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贸易战最优投资标的竟不是豆粕期货,有人在这里已经赚了16倍!

期易道 2018-11-08 11:26:52

全文共1916字,预计阅读需12分钟

|本文由大宗内参原创 

|首发于微信公众号:大宗内参(ID:qihuozhoukan)


清明小长假过后,贸易战让整个资本市场不太平,从投资的角度来讲,贸易战对国内商品市场的影响如下图: 

这是小长假期间,小编在朋友圈盗的图,今日豆粕主力合约m1809开盘果然不负市场厚望,涨幅一度高达6.48%,按十倍杠杆来计算,满仓豆粕过清明长假的话,投资回报率高达64.8%。

But 做多豆粕期货的小伙伴不要高兴得太早,因为这边还有一个东东涨幅居然超过了豆粕期货。我们来看一下下面这个品种m1809-c-3300,涨幅竟然高达110.5%,在豆粕期权面前,64.8%的回报真的是浮云啊。

其实这也不是最狠的,细心的小伙伴应该已经发现,这货今天居然最低价是12.5元。打开分笔交易数据,还真有这么两笔交易,涉及手数104手,盘中出现价格被击穿,有几笔成交价为12.5元,然后下一秒钟就回到了200元。也就是说买家以12.5的价格买入 208手豆粕期权合约,后以200的价格平仓,平仓盈亏为(200-12.5)*10*(208/2)=195000 元,吓得小编虎躯一震,瞬间盈利竟然有16倍。

这个叫期权的家伙为何涨幅会比期货还大呢? 

今天小编就来和大家八一八这个做多豆粕期权和做多豆粕期货到底有什么区别: 

按照定义来看,期权(Option),是指赋予其购买方在规定期限按买卖双方约定的价格(简称协议价格(StrikingPrice)或执行价格(ExercisePrice))购买或出售一定数量某种金融资产(称为标的资产(UnderlyingAssets))权利的合约。期权购买方为了获得这个权利,必须支付给期权出售方一定的费用,称为权利金、期权费(Premium)或期权价格(OptionPrice)。 

其实上面这段是小编百度抄的。。。小编读完也是有点懵逼

下面这段才是小编的栗子:

假设某投资人在清明长假前买入了8月到期的行权价为3300元/吨的豆粕1809期货合约的认购期权,则在行权到期日之前,即使豆粕1809期货合约的价格高于3300元每吨,他也有权按照3300元/吨的价格买入,期权的卖方必须无条件的履行承诺。如果在行权到期日之前,豆粕1809期货合约的价格低于3300元/吨,买方可选择放弃行权。

以清明前收盘价,假设你分别买入开仓1张豆粕1809合约期货(3223元/吨),或者买入开仓1张m1809c3300豆粕期权(1280元/张),期货和期权的盈亏平衡表如下:

从图中可以看到,豆粕期货只要价格高于买入价,投资者就开始盈利,而豆粕期权投资者理论上豆粕价格涨至3450上方m1809价格大于 3450以后才开始盈利。而从投资收益来说,当价格跑赢3600点以上豆粕期权的涨幅才高于豆粕期货。 

另一方面当行权时期权价格仍低于3300元以下时,期权将损失所有权利金,即爆仓,这是一个极限值,而豆粕期货在跌破2900元以后将亏损所有保证金,即爆仓,由于期货交易在极端行情会要求追缴保证金,所以期货的亏损可能是无限的,在2900点下方,期权交易的亏损会小于期货。 

既然价格要在3450以上才开始盈利,那么为何今天投资期权利润会比期货还多呢?

原因有二:

首先,期权的杠杆比期货大,同样一手豆粕期权和一手豆粕期货比较,按照合约一手豆粕期权可以交割成一手豆粕期货,因此他们有着高度的联动性,最终标的物的价值是相同的。按清明前收盘价计算,1手豆粕期货标的是10吨豆粕,即33000元的豆粕实物。在交易期货时付出的保证金按1/10倍计算,就是3300,杠杆10倍。而一手豆粕期权所需保证金1280元,杠杆(33000/1280=25倍),事实上期权的杠杆随着时间变化而变化,虚值期权(行权价比实际价格高的看涨期权)的杠杆一般高于期货。 

其次,期权有时间价值,上述盈亏平衡表反应的是剔除时间价值的期权内在价值。清明前m1809合约3223元时,3300看涨期权能卖到1280元/张,而不是0元,就是因为市场预期该标的期货是存在站上3300元/吨的可能性,这时间市场给予估价1280元。这个价值会随着市场的波动率变化而变化,即一个每天涨2%的品种,和一个每天涨6%的品种他的波动率不一样。波动率大的品种时间价值更高,而波动率低的品种时间价值则较低。因此在豆粕期货毕竟涨停的时候,豆粕看涨期权也额外收获了波动率上升的收益。  




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