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INE原油期货上市的意义及投资机会

前海精钢团 2018-08-08 15:30:39

  以人民币计价的原油期货于3月26日在上海国际能源交易中心挂牌交易。对于众多的市场参与者来说,INE原油期货最主要的吸引力无外乎以下三点:一是为境内众多石油产业链上下游企业提供风险管理工具;二是为国内金融机构提供资产配置原油的渠道;三是为境外投资者参与中国衍生品市场打开通道。


  本着金融服务实体的宗旨,INE原油期货的重要功能就是为国内的石油产业链实体企业提供套期保值的工具。


INE原油期货以人民币计价,在一定程度上可以对冲企业经营面临的汇率波动风险。


除此之外,炼化企业还可以利用INE原油期货锁定加工利润和进行库存保值,特别是对于那些生产已上市化工期货品种的炼化企业更具有吸引力,其可以通过INE原油期货与化工品期货的组合锁定加工利润。


  不过,化工品只是原油下游产品的一小部分,因此在根据产出关系组合原油和化工品时仍然存在一定的价格风险敞口,未来汽、柴油期货上市后,将会有更广阔的交易空间。


  主要的套利机会可以分为跨市场套利、跨期套利和跨品种套利。跨市场套利是由于境内外交易油种的差异以及计价货币的不同而产生的套利空间,交易机会主要基于不同油种之间的供需强弱关系以及对人民币汇率的预期。


跨期套利在上市初期参与难度相对较大,首先是高昂的交割成本可能导致INE远期的结构与布伦特原油存在一定差异,其次上市初期远期合约流动性较差,这是目前跨期套利最大的障碍。


能化产业链上下游的跨品种套利会因为INE原油期货的上市而新增更多机会。


上期所的沥青、大商所的聚丙烯和LLDPE、郑商所的PTA与原油均存在较高的相关性,可以根据原油与化工品的基本面强弱进行相应的套利操作。


对于金融机构来说,INE原油期货上市为其资产配置提供了巨大的空间。根据国际原油期货市场的经验,金融机构是原油期货主要的参与方之一。


在CFTC持仓结构中,原油期货的基金持仓占比超过40%,主要由于原油价格与通胀的高相关性而备受机构青睐。


在对冲通胀时,配置原油期货能够补充CPI篮子中能源品的权重。另外,2008年和2014年油价暴跌之后,原油ETF类产品的份额数量均大幅增加。INE原油期货上市后也将迎来国内原油ETF发展的大好机会,势必会激发商品ETF发行的潜力。


煤炭去产能新动向 河北省年内退出产能1062万吨

3月31日,据河北省发改委消息称,2018年,河北省全省煤炭去产能初步安排退出煤矿17处、产能1062万吨。


到2020年底,全省煤炭产能退出5103万吨。任务完成后,全省将保留煤矿70余处,产能7000万吨/年,原煤年产量为5000万吨-5500万吨。


据了解,河北省,2017年的原煤总产量为6010.8万吨,同比下滑6.4%,全国排名第十。


相关数据显示,2017年河北省共退出煤矿32处、煤炭产能1125万吨,分别完成国家考核目标的291%、149%,省定目标的246%、119.5%。

 

  近几年,煤炭和钢铁去产能一直作为行业发展的重中之重被广泛关注。作为产煤大省之一,2017年初,河北省自加压力,安排退出煤矿13处、产能941万吨,并与相关市政府和企业签订了目标责任书。


通过采取煤炭产能指标市场化公开交易的激励措施,去年1月份至9月至,全省完成29处煤矿产能退出,退出产能1080万吨,提前超额完成国家和省下达的目标任务。


12月份,冀中能源张矿集团增加退出水西煤矿3个煤矿、45万吨产能。

 

2017年6月份,河北省在全国首开煤炭产能指标市场化公开交易先河。截至今年3月份,河北省组织完成了3批次70处煤矿、1458.1万吨产能置换指标交易,筹集资金26.2亿元,有效缓解了去产能企业职工安置、债务处置等资金严重不足问题。


另外,值得注意的是,河北省2016年、2017年退出的煤矿产能指标已交易完毕,安排在2018年退出的4处煤矿、311万吨产能也已提前进行了指标交易。


而目前,河北省全省有合法在籍煤矿118处,核定(建设)能力9460万吨/年,较2015年底煤矿减少86处,产能减少2676万吨/年。

 

  另外,近日中国煤炭工业协会发布的《2017煤炭行业发展年度报告》 (以下简称《报告》)指出,化解煤炭行业过剩产能仍是今后工作的重点。

 

  《报告》称,在国家化解过剩产能政策指导下,2017年,煤炭行业化解过剩产能工作超额完成。与此同时,仍有一些问题亟待解决。


从供给侧看,一是全国煤炭产能仍然较大,但结构不合理问题突出,落后产能仍占较大比重;二是区域供需矛盾凸显。

 

  事实上,供给侧改革实施以来,煤炭行业产业结构不断调整,产业集中度进一步提升。


一方面,煤炭生产重心向晋陕蒙等资源禀赋好、竞争能力强的地区集中。《报告》显示,2017年,14个大型煤炭基地产量占全国的94.3%,同比提高0.6个百分点。


内蒙古、山西、陕西、新疆、贵州、山东、河南、安徽8个亿吨级(省区)原煤产量30.6亿吨,占全国产量的86.8%。其中,晋陕蒙三省区煤炭产量占全国的66.82%。

 

  另一方面,煤矿数量减少,大型企业数量及产量提高。最新数据显示,2017年底,全国煤矿数量减少到7000处以下。


30万吨以下小型煤矿减少到3200处、产能3.2亿吨/年左右。建成千万吨级特大型现代化煤矿36处,产能6.12亿吨/年;在建和改扩建千万吨级煤矿34处,产能4.37亿吨/年。

 

  据国家发改委数据,2016年以来累计完成煤炭去产能超过5.4亿吨。“2017年,煤炭行业超额完成年初提出的1.5亿吨目标任务。


中国煤炭工业协会副会长姜智敏曾表示,煤炭产能仍然较大,但结构不合理的问题突出,落后产能仍占较大比重,全国30万吨以下的煤矿数量仍有3209处、产能约5亿吨。


其中,9万吨及以下的煤矿数量1954处、产能1.26亿吨,淘汰落后、提升优质产能的任务依然较重。

 

同时在《报告》中指出。在煤企兼并重组方面,神华集团与国电集团合并重组;中煤能源兼并重组国投、保利和中铁等企业的煤矿板块。


中煤平朔、山西大同煤矿、晋能集团3家煤炭企业与大唐、中电国际、江苏国信等发电企业合作共同组建苏晋能源公司,推动了煤电一体化发展的进程;甘肃省推动企业重组,组建能源化工投资集团,竞争力明显提升。

 

  行业企业负债高、融资难、资金紧张问题仍然突出。报告数据显示,2017 年,规模以上煤炭企业资产负债率67.8%,仍处于较高水平。


特别是部分承担去产能任务的企业由于债务得不到及时处理,资产负债率上升明显,企业融资成本进一步提高,部分企业资金紧张的问题仍然突出。


提高煤矿工人收入、补还煤矿安全生产与采掘工程欠账、职工工资、社保基金的压力依然较大。


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