,关键时刻有自己的拿捏和决断,这非常重要!

 

从投资者的角度来看,要有学习的能力。一位投资者说母基金非常有道理,但是如果自己去见投顾则会有更好的感觉。其实,直面投顾仅仅只能带来更深刻的感官体验,普通投资者无论在专业能力上、时间精力上、资源渠道上,还是筛选方法上,都无法比拟专业的母基金管理人。市场上有太多听起来不错的项目,但有几个普通投资者能有专业能力来判断其中的优劣呢?

 

投资者应该精进的学习领域,是搞清楚母基金团队是如何选投顾的,与自己去做有什么不同,如果有明显专业性的不同,那专业的事还是交给专业的人去做。在权益类投资领域,仅仅诚信不够,还要专业。投资者要关注,专业的团队是如何做专业的事的,母基金是如何把不同投顾组合在一起,生成“风险可控,回报可期”的。投资者最重要的事,是在学习基础上去思考,如何建立长期可持有的、可带来价值创造的投资组合。


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人大学霸

重阳投资合伙人,总裁兼首席经济学家:王庆

王庆博士,毕业于中国人民大学获得经济学学士学位,1999年到2005年,在国际货币基金组织任经济学家;2007年到2011年,担任摩根士丹利大中华区董事总经理;2013年加入重阳投资,任总裁兼首席经济学家。王庆博士是理论与实践完美结合的经济学家和实战大师。


重阳是历史悠久的价值投资者,在中国做价值投资还是要考虑中国特色。


但凡牛市,业绩飘红的基金不胜枚举,但股灾中依旧能够赚钱的基金却寥寥无几。重阳作为一家专业的投资机构,在15年、16年的三轮股灾中,旗下有18只产品获得正收益,数量位居同业榜首。(数据来源:和讯)而决胜的秘诀竟是简单的“价值投资”四个字。


王庆:价值投资是最近市场的热点,然而重阳从创立的初期,走的就是一条价值投资的路。虽然说价值投资上重阳历史悠久,然而在中国的市场上践行价值投资,还需考虑市场的特色:


⭐️ 坚持逆向思考


由于中国股市波动性大,投资者习惯追涨杀跌,因此随大流跟大多数人站在一起,亏钱概率比较大。如果想赚钱,逆向思考是第一步。在中国市场中,你只有不去拥挤的地方,去跟市场主流甚至市场的热点反着来,才能够选到估值合理的标的。然后寻找可能被市场看错的投资标的。


⭐️ 价值投资接力法


中国波动性大,个人参与者多,所以要用价值投资接力法。通过深入的研究,发现偏离价格的资产,符合价值投资逻辑,便可以“下手”,如果价格回归,则卖出,并挖掘下一个偏离价格的资产,以此在中长期中不断的发现价值,收获价值。


⭐️ 长期产品设计抵御人性弱点


价值投资是聚焦长期的投资,很多时候投资者因为“中间上车、中间下车”,用错误的时间进出,在波动中损失了收益。针对此问题,一方面在实施价值投资的同时,通过股指期货方式实现低风险下高回报,降低波动率提高投资体验。另一方面,则需要在产品设计层面尽量设计偏长期的投资,通过长期的产品设计锁住人性弱点,避免追涨杀跌。


⭐️ 坚持并践行价值投资


“君子爱才取之有道”,只要是合法、可持续的投资策略都值得尊崇。任何一个投资方法,只要坚持,只要把它理解深刻,发挥到极致都会取得不错的业绩。重阳对价值投资的理解比较深刻,在实践中也很坚持,结果也得到了不错的回报。在曾经股市最疯狂的时期,重阳和宜信一起坚持了下来,保护了客户的利益,价值投资最重要的是实践,坚持、保持定力,只有成熟的机构投资者才能办到。


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清华学霸

宜信财富董事总经理、资本市场总监:王福星

宜信财富董事总经理、资本市场总监王福星先生。毕业于清华大学,加入宜信财富之前,曾任美国知名对冲基金总监,资金管理规模达70亿美元,并曾在花旗另类投资部门、瑞士银行等机构任重要研究管理职位。


我和在座的投资者一样,曾经也是名短期投机者,一天之内杀进杀出,好的时候收益很高,但是长期来看,一段时间赚钱了,一段时间亏钱了,经过五年忽然发现自己的钱都没赚到,所以我慢慢回归到真正的长期投资和价值投资,从短期投机到长期投资的转变,其中都是血的教训,对于资本市场的投资,也有了一定的心得:


① 投资前先考虑风险每次我投资时都会想到,我这笔投资出去,我的下限在哪里?如果市场下行,我最大损失是多少。严控风险,是我最大心得之一。


从投资风格来讲,先用价值投资理念选好的资产类别,再在池子里选好的资产,并判断合适的入点和出点。


由于我经历过投机的教训,所以投资还是要借助机构去做。个人和机构投资非常不一样。机构投资相对非常理性。自己交易自己的资金,则会掺杂感情因素。我也经历过盯盘的忐忑。通过多策略平滑风险,对投资非常重要。


此外,从全球的角度来看,中美两国的阳光私募与对冲基金有非常多的不同。美国市场资产丰富,美国70-80%是机构投资者,个人投资者也是非常稳健的。中国70%是散户,而且典型行为是追涨杀跌,因此中国市场动荡特别大。美国市场有效,中国相对无效。市场越不有效,擅长策略的机构投资者的获利空间越大。因此,在中国资本市场应用多策略的投资方法,有非常可观的前景。



作者:产品管理中心

来源:宜信财富 财智汇

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