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从数字货币的被做空,聊到中国的股市退市制度

五先生的剑 2019-06-11 21:06:45

最近数字货币又爆出大新闻了,3月7号黑客攻击了世界第二大数字货币交易平台“币安“。并且和以往不同的是,这回不单单是单纯的偷币,而是在更大的资本背景下,通过金融工具攫取更大的利益。


事情是这样子的:黑客们在之前就已经窃取并控制了币安平台的许多个账号比如知道了登陆密码,并没有更进一步的打草惊蛇。)然后在七号这一天,他们把这些控制了的账号里头, 存有的其他币种的数字货币都兑换成了比特币 。同时又用兑换来的比特币去疯狂的买入一个小币种,叫做”维币”(同样也是一种数字货币)。导致的结果是引发了恐慌,因为剧烈对波动会很容易引发止损和跟进效应,加剧波动。并且消息出来后,不少平台的玩家害怕自己的非比特币币种被卖掉,所以赶紧自己先抛售,这进一步加剧了波动。尽管交易平台有了很好的防范措施,在很短的时间内就暂停了各币种交易。但是这回的黑客,却是项庄舞剑,意在沛公,或者说明修渠道,暗度陈仓。他们盗窃账户并不是为了简单的卖掉被控制的账户里头的货币,他们的目标是在数字货币的衍生市场,他们已经预料到了这种盗窃行为会引发恐慌,所以已经提前在除了维币和比特币之外的币种都挂了空单,相信还加了不小的杠杆,这个才是利润的大头。然后最后,他们除了币安这个平台外,在其他的平台上也是持有维币。因为这些平台没有受到黑客攻击,所以还能够自由买卖,便在高位吧那些维币给卖掉了。


相信有不少朋友听到这个消息后,有一个很自然反应就是那些能够做空的金融衍生工具,真是太助纣为虐了,既加剧了市场的波动风险,也给坏人以可乘之机,被坏人用来合法的赚取暴利。


说到这里,其实可以聊聊咱们中国股市的做空制度。


做空工具确实有它不好的一面。但是凡事都有两面性,其实某种意义讲,做空工具往往是一个资本市场健康发展不可或缺的基石。


但中国的股市是没有做空的制度的。或者更严谨的说,有类似的,但是作用不太一样。比如有人会说,不是有融券的业务吗,这个确实对于个股有做空的功能,但是基本上对于绝大多数的市场参与者来说融不到券。有等于没有。至于股指期货,那个是针对整个大盘。并不针对个股。


这里说一个可能有背于大众一般认知的结论,中国股票,假如是长期持有的话,收益和亏损的概率是不一样的,并且和人们常常认为的正好相反,收益要大于亏损的概率。


肯定有人要提反对意见。因为我们身边经常听到这样的事儿,就是某某因为炒股亏损累累,甚至由富返贫。并且有不少对数据都支持“一胜,一平,八负”的结论(10个炒股,就一个盈利,一个持平,其他的亏损)。


这种反对意见也是对的。两个结论之所以有冲突是因为需要注意一个前提:是否长期持有。在a股造成实质亏损的原因往往是来自于割肉:由于不能容忍巨大的账面浮亏而所做的止损。假如亏损后就是卧倒不动的话,往往后面都能够解套。这点打开任何的股票行情软件你都会发现,随着时间的推移,个股大概率总有创新高的时候。


之所以是这样是因为投资咱们A股,往往没有股票被退市的担忧(准确的说不是没有,但概率极低。),只要你能够容忍时间的折磨,总能有乌鸦变凤凰可能。


从这点就可以说咱们A股退市制度并不是很健全。他并不能很好起到优胜劣汰的作用。使得股市的价格不能很好的反应上市公司的经营情况。


就这一点来说美国的退市制度就相对比较成功。天下熙熙,皆为利来,如果一项制度是通过发动人民群众的自发性来起作用的话,那么往往能够成事。美国的退市制度把资本市场里头的“人民群众”的自发性发挥到了极致。一旦一个企业经营不善,并且价格居然还虚高,那么简直就是一块肥肉,做空你没有商量。假如还硬挺着价格,简直就是伸出头来号召更多人来打,让做空者爽得不要不要的。


所以美股的水分要比A股小得多得多。但是这套放在咱们A股市场可不行,因为咱们的A股的定位,一开始是为国企输血用的。在90年代的时候国企缺钱,缺得比较严重,政府连年补贴,已经有点力不从心,没办法才把他们抛到了资本市场去融资。这个是咱们中国设计A股市场的根本出发点,并且注意,不是全部股份都流通了,只是出让一部分的股份到A股市场融资,大部分的份额还是不动的,毕竟这只是在融资,不能说把企业都给卖了。这种国家层面的目的,从根上就决定了价格需要有较高的溢价,这样融进来的钱才能要远大于出让的股票的实际价值,这样才符合国家的要求。否则的话并不划算。假如放开了做空制度,想要购买流通股的那部分人就害怕价格虚高被做空。就不敢把价格往上抬,这样出让相同份额的股票,能够融到的资金肯定要小得多,对于政策的设计者来说肯定是不允许的。


也许有人读到这里会想到,可以给A股市场制定一个折中政策,比如符合国家利益的,有国家背景的国企和央企不允许做空,但是民营企业的上市公司可以做空。这种提议不是没有人提过,但明显是不靠谱的,因为他必然会引起市场的剧烈动荡。市场必定会弃民企而追国企。这样的话不如直接开辟一个国企板和一个民企板的呢。显然这是一种开倒车。因为这和市场化越远离越远。所以既要往市场方向前进,又要满足以“最小代价”融资的需求,那么能够随意对个股进行做空的制度必然很难到来。


随便提一下,其实不能做空这个“命门”,还影响到了注册制的推行。其实中国的股市已经有类似注册制的板块,那就是新三板。但是假如一个市场不需要特别严格的审核就能够进来,然后又不能随意的做空。那么往往就会劣币驱逐良币。差的企业大量会吸走本来属于好的企业的投资资金,好企业的股价得不到体现,并且因为鱼龙混杂,市场外面的资金也不敢轻易的进来。这些都必然打击交易积极性,使市场沦为一趟死水。目前的新三板就是一滩死水。


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