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【东海晨报】春节假期期货市场重要事项及节后投资建议

DongHaiFutures 2019-06-21 23:03:59

宏观

春节假期期货市场重要事项及节后投资建议

1、国际宏观:

【美国】

受寒冷天气影响,美国1月CPI大涨,超出预期;受成本端涨价影响,美国1月核心CPI涨幅超预期,通胀压力不断累积。通胀风险趋于上行背景下,多位美联储高官发表鹰派讲话,2018年FOMC票委Mester更是表示“美联储今明两年需进一步加快加息”。

美元周一小幅反弹,因投资者在美元跌至三年低位后重新吸纳该货币,但分析师称反弹势头可能为时短暂,因空头力量依然雄厚。美元今年以来走软,因市场预计美国以外地区将开始升息,这将侵蚀美元的收益率优势。

在税改基本落地的情况之下,特朗普竞选承诺中的贸易保护政策开始逐渐摆上台面。2月17日,美国商务部公布对进口钢铁和铝的国家安全调查(“232条款”调查)报告,建议特朗普对进口的钢铁和铝产品实施严格限制,措施包括针对所有国家和特定国家征收进口关税,以及实行广泛的进口配额等。

【欧洲】

欧元区2017年四季度经济增长强劲。欧元区发布2017年四季度GDP第二次公布值,与初值持平,环比增长0.6%,同比增长2.7%。分国家来看,德国、法国和西班牙增长较为强劲,环比均在0.6-0.7%,但意大利则较弱,仅增长0.3%。2017年全年来看,欧元区GDP同比增长2.5%,高于美国的2.3%。强劲的经济增长是支撑欧元走强的重要原因之一。此外,德国1月CPI终值与初值持平,未给市场带来震动。但值得关注的是德国1月PPI环比明显反弹,可能与油价走高带来的滞后效应有关。


2、国内宏观:

近日央行公布四季度货币政策执行报告,央行认为2017年货币金融环境中性适度,2018年将有望延续。展望下一阶段,央行对全球和国内经济乐观、国内物价存在小幅上升压力,但总体可控。央行将继续实施稳健中性的货币政策,流动性层面,在要“助力去杠杆和防范金融风险”,会“综合考虑金融监管政策的宏观效应及对金融业态和市场运行格局的影响,加强监管协调”维护流动性合理稳定。

国家发改委政策研究室主任兼委新闻发言人严鹏程在国家发改委2018年首次例行发布会上表示,2018年,仍将继续推进煤炭企业兼并重组转型升级工作。并表示,未来,产业链上下游的纵向兼并重组将成为主要趋势,同时又不仅仅局限于煤电产业链“联姻”。由于国家层面对煤炭企业兼并重组的重视,2018年将迎来煤炭行业的大考之年,兼并重组的步伐必将加快。

2017年我国民间投资整体回暖向好,国家统计局近日发布的数据显示,2017年,我国民间投资达到381510亿元,同比增长6%,增速比上年提高2.8个百分点。国家统计局投资司巡视员赵培亚介绍,2017年,中央促进民间投资稳定增长的各项政策措施效果显现,民间投资整体回暖向好,自3月份起各月增速均比上年同期有不同程度提高,与全部投资增速之间的差距逐步缩小。

节前在央行的普惠金融定向降准以及临时准备金动用安排释放流动性下,银行间资金面维持宽松,同时节前央行提前续作3930亿元MLF,超额对冲于2月15日到期并顺延至节后到期的2435亿元MLF,维持节后资金面的平衡。



股指

谨慎应对“开门红”,“两会”窗口寻机遇

1、背景分析:

上周三,三大股指继续小幅反弹,其中IC收涨0.30%,IF收涨1.14%,IH收涨0.80%,均小幅上行。期现价差方面,按收盘价计,IC1803贴水缩小至47点左右,IF1803贴水缩小至15点左右,IH1803贴水缩小至5点左右。现指方面,海南板块爆发,充电桩题材强势,钢铁持续走高,此外,家电、有色金属、水泥、农业等板块亦造好;计算机、传媒、军工低迷。持仓方面,三大期指均增持2000手左右。

流动性方面,维持平稳运行。Shibor市场短期利率涨跌不一,7天Shibor上涨1.80个基点,为2.9100%。央行公告称,目前银行体系流动性总量处于较高水平,2月14日不开展公开市场操作,当日无逆回购到期。

消息面上:

(1)中国央行公告称,考虑到春节后第一个工作日银行体系流动性将受到税期、中期借贷便利(MLF)到期、临时准备金动用(CRA)部分到期和法定存款准备金缴存等因素影响,人民银行加强预调微调,于2018年2月13日开展MLF操作3930亿元。

(2)从2018年春节档电影市场与旅游市场容量整体升级来看:春节档实现首日12.6亿票房的创纪录突破,较去年8.06亿上涨62%。截止2月19日累计票房近40亿,远超去年同期,已超过2017年春节档整体票房(33.5亿),刷新电影市场全新纪录;旅游方面,春节假日前三日,全国旅游接待总人数累计2.14亿人次,同比增长9.7%,实现旅游收入2582亿元,同比增长9.9%。

(3)春节期间,道指累计上涨1.32%,恒生指数累计上涨3.36%。但随着春节结束,美国三大股指集体收跌,道指跌超两百点。恒指春节后首个交易日跌0.78%,全天振幅约2%。


2、走势解读及操作建议:

节前沪指经历了“急跌”,虽然时间上尚未达到以往调整的平均时长,但从幅度上来看,沪指累积跌幅已经达到12%,无论从过去几轮急跌还是内外联动的经验,市场继续大幅下行的空间都有限,受外围股市环境的影响,“开门红”的概率较大。但是节奏方面,主跌段过后往往会经历震荡筑底期阶段。此外,3月第一周,2018全国两会即将召开,两会前两周是布局“两会”的最好时间窗口。一方面,绿色环保、三农、医疗改革、收入分配改革、社会保障、教育改革是每年两会均会重点关注的主题;另一方面,参考中央经济工作会议及地方两会精神,地产长效机制建设、乡村振兴、精准扶贫以及改革开放主线之下粤港澳城市群、海南国际旅游岛的打造或将是今年新增重要内容。建议投资者切勿追高,谨慎操作,调整结束后重点关注估值较低的大消费、大金融板块,价值投资仍未主线,看多IH合约行情走势。



国债

或难见开门红

1、背景分析:

春节长假前夕,期债市场整体震荡为主,稍见微跌弱势迹象。春节长假期间,监管风声再度趋紧,保监会宣称重塑保险监管,真正让监管长上牙齿,虽然对国内债市并无太大实际影响,但还是容易唤起债市监管担忧情绪;此外,春节期间全球主要股指多数上涨,加之近10年数据揭示A股春节后上涨概率高达九成,且春节前国内股指调整较为显著充分,据此我们认为国内股指节后短周期大概率录得开门红,外盘中国概念股多数上涨已经给予市场走势暗示,风险偏好曲线料将小幅上移,此消彼涨下国内债市或有所受累。

春节期间,基准10年期美国国债收益率小幅上行,2年期美国国债收益率也在九年高点附近徘徊。美国财政部于美东时间周二出售了总计1790亿美元的国债,其中3个月和6个月债的规模分别为510亿美元和450亿美元,为有史以来最大规模,中标收益率更是创下2008年以来的新高;2年期国债规模280亿美元,另有550亿美元的4周票据,中标收益率1.38%,投标倍数则是跌至了2008年以来的新低。

周三,2年期美债收益率涨4bp报2.270%。5年期美债收益率涨3.8bp报2.686%。10年期美债收益率涨5.9bp报2.952%。30年期美债收益率涨7.3bp报3.228%。美联储会议纪要显示,几乎所有美联储委员预计通胀将升至2%的目标水平,强劲的经济增速增加了进一步加息的可能,对美债和国内债市交投预期带来利空影响。

公开市场操作方面:央行春节前已是连续16日暂停公开市场操作,但在2月13日提前续作了1年期MLF操作3930亿元,以维稳市场流动性和引导市场预期。我们认为,春节后最初几日银行体系流动性或将受到税期、中期借贷便利(MLF)到期、临时准备金动用(CRA)部分到期和法定存款准备金缴存等因素影响,从而有所波动,节后短周期宽松程度或低于预期。统计数据显示,春节后首个交易日及第二日将有2435亿MLF到期及1200亿国库现金定存到期,但无逆回购到期。

消息面上:

(1)Wind数据统计显示,上周(2月12日-2月14日),同业存单发行总额为1387.20亿元,环比减67.85%;到期偿还额为2467.30亿元,环比减14.26%;净融资额为-1080.10亿元。此外,本周将有1931.40亿元同业存单到期,环比减21.72%。

(2)中国人民银行日前发布的2017年第四季度中国货币政策执行报告指出,2017年,中国人民银行继续实施稳健中性的货币政策,货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架初见成效,为供给侧结构性改革和高质量发展营造了中性适度的货币金融环境。在谈到下一阶段主要政策思路时,报告明确,保持货币政策的稳健中性,管住货币供给总闸门。

(3)保监会副主席陈文辉表示,保险资金运用要服务保险保障主业,投资标的应当以固定收益类产品为主,股权等非固定收益类产品为辅;股权投资应当以财务投资为主、战略投资为辅,即使进行战略投资,也应当以参股为主,必须坚持长期投资、价值投资和多元化投资。此外,人民日报刊发访保监会副主席陈文辉文章称,对突出风险点要及时排查、处置,推动问题公司通过“瘦身”和转型化解风险;对流动性风险要加强防控,针对风险隐患较大的公司,及时采取有针对性处置措施;坚持以人民为中心,摒弃本位主义,真正让监管长上牙齿;对违法违规和激进投资等各种市场乱象,要加强股权穿透管理,同时探索建立职业经理人执业“黑名单”制度等。

 

2、走势解读及操作建议:

综合来看,短周期(即春节后最初三五个交易日)债市大概率难见开门红,避险情绪的暂时退却、对监管的忧虑以及短期的流动性波动将发挥效应并累及债市,投资者不妨考虑轻仓逢高做空,但仍应以短空为主,不可恋战。

短中周期(即2月末至3月上中旬)基本面逻辑上依旧存在有效改善动能,资金面逐渐回复平衡略宽松,监管政策忧虑情绪逐渐消解,股市波动有望引致风险偏好曲线回归缓慢下移走势,波段性的震荡偏强运行特征或将呈现,我们将持续关注配置机会并加以提示。



金属

国际金属价格春节后或继续分化

1、背景分析:

铜:

铜方面,伦敦金属交易所3个月期铜价格由2月14日日间收盘时的7015美元/吨上涨至昨日收盘价7135美元/吨,整体呈现小幅上行态势,涨幅1.71%。

节日期间铜相关的主要消息包括:北京时间2月20日,必和必拓(BHP)财报显示修正了其2018财年的铜金属量产出,较此前的7%下调至6%,主要受旗下的Broadmeadow(布罗德梅多)和黑水(Blackwater)矿产出下降。

矿山方面,由于蒙古政府要求力拓使用蒙古当地电力支持奥尤陶勒盖铜矿的生产,力拓预计该矿未来生产成本将有显著抬升。此前,蒙古政府要求力拓在四年内在当地建设发电站来替代中国的电力支持矿山生产,预计建设开支10亿美元。奥尤陶勒盖铜矿目前的地下扩建计划将显著提高该矿的铜产量,预计由目前的12.5-15万吨提升至2025年的56万吨。

此外,据路透社报道,2月19日印尼政府向自由港旗下印尼公司发放了新的铜精矿出口许可。该许可使自由港可以在2019年2月15日前出口约125万湿吨铜精矿。此前市场一度担忧自由港旗下世界第二大铜矿格拉斯堡的出口许可到期将影响精矿的供应。

 

锌:

节日期间,伦敦金属交易所锌三个月期货价格有了较大的抬升,由节前收盘时的3467美元/吨抬升至昨日收盘的3535.5美元/吨,涨幅1.97%。

消息方面,2月19日金属导报报道,有色金属生产商韩国锌业将于2018年提升其直接经营的冶炼产量,预计产量较2017年增长8%,约50,000吨。同时韩国锌业将减少其铅和白银产出。

韩国锌业预计将于2018年减少10,000吨铅、216吨白银销售,总销售量将分别下降至410,000吨、和1,900吨。与此同时公司的锌产出预计将增长至650,000吨,将产量水平提升至2016年相似水平。

主要锌生产商韦坦塔资源(Vendanta)锌部门负责人2月19日称,预计Vendanta年内将在高价的支持下进一步扩大其锌的供应,供应增量主要来自非洲地区项目,其中南非的Gamsberg项目预计将在2018年中开始产出更多的锌,至2019年可实现满产,产量预计在25万吨每年。而随着锌价的走强,Vedanta预计在未来将加速提高Gamsberg锌矿的产量至40万吨每年。

国际铅锌研究小组(ILZSG)昨日公布数据显示,去年12月,全球锌市供应短缺缩窄至48,600吨,11月修正后为短缺65,700吨。2017年全年锌市供应短缺495,000吨,上年为短缺122,000吨。ILZSG表示,包括消费者、生产商和交易所库存在内,截至12月底总的精炼锌库存增至1,024,700吨,截至11月底为1,045,600吨。

 

铝: 

春节期间,国际铝价的涨幅最大。节前收盘时伦敦金属交易所的铝期货价格为2130.5美元/吨,而截至昨日收盘,LME期铝价格已经抬升至2207.5美元/吨,涨幅3.61%。

消息方面主要是美国商务部对外公布了此前关于钢铁和铝产业的调查结果。北京时间2月17日凌晨,美国商务部长Ross建议对钢铁、铝进口实施高额关税、设置进口配额等措施。该计划主要针对中国和俄罗斯。美国总统特朗普必须分别在4月11日和4月19日前对钢铁和铝的相关建议作出决定。

为限制铝产品进口,美国商务部也向特朗普提出三项贸易保护建议:对从所有经济体进口的铝征收至少7.7%的关税;或对从中国内地、中国香港、俄罗斯、委内瑞拉和越南进口的产品征收23.6%的关税,并对其余经济体设定相当于其2017年对美出口量的进口配额;或对所有经济体设定最高相当于其2017年对美出口量86.7%的进口配额。

 

2、走势解读及操作建议:

铜:

整体来看春节期间全球铜市仍平稳,考虑短期内的库存、比价等,尽管年内预期精铜供应偏紧,目前仍未切实反应在现货市场,铜价重心上移的过程不会一帆风顺,预计价格走势继续宽幅震荡。

 

锌:

锌价春节期间有所上行,考虑全球库存低位短期难有改善,增产计划短期亦难实现,仍看好节后锌价保持偏强走势,操作上建议多单仍可持有。

 

铝:

春节期间的美国商务部调查结果非最终定案,是否征收反倾销关税仍将有特朗普决定,但对市场情绪是一种打击,预计短期内境内外比价将进一步下行。国内方面,高库存叠加出口淡季,铝价短期压力不改,建议关注反弹以及采暖季后的做空机会。



黑色系

春节期间钢材市场重要事项分析及操作建议

1.春节期间钢材市场重要事项及点评

(1)美国商务部建议总统限制钢材和铝产品进口

美国商务部16日公布此前完成的两份调查报告,称进口钢铁和铝产品损害美国国家安全,建议总统特朗普动用关税和配额措施来限制进口。针对钢铁产品,商务部建议特朗普可对所有进口钢铁征收至少24%的关税,或对从巴西、中国、哥斯达黎加、埃及、印度、马来西亚、韩国、俄罗斯、南非、泰国、土耳其和越南等12个国家进口的钢铁征收至少53%的关税,并将其它国家或地区的钢铁进口配额设置为其2017年对美出口规模的100%,第三项供选择的建议是对所有国家或地区实施钢铁进口配额,配额为其2017年对美出口规模的63%。

点评:加入WTO后美国两次232调查最终未采取真正的限制措施,因此,此次是否采取措施尚有悬念。另外,即使采取实质性措施,对钢材直接出口影响也有限。海关总署数据显示,2014年以来,我国出口美国的钢材占钢材总出口量的比重呈下降趋势,从4%降至2%,2017年出口美国的钢材仅118.13万吨。


(2)钢材库存增幅明显,但绝对量仍低于去年同期

根据Mysteel最新统计,全国35个主要城市螺纹库存预估总量为810.6万吨,较节前增加189.5万吨;线材库存总量为292.5万吨,较节前增加99.9万吨,长材社会库存较节前增加35.56%。热轧和中厚板的库存(钢厂库存+社会库存)预估为561万吨,较节前增加30%

点评:纵观近3年长材社会库存变化情况,2018年增幅居首位;但其绝对量方面仍然低于2017年同期水平(2017年同期螺纹钢社会库存量873.7万吨,线材252.5万吨,合计1126.1万吨)。由于春节较晚,整体下游工地或将迅速开工,预计2月26日开始将会逐步快速复工。届时钢材社会库存将重回去化态势。


(3)我国废钢出口创近年高值,同比增长近千倍

根据中钢协最新数据,2017年我国累计出口废钢220.3万吨,而2016年仅出口1000吨左右,同比增长高达数千倍。据了解,目前国际上主要以短流程炼钢为主,而我国仍大量采用长流程炼钢法。主要是电价较高、铁矿石价格持续走低,使得短流程法的经济性反而不如长流程法。

点评:2017年,我国全面出清“地条钢”、关停中频炉。根据相关测算,受此影响约7000至8000万吨的废钢没有了原有的销路,国内各大钢厂门口均排满了送废钢的车辆,供大于求导致废钢价格低迷。因此,即便出口关税高达40%,废钢仍大量出口并出现井喷局面


2.市场走势研判及操作建议

钢材市场:春节期间,下游工地基本停工,钢材需求清淡,成交几乎为零,现货市场表现出有价无市的格局。节后主要关注点在需求能否正常释放,以及年后大会影响的宏观及金融层面的影响。短期来看,库存绝对量低于去年同期以及2月26日之后的复工仍会对钢材市场形成支撑。

铁矿石:节前一周钢厂加紧备货,铁矿石疏港增幅较大,大中型钢厂铁矿石平均库存可用天数攀升至33.5天,为2017年1月中旬以来最高,同比增加3.5天;春节期间消耗库存为主。节后主要关注3月15日限产结束后的复产预期,预计铁矿需求增加,钢厂会有部分补库存。

焦煤焦炭:今年过年较晚,年后不久即将召开两会,两会之前的环保、安全等问题可能影响煤矿复产,造成焦煤供应偏紧,对双焦价格进行支撑。另外,节后限产钢厂复产意愿强烈也会对钢材价格形成支撑。

操作上,短期长材、矿石仍以震荡偏强思路对待,节后仍可关注成材逢低做多机会;套利方面,关注螺纹跨期正套、铁矿石卖5买9反套以及做多焦化盈利机会。



能源化工

春节期间钢材市场重要事项分析及操作建议

春节期间,国际原油价格虽然受到美国增产的负面消息影响,但中东的紧张局势使得市场恐慌情绪上升,油价整体呈现偏强震荡。NYMEX市场与Brent油价报收于61.68美元/桶和65.42美元/桶。 

基本面上看,当前冬季即将过去,美国用油淡季到来后供需博弈由紧转松。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)周五(2月16日)公布数据显示,截至2月16日当周,美国石油活跃钻井数增加7座至798座,续刷2015年4月以来新高,这也是钻井数自去年6月来首次连续四周录得增长。更多数据显示,截至2月16日当周美国石油和天然气活跃钻井总数持平于975座。同时,EIA的报告也显示当前的DUC钻井数量继续上涨。国际能源署(IEA)预期今年全球原油供应将超过需求,这将对石油输出国组织(OPEC)减产行动造成威胁。OPEC的最新月报也显示,美国和其他产油国将令今年全球原油供应提高140万桶/日,较上月预期增加25万桶日,同时也是连续第三月上调该指标预期。OPEC补充道,由于非OPEC产油国产量增长,预计全球原油市场只有“在今年年底”才能重回均衡。不过,近期OPEC各国重申其坚定的减产态度,在一定程度商提振了市场信心。石油输出国组织(OPEC)和俄罗斯等非OPEC产油国最新的会谈结果显示,双方均认为供应过剩局面正在加速消散。消息人士指出,在经历了四年的供应过剩之后,全球原油市场终于有望在今年第二或第三季度重归均衡,这要比预期的更早。阿联酋能源部长马兹鲁伊(Suhail al-Mazroui)表示沙特和俄罗斯等主要产油国计划在年底前起草一份长期的合作意向,从而继续控制原油供应。原油价格本周初期就已经受到沙特能源部长的讲话提振,法利赫表示该国将继续“坚守”减产承诺,直至2018年底。    

 地缘政治方面,近期以色列和伊朗发生了激烈的冲突。以色列不满伊朗对其邻国叙利亚的内战产生影响,发动了直接的空袭打击伊朗在叙利亚的目标,两国已经临近战争的边缘。受此影响,国际原油价格出现了大幅的上涨。虽然两国直接发生冲突的概率在短期来看并不大。但是,中东、伊朗是全球重要的原油生产地区和国家,因此这一事件对市场的情绪将会产生较大的影响。以色列总理内塔尼亚胡(Benjamin Netanyahu)发表讲话称,以色列有可能对伊朗采取直接行动,而并非局限于对其中东盟友进行攻击,这令中东局势陡然紧张,而该地区作为全球原油集中供给的重地,局势变化使得市场恐慌情绪进一步蔓延。

短期来看,春节之后,市场的关注点重回中东地缘政治问题,以色列与伊朗之间的冲突可能继续发酵,油价有震荡冲高的可能性;但长期而言,基本面供过于求的问题是否能够得到有效解决仍需时间验证。建议继续关注中东局势变动以及美元走势,操作上建议轻仓短多。


农产品

假期期间美豆上涨,连粕节后迎“开门红”

1、背景分析:

春节假日期间,因市场担忧干旱天气令阿根廷大豆减产,CBOT大豆维持上涨走势,截至2月21日,CBOT交投最活跃的大豆期货合约收盘1045美分/蒲式耳,创7个月高位,较春节前上涨1.69%;CBOT豆粕较节前涨2.66%。

消息面上:

(1)市场普遍担心阿根廷的干旱会导致本季阿根廷大豆大幅减产,美国农业部将阿根廷大豆产量从5600万吨调降至5400万吨,而阿根廷的布宜诺斯艾利斯谷物交易所给出的产量仅5000万吨。农业咨询机构AgriPac预计仅有4720万吨。

(2)气象服务机构Meteorlogix最新预报称,阿根廷玉米和大豆主产区天气持续干热,将给玉米和大豆作物带来压力,可能导致减产。周末布宜诺斯艾利斯南部小部分地区迎来有利将于,但主产区扔缺乏将于。未来七日主产区将以干燥天气为主。

(3)据巴西咨询机构AgRural称,截至上周结束,巴西2017/18年度大豆收割工作完成17%,低于上年同期的26%,因为恶劣天气影响部分地区的收割工作。虽然头号产区马托格罗索州出现降雨,但是该州大豆收割工作完成45%,高于一周前的30%。帕拉纳州大豆收割工作完成5%,落后上年同期的20%。

(4)对冲基金行业也集体押注价格上涨,美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示,截至2月13日当周,对冲基金豆粕多仓大增37%至70991手,创下近一年以来新高。

(5)随着2017年11、12月国内棕榈油进口量增多,棕榈油港口库存缓慢回升。截至2月2日,棕榈油港口库存达到71万吨,较上月同期增加2%,较去年同期增加30%。目前棕榈油处于消费淡季,人民币持续升值,利润上升刺激棕榈油进口。因此,预计一季度国内棕榈油库存仍会延续季节性回升趋势,港口库存将继续增长。 


2、走势解读及操作建议:

根据USDA数据显示,阿根廷作为全球最大的豆粕出口国,16/17年度为48%,阿根廷大豆的减产将对国际豆粕供应产生较大影响。受此提振,CBOT豆粕期货攀升至19个月高位,CBOT大豆期货亦收到提振。预计节后连豆粕将有望收获“开门红”。而油粕比将继续下滑,买粕抛油套利继续持有。


免责条款:

本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断,提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用,在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议,我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。


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