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中国期货投顾生存大调查

宽客江湖 2018-10-15 14:57:08


  目前期货私募主要有三类组织形式:投资公司、有限合伙、期货工作室。据本网统计,从期货私募的数量上来说,上海第一、杭州第二、深圳第三、广州第四、北京第五。成立投资公司的期货私募,可能有100家左右,管理资金的规模300亿左右;深圳期货私募管理的资金规模占到全国的六分之一;上海、杭州、深圳是国内期货私募的三大主要聚集地。


  1、投资公司


  在“投资公司”的投资运作中,其运作的期货基金并非一定要走产品路线,而往往是客户提供账户,私募基金公司代为操作的“专户管理”模式。这类私募基金公司往往规模较大,有一定的知名度和影响力。



  在这种组织形式中,有正规的阳光私募,如上海的混沌投资,深圳的凯丰投资,北京的颉昂投资,杭州的尚泽投资,都有阳光化的产品发行,也不乏一些期货公司作为股东背景的期货投资公司,如上海中期资产管理有限公司、北京中融联合投资管理有限公司等。这些公司都是国内期货私募阳光化、团队化、正规化的标杆。


  设立投资公司的目的在于明确股东权利和义务,优点在于可以提高投资管理团队的品牌知名度和市场信用度,风险在于其资产管理和财务、税务容易碰到灰色地带。


  随着国务院“新国九条”将“培育私募发展”单独列出,私募的政策地位也已经悄然改变,目前各地政府及辖区出台各类扶持政策以促进私募机构的发展,这为已经做大或正要做大的投资公司或私募机构提供了前所未有的契机。


  据七禾网获悉,由浙江省杭州市金融办、市上城区政府联合打造的“玉皇山南私募(对冲)基金小镇”,也已集聚了众多私募投资机构,如国内期货大佬叶庆钧的敦和投资也已早些年入驻于此,该基金小镇计划要用5年时间,引进和培育100家以上、辐射带动周边300家以上的各类私募(对冲)基金、私募证券期货基金、量化投资基金及相关财富管理中介机构,管理资产超过5000亿元。


  2、有限合伙期货基金


  在有限合伙期货基金中,所有投资者都是“有限合伙人”,而操盘手则作为“普通合伙人”,本质上属于“合伙人开办的自营式的基金”。


  这种形式的合伙制企业,具有明确的法律地位,资金规模可大可小,风险收益规定明确,对一些想成立期货私募的操盘手来说有一定的吸引力。


  但合法地位的取得,也必须付出较高的税收成本。考虑到较高的税收成本,以及管理上的不便,大多数私募并没有采取有限合伙模式运作大规模的期货基金。


  为了给有限合伙私募基金(含期货私募)注册和减税提供便利,如江西省共青城也专门成立了私募金产业园区,设立了专门人员提供相应的配套服务,其综合税率7%左右。部分期货公司也与该园区签订了合作协议,以促进期货私募的成长孵化。


  3、期货工作室


  第三类公司的组织形式则属于“期货工作室”模式,该模式是目前期货私募主要的组织形式。这类私募基金通常,由操盘手个人开发策略、吸引资金。与客户签订“代客理财”协议。


  其优点在于成本低、负担小、灵活度高。没有太多经济负担,操盘手工作起来会比较轻松。


  但是,其弱点在于缺乏团队成员间的相互配合以及发展的持续性。因为一个人的知识结构和精力有限,无法让团队来承接持续深入的研究和控制风险,必然会使操盘手在很多环节中出现漏洞。


  从分析、研究、交易下单、风险控制到投资决策,都由操盘手一个人来承担,没有专门的人员、专门的岗位,来承接各项工作。这必然会决定操盘手发展缺乏持续性,在风险控制上会难以执行,资金安全上存在隐患。


  现在很多的操盘手还只是个交易员,而并没有发展成一个公司组织模式。这会让客户认为:操盘手缺乏正规团队体系的支持,其操作模式不正规。这会造成操盘手信誉度的降低,管理资产规模有瓶颈,最终影响到操盘手在整个行业中的长远发展。


  从调查情况看,存在这种现象的深层次的原因在于,很多操盘手凭借“独门绝技”获利,而无法对分析研究、投资决策、风险控制的各个环节进行分解,训练合适的人员,并互相配合,进而无法形成稳固的投研团队。


  期货市场未来发展趋势:


  一、根据国际市场经验,量化投资将会快速发展;


  二、各种类型的期货基金、资管产品发行越来越多,规模越来越大,将会出现一批几十亿元的期货投资基金;银行的理财产品逐步扩大到期货类理财产品。


  三、在市场的倒逼下,期货私募团队化、规模化、公司化的步伐越来越快;


  四、随着规模的扩大,期货私募走出国门的需求逐渐加大;


  五、海外机构对冲基金等待政策开放,参与国内期货市场竞争的期限越来越近;


  六、期货公司在培养自己的操盘手,为自营业务或资管业务做人才上的储备,券商也不断地扩大投资领域,涉及期货等金融衍生品。


  七、从监管部门的态度来说,不断地为期货公司松绑,期货品种加快上市,加快争夺大品种的国际定价权。从私募发展的前景上来说,市场的发展潜力正在慢慢打开,整个市场的交易标的在扩大,期货操盘手发挥空间在扩大,国内交易机制在与国际接轨。


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