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年报研读 | 从永安期货年报来看期货行业的现状与发展

阿甘投资平台 2018-09-12 09:28:10

导语:整体来看,期货公司经纪业务手续费收入仍是我国期货业的主要收入来源,收入模式单一是大部分期货公司面临的风险。但后期还有多个领域可以发力,尤其股指期货的松绑对于整个市场来说可谓“久旱逢甘霖”。 


福能期货32日发布公告,全国中小企业股份转让系统已同意公司股票在全国中小企业股份转让系统挂牌,在此之前已有10家期货公司已经登陆新三板。期货公司扎堆挂牌新三板,我们就通过国内期货公司的领头羊永安期货36日公布的年报,来分析一下期货行业业务目前的现状和发展。

一、2016年整体收入增速有所放缓

永安期货公司2016年实现营业收入 68亿元,同比增长 56%;利润总额 7.98亿元,同比增长 25.48%;净利润 6.15亿元,同比增长 26.83%,公司业务较去年同期稳定增长。

图2 永安期货主营业务

整体来看,永安期货在2016年的主营业务收入增速下降,增速由2015年的74.35%下降到56%,以下我们具体分析一下各项业务收入变化的情况。

首先来看一下期货公司的传统收入。经纪业务手续费收入5.85亿元,增速较前一年大幅提高,由13.84%提升到24%,但在营业收入中占比由9.64%下降到7.67%

经纪业务手续费收入增长一方面是由于商品期货价格波动剧烈,交易成交量增加(表2),一方面是交易所返还减收手续费收入增加。

从国内和境外交易所的公司主要交易品种数据来看,中金所的股指期货的代理交易量大幅下降,幅度在77%~97%之间(表1)。主要原因为自 20159月起股指期货限仓,导致市场交易量大幅下降。 

2015年股指期货自限仓等措施实施以来,急剧萎缩的成交量给期货行业带来巨大冲击。交易所采取返还手续费等短期措施,支持期货公司度过难关。在手续费收入明细中,我们可以看出一个明显的变化,就是2016年交易所返还减收手续费在整个手续费收入中占比高达41%(表3),而2015年该占比仅为15.6%

同时,公司经纪手续费率回升也弥补了交易量下降带来的负面影响。公司经纪手续费率比照中国期货业协会统计口径,2016 年为0.024‰,较上期0.014‰上涨 71.42%

利息方面净收入4.96亿元,增速转负,在营业收入中占比下降到7.3%。利息支出方面较上期增长152.38%,主要是公司于2015 8 月发行次级债 6 亿元,2016 8 月借入次级债 2 亿元,这两项次级债产生的利息增大了利息支出。

投资收益3.49亿,同比大增84.95%,占比也提升至5.12%。这是由于永安资本期货投资收益大幅增长,加上联营企业永安国富本期盈利能力大幅增加,公司按比例享受的投资收益增加。

资管业务和投资咨询业务占比很低,分别为0.39%0.50%,资产管理业务收入2635万元,同比大增93.96%,除了2016年资管业务增长以外,也受到前一年基数较低的影响;投资咨询业务收入3427万元,同比大幅下降61.74%,主要由于2015年公司业务架构变动,成立了永安国富公司,公司将永安国富团队担任投资顾问的部分业务转至永安国富,增加了2015年同期的收入。

基金销售业务收入360万元,公司于 20163月取得基金销售业务资格,这属于公司的一项新业务,或在后期有明显表现。

二、创新业务持续发力

风险管理业务,是永安期货近年来进展较快的业务之一,并带来了新的盈利增长点。永安期货的风险管理业务形成了以“业务部门—品种委员会—永安资本(风险管理公司)”为主体的多层次服务体系,以基差交易为核心,在能源化工、黑色系相关品种上形成主要业务链,并逐步扩展到油脂油料类农产品、PVC、玻璃等品种上。年报上的其他业务收入主要为全资子公司永安资本的现货贸易业务收入。

永安资本加大了基差贸易的力度,现货贸易量增加,其他业务收入近两年在营业收入占比在70%以上,2016年占比更是从71.68%上涨到79.08%,同比增速从98.35%下降到72.13%,但整体增速仍维持在较高水平。2016年其他业务收入为53.8亿,成本为52.1亿,该项业务粗略利润能达到1.7亿元,约占公司利润的五分之一。

同时永安期货持续推进国际化布局,中国新永安是永安期货全资控股公司,属于香港交易所注册登记的香港期货交易所参与者及香港期货结算所结算参与者,获得新加坡交易所衍生品交易会员、EUREX交易会员、CME交易所直连交易资格。永安期货以香港新永安为桥头堡,连接欧美市场,大力推进QDII跨境通道业务,为内外盘跨市、跨产品的交易提供了完整统一的平台与服务。从表4中我们可以看到,公司代理的芝加哥商品交易所、纽约商业交易所的小型标普指数、黄金、白银的交易量同比大幅增加320%342.5%447%。此外2016年其境外利息收入虽然占比仅为0.14%,但较上期增长165.13%,主要因为本期香港新永安公司在客户权益增加的同时加强资金管理,增加了利息收入。

我们以同样在新三板挂牌的先融期货的年报与永安期货进行对比,2016年先融期货公司营业收入1亿元,同比增加188.20%,利润总额 3072万元,同比增长 567.76%。发现先融期货不仅收入和利润的体量远远低于永安期货,而且业务模式单一,手续费及佣金净收入就占营业收入77.28%。整体来看,期货公司经纪业务手续费收入仍是我国期货业的主要收入来源,收入模式单一是大部分期货公司面临的风险。

当然,在资本金增加的助力下,各个期货公司管理层努力开拓资产管理等业务、新设风险管理子公司,对比行业标杆永安期货,后期还有多个领域可以发力。同时2017216日,中金所放宽股指期货日内开仓限制、下调交易保证金和手续费。股指期货的松绑对于整个市场来说可谓“久旱逢甘霖”,松绑措施将会提升股指期货市场流动性与活跃程度。中金所肯定股指期货作为风险管理工具的重要作用,同时“期货+保险”模式拓展至多个交易所的品种,这将加速期货风险管理业务规模的快速扩容,预计201年整个期货行业景气度将会有所提升。


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