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热点|中国原油期货首日暴涨3.34%,一文看懂所有投资要点

海通证券泉州田安路证券营业部 2018-07-10 13:03:34

就在今天,备受瞩目的中国原油期货正式在上海国际能源中心挂盘交易,首日涨幅3.34%。这篇文章不讲具体的交易规则和操作(相关内容请见我们的另一篇文章《原油期货今日上市,什么是原油期货?首日上市有哪些要点?》),而是从中国原油期货对市场影响的角度,探讨一下新的投资机会。


中国为什么要推出原油期货?

中国作为世界第一大原油进口国和第二大原油消费国,对拥有自己的原油期货可谓渴求已久,历时五年多的准备今天终于“千呼万唤始出来”。一直以来,芝加哥商品交易所的WTI原油期货和伦敦洲际交易所的布伦特(Brent)原油期货分别是美国和欧洲原油现货的定价基准,两者成交量占据全球95%以上,但整个中东-亚太地区却没有权威的油价基准。中国石油期货交易品种正是中东地区主产的原油,同时,上海正好处于纽约和伦敦之间,有望填补这一空白。中国石油期货以人民币计价、可转换成黄金,有利于在石油贸易中减少对美元的依赖,打破“石油美元”贸易体系,形成自己的价格机制。


原油
原油期货对石油产业链影响深远

整体上看,中国原油期货的推出利好中国石油行业,原因有三:


首先,中国原油期货有望通过需求端增强原油定价权,降低进口原油的成本。由于我国等亚洲国家缺少原油定价权,亚洲的原油价格最终都是由WTI和布伦特原油价格决定,无法完全反映东北亚地区真正的市场供求关系,从而导致中东销往东北亚地区原油价格普遍比销往欧美地区的价格要高大约1-3美元/桶左右,即所谓的“亚洲升水”,中国深受其害。长期来看,中国作为世界第一大原油进口国和第二大原油消费国,中国原油期货有望在一定程度上影响原油价格,降低我国进口原油的成本。


其次,为我国石油行业的公司提供了新的风险管理工具和获利途径。套期保值 可以提前锁定成本,避免价格波动的风险,实现成本优化。套期保值原理是利用期货市场对冲现货市场的价格风险。例如,我国中某油公司两个月后需要从中东某国进口100万桶原油,但是担心两个月后原油价格会上涨。中某油公司可以在上海国际能源交易中心买入1000手两月期的中国原油期货,锁定未来的买入价格,避免价格上涨带来的损失。期现套利如果企业对期货市场有较深入的了解和操作经验,可进一步通过期现套利获取额外收益。理论上,期货和现货的价差应该等于持有现货的成本,不存在套利空间。但是实际上,市场的价格往往会出现一定偏差,同时,如果公司的成本管理有效,其库存等成本也可能会低于整体市场情况。当公司发现期货的升水大于现货的持仓成本时,可大量买入现货,同时卖出同等数量的期货,获得无风险收益,出现相反的情况时则反向操作。汇率风险 目前我国进口原油主要采用美元计价,面临人民币兑美元汇率波动的风险。中国原油期货以人民币计价,规避了汇率风险。


最后,中国原油期货有利于优化我国成品油定价机制。我国现行成品油定价机制下,成品油价格按照原油成本加成法定价,每10个工作日调整一次,国际油价低于40美元或高于130美元时,成品油价格不提或少提。这使得国内油价变化滞后于国际油价,也无法反应市场的真实情况。中国原油期货能更直接反映国内市场供求关系,成为成品油定价的重要参考,使我国成品油定价机制更加合理。


历史
上其他新产品上线后表现如何?


原油期货上市首日收涨逾3%,那么未来会呈现如何的走势呢?我们先来参考上证50期货的上市后情况吧。通过上图,我们发现上证50期货自2015年4月16日上市后,经过短时间的震荡后一路下调。对比上证50指数与期货的走势,现货价格与期货价格的走势惊人相似。投资者在投资商品期货的时候,应该重点关注现货价格变化与各方面因素。


上证50指数(000016)                  CFFEX上证50期货


原油
期货有哪些投资策略?

说了这么多,大家肯定关心怎么利用好中国原油期货上线的机会进行投资。我们在这里介绍几个实用的期货投资策略,供大家参考。

 

套利策略

期货有多种套利方式,如跨期套利、跨市套利、跨品种套利等。接下来我们就以跨市套利为例分析市场上是如何操作的。由于存在地域和时间的差异,同一种商品在不同国家的期货市场上往往存在合理的价格差异。通常,价差都会稳定在一个固定的区间,即使有时出现短暂异常,也会在市场经济规律的调节下恢复到正常水平。

然而,价格差异有时较大且恢复缓慢,这就为跨市套利提供了机会。以INE(上海国际能源交易中心)原油和NYMEX(纽约商品商业交易所)原油为例,如现在上海原油9月份合约为430元(68美元),WTI原油价格为66美元,两者差距不大,套利空间小。假设,4月1日INE的9月上海原油期货合约价格是70美元/桶,NYMEX的9月WTI原油期货合约是60美元/桶,两者价差达到10美元/桶。如果套利者认为两者价差将缩小,存在套利空间,就可以买入WTI原油期货合约,卖出上海原油期货合约,再等待时机同时平仓获利。

 

趋势策略

原油期货波动较高,且买入卖出的方向和时间没有限制,因此可以利用日内价格差异低买高卖。上海大致处于伦敦和纽约之间,恰好填补WTI、布伦特原油全球交易时区空白,形成24小时连续交易机制。而每个盘面(亚盘、欧盘、美盘)之间是存在价差的,大部分交易日的价差符合一定规律,投资者可以利用这一点获利。但要提醒投资者的是,频繁交易会产生大量的手续费,缩减利润空间。

 

套期保值策略

套期保值是企业利用期货市场进行规避现货交易风险的行为,为了防止现货价格的剧烈波动,对利润产生影响,因此在期货市场对冲掉价格变化。

在正常市场条件下,现货和期货市场走势基本一样,这是由于期货就是现货在未来某一时间的交易价格。企业在现货市场和期货市场对同一种类的商品进行数量相等,但方向相反的买卖活动,经过一段时间,当价格变动使现货买卖上出现盈亏时,在期货市场上了结交易即可抵消或弥补盈亏。

 

资产配置策略

此前,我国市场长期缺乏原油投资工具,虽然市场上已有3只投资海外原油ETF的QDII基金,但整体规模相对较小,资金容量十分有限。这一次开放原油期货,对长期资产配置起到了关键作用。

原油期货与金融资产相关性非常低、与通胀相关性极高、与国债期货呈现明显负相关。利用这一特征,合理配置资产,可以降低组合的风险、对冲套保。

 

对中国原油期货的介绍到这里就结束了,希望广大投资者对中国原油期货有更加全面的认识,把握投资机会。

对于原油期货,你会投资吗?

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海通证券零售与网络金融部

证券投资咨询编号:傅律君S0850616070004



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